Whalesbook
महसूल वाढला, पण नफा 'जैसे थे'
Delhivery च्या Q4 FY26 च्या आकडेवारीवरून उत्पन्नामध्ये लक्षणीय वाढ दिसत असली तरी, या वाढीचे नफ्यात रूपांतर करण्यात कंपनीला आव्हान पेलावे लागले आहे. कंपनीचे एकूण उत्पन्न ₹2,909 कोटी इतके झाले, जे मागील वर्षाच्या तुलनेत 26.31% अधिक आहे. परंतु, निव्वळ नफ्यात मात्र फारसा फरक पडला नाही; तो ₹72.39 कोटींवर स्थिरावला, जो मागील वर्षीच्या ₹72.55 कोटींपेक्षा थोडा कमी आहे.
आर्थिक वर्ष 2026 (FY26) साठीही हाच ट्रेंड दिसून आला. संपूर्ण वर्षासाठी कंपनीचा एकत्रित नफा (PAT) ₹162.11 कोटींवरून 6.81% घसरून ₹152.54 कोटींवर आला. या काळात कंपनीने सहा वरिष्ठ नेत्यांना महत्त्वाच्या पदांवर बढती दिली, जी कंपनीच्या भविष्यातील रणनीतीतील बदलांचे संकेत देते.
महसूल वाढीमागे लॉजिस्टिक्स क्षेत्रातील जोर
Delhivery ची Q4 मध्ये 26.31% ची महसूल वाढ विशेषतः एक्सप्रेस पार्सल व्हॉल्यूममध्ये 72% ची जबरदस्त वाढ (एकूण 306 दशलक्ष शिपमेंट्स) आणि पार्ट ट्रकलोड (PTL) फ्रेट व्हॉल्यूममध्ये 20% वाढ यामुळे शक्य झाली. हे आकडे भारतातील लॉजिस्टिक्स क्षेत्रातील Delhivery ची मजबूत पकड दर्शवतात. मात्र, ही महसूल वाढ निव्वळ नफ्यात रूपांतरित झाली नाही, ज्यामुळे नफा ₹72.39 कोटींवरच राहिला. याचा अर्थ असा की, वाढलेला महसूल ऑपरेटिंग खर्चांमध्ये, डेप्रिसिएशनमध्ये किंवा इतर खर्चामध्ये शोषला जात आहे, ज्यामुळे मार्जिनवर दबाव येत आहे.
कंपनीचे मार्केट कॅप सध्या सुमारे ₹35,615 कोटी आहे. तिचा ट्रेलिंग पी/ई रेशो (P/E Ratio) 152x ते 341x च्या दरम्यान असल्याचे सांगितले जाते. एव्हढ्या मोठ्या व्हॅल्युएशनला सध्याच्या नफा वाढीशी ताळमेळ बसवणे कठीण आहे.
क्षेत्रातील दबाव आणि प्रतिस्पर्धकांचे चित्र
भारतातील लॉजिस्टिक्स क्षेत्र ई-कॉमर्स आणि सरकारी धोरणांमुळे वेगाने वाढत आहे. मात्र, इन्फ्रास्ट्रक्चरमधील त्रुटी, बाजारातील तीव्र स्पर्धा आणि वाढता ऑपरेटिंग खर्च ही या क्षेत्रापुढील प्रमुख आव्हाने आहेत.
प्रतिस्पर्धकांची स्थितीही अशीच आहे. Blue Dart Express चा Q4 FY26 चा निव्वळ नफा 11.42% ने घसरून ₹48.85 कोटी झाला, जरी महसूल 8.20% वाढला होता. वाढलेला खर्च आणि मार्जिनवरील दबाव हे प्रमुख कारण होते. दुसरीकडे, Mahindra Logistics ने Q4 FY26 मध्ये ₹20.19 कोटींचा नफा मिळवला, मागील वर्षीच्या तोट्यातून ही सुधारणा होती.
Delhivery ची 26.31% ची महसूल वाढ Blue Dart च्या 8.20% पेक्षा जास्त असली तरी, दोन्ही कंपन्या नफ्याच्या बाबतीत दबावाखाली आहेत. हे सेक्टर-व्यापी आव्हान दर्शवते.
नफा आणि व्हॅल्युएशनबाबत चिंता
महसूलवाढीनंतरही नफा स्थिर राहणे हे कंपनीच्या खर्च व्यवस्थापनावर किंवा ऑपरेशनल एफिशियन्सीवर प्रश्नचिन्ह निर्माण करते. कंपनीचा पी/ई रेशो अजूनही जास्त आहे, जो भविष्यातील कमाईबद्दल गुंतवणूकदारांचा विश्वास दर्शवतो, पण सध्याची कामगिरी या व्हॅल्युएशनला पूर्णपणे न्याय देत नाही.
Blue Dart सारखे प्रतिस्पर्धकही मार्जिनच्या दबावाखाली आहेत, यावरून हे केवळ Delhivery चेच नाही, तर संपूर्ण क्षेत्राचे आव्हान असल्याचे दिसते. इंधन खर्च, मनुष्यबळ खर्च किंवा तंत्रज्ञान आणि पायाभूत सुविधांमधील गुंतवणुकीचा परतावा मिळण्यास लागणारा वेळ, ही काही कारणे असू शकतात.
विश्लेषकांचे मत आणि आर्थिक स्थैर्य
नफा स्थिर असला तरी, Delhivery बद्दल विश्लेषकांचे मत अजूनही सकारात्मक आहे. 22 विश्लेषकांनी या शेअरला 'Strong Buy' रेट केले आहे. सरासरी 12 महिन्यांची लक्ष्य किंमत (Target Price) ₹527.27 आहे, जी सध्याच्या किमतीपेक्षा 12% अधिक असू शकते.
या सकारात्मक दृष्टिकोनाचे कारण म्हणजे अपेक्षित मार्केट शेअर वाढ, तंत्रज्ञान आणि नेटवर्क विस्तारातील गुंतवणूक आणि भारतातