Whalesbook
Delhivery ने आर्थिक वर्ष 2026 (FY26) मध्ये मजबूत कामगिरी करत लॉजिस्टिक्स क्षेत्रात आपली पकड अधिक घट्ट केली आहे. कंपनी फायदेशीर ठरली असून, चौथ्या तिमाहीत (Q4 FY26) महसुलात (Revenue) मागील वर्षाच्या तुलनेत 30% ची जोरदार वाढ नोंदवत तो ₹2,850 कोटी पर्यंत पोहोचला. संपूर्ण FY26 साठी एक्सप्रेस पार्सल व्हॉल्यूममध्ये (72% वाढ, 306 दशलक्ष शिपमेंट्स) आणि PTL फ्रेट व्हॉल्यूममध्ये (17% वाढ, 2 दशलक्ष मेट्रिक टन) लक्षणीय वाढ झाली. ऑपरेशनल कार्यक्षमतेमुळे तिमाहीत EBITDA मार्जिन (margin) 7.5% पर्यंत सुधारले, ज्याने पूर्ण वर्षासाठी EBITDA ₹764 कोटी गाठला, जो मागील वर्षीच्या तुलनेत जवळजवळ दुप्पट आहे. सर्वात महत्त्वाचे म्हणजे, कंपनीने FY26 मध्ये ₹89 कोटींचा पॉझिटिव्ह फ्री कॅश फ्लो (Free Cash Flow) निर्माण केला, ज्यामुळे तिची आर्थिक शिस्त अधोरेखित झाली.
या सकारात्मक आकडेवारीमुळे Delhivery चा शेअर मागील एका वर्षात 46.79% वाढून मे 2026 च्या मध्यापर्यंत सुमारे ₹453-475 च्या पातळीवर पोहोचला होता. तथापि, निकालांनंतर शेअर जवळपास 5% घसरला, कारण तिमाहीतील नफा (profit) मागील वर्षाच्या तुलनेत ₹72.4 कोटींवर स्थिर राहिला, जो बाजारासाठी चिंतेचा विषय ठरला.
आता कंपनीच्या भविष्यातील वाटचालीवर लक्ष केंद्रित केले जात आहे. FY27 मध्ये, Delhivery ऑन-डिमांड इंट्रा-सिटी लॉजिस्टिक्स, आंतरराष्ट्रीय एअर-इकॉनॉमी सेवा आणि वित्तीय सेवा यांसारख्या नवीन उद्योगांमध्ये ₹1,300-1,600 दशलक्ष (million) गुंतवणूक करण्याची योजना आखत आहे. यामुळे त्यांची बाजारातील पोहोच वाढेल आणि भविष्यातील वाढ साधता येईल, परंतु यामुळे नजीकच्या काळातील मार्जिन (margin) वाढीच्या अंदाजांमध्ये बदल करावा लागण्याची शक्यता आहे. विश्लेषकांनी या नियोजित खर्चांचा विचार करून EBITDA अंदाजांमध्ये 5% कपात केली आहे. अति-स्पर्धात्मक आणि भांडवल-केंद्रित (capital-intensive) लॉजिस्टिक्स क्षेत्रात, जिथे मार्जिनवर सातत्याने दबाव असतो, तिथे या वाढीच्या गुंतवणुकीचे संतुलन राखणे कंपनीसमोर एक मोठे आव्हान आहे.
Delhivery चे मार्केट कॅपिटलायझेशन (market capitalization) सुमारे ₹35,600 कोटी आहे, परंतु नफ्याच्या तुलनेत त्याचे व्हॅल्युएशन (valuation) उद्योगातील इतर कंपन्यांच्या तुलनेत जास्त असल्याचे दिसून येते. कंपनीचा Trailing Twelve Months (TTM) P/E रेशो (ratio) 152x ते 233x इतका प्रचंड आहे. याउलट, Blue Dart Express सारखे प्रतिस्पर्धक सुमारे 45-52x TTM P/E वर ट्रेड करतात आणि त्यांचा Return on Equity (ROE) 15-16% आहे, तर Delhivery चा ROE केवळ 1-2% आहे. Blue Dart चे मार्केट कॅपिटलायझेशन देखील कमी, सुमारे ₹12,000-13,000 कोटी आहे. ₹1,407 कोटींना Ecom Express चे अधिग्रहण (acquisition) हे स्केल आणि नेटवर्कची घनता वाढवणारे एकत्रीकरण (consolidation) आहे. XpressBees सारखे इतर खेळाडू देखील स्केल वाढवत आहेत, त्यांनी मोठी फंडिंग मिळवली आहे आणि युनिकॉर्न (unicorn) दर्जा प्राप्त केला आहे, जरी ते तोट्यात असल्याचे म्हटले जाते. भारतीय लॉजिस्टिक्स क्षेत्राची वाढ FY30 पर्यंत $362 अब्ज (billion) पर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे, जी ई-कॉमर्स विस्तार आणि 'National Logistics Policy' सारख्या सरकारी धोरणांमुळे प्रेरित आहे. Delhivery या वाढीचा फायदा घेऊ इच्छिते, परंतु त्याचे व्हॅल्युएशन सध्याच्या कमाईत पूर्णपणे न दिसलेल्या भविष्यातील वाढीसाठी प्रीमियम दर्शवते.
विश्लेषकांच्या पाठिंब्यासोबतच, काही चिंता देखील लक्षणीय आहेत. ऑनलाइन चर्चा आणि फोरममध्ये कंपनीच्या व्यावसायिक पद्धतींबद्दल गंभीर आरोप देखील समोर आले आहेत. विशेषतः, CEO Sahil Barua यांच्याविरुद्धच्या निराधारित दाव्यांमध्ये असे म्हटले आहे की, व्यवसाय मॉडेल 'खोट्या डिलिव्हरीच्या प्रयत्नांचा' (fake delivery attempts) वापर करून अयशस्वी सेवांसाठी ग्राहकांकडून शुल्क आकारते, ज्यावर व्यवसायांना कोणताही उपाय मिळत नाही. हे आरोप सिद्ध झालेले नाहीत, परंतु अशा कथा विश्वासार्हतेला तडा देऊ शकतात आणि संभाव्य ऑपरेशनल किंवा नैतिक धोके दर्शवतात. कंपनीने अलीकडेच NSE ला संबंधित पक्षांच्या व्यवहाराच्या प्रकटीकरणास (related party transaction disclosures) किरकोळ विलंब केल्याबद्दल ₹11,800 दंड भरला, ज्यामुळे व्यवस्थापनाला त्यांच्या अनुपालन प्रक्रियेत (compliance processes) सुधारणा करण्याची गरज अधोरेखित झाली. हे घटक, तीव्र स्पर्धा आणि उद्योगाचे भांडवल-केंद्रित स्वरूप यासह, उच्च वाढ आणि नफा टिकवून ठेवण्यासाठी एक आव्हानात्मक वातावरण तयार करतात.
या सर्व चिंता असूनही, विश्लेषकांचे मत मोठ्या प्रमाणावर सकारात्मक आहे. 23 पैकी 19 विश्लेषकांनी 'Buy' ची शिफारस केली आहे आणि सरासरी 12 महिन्यांचे प्राईस टार्गेट (price target) ₹527.27 आहे, जे सुमारे 10-13% अपसाइड संभाव्यता दर्शवते. UBS आणि Citi यांनी ₹630 आणि ₹565 च्या टार्गेट प्राईससह 'Buy' रेटिंग्सची पुष्टी केली आहे, ज्याचे श्रेय मजबूत महसूल वाढ आणि ऑपरेशनल कार्यक्षमतेला दिले आहे. Nuvama ने ₹580 च्या टार्गेटसह 'Buy' कायम ठेवला आहे. तथापि, Goldman Sachs 'Neutral' रेटिंगसह ₹480 चे टार्गेट दिले आहे, कारण महसूल आणि ओव्हरहेड खर्चांवर संभाव्य दबाव येऊ शकतो. Prabhudas Lilladher यांनी ₹534 च्या टार्गेटसह 'Buy' कॉल कायम ठेवला आहे, पुढील दोन वर्षांत 17% विक्री CAGR (Compound Annual Growth Rate) आणि FY27 मध्ये 8.9% आणि FY28 मध्ये 10.2% EBITDA मार्जिन सुधारण्याची अपेक्षा आहे. कंपनीच्या भविष्यातील शक्यता PTL आणि एक्सप्रेस सेगमेंटमध्ये सतत मार्केट शेअर मिळवणे, सेगमेंट इकोनॉमिक्स सुधारणे आणि नवीन व्यावसायिक व्हर्टिकल्सचे स्केलिंग, तंत्रज्ञान गुंतवणूक आणि Ecom Express सारख्या अधिग्रहणातून (acquisitions) मिळणारे फायदे यावर आधारित आहेत.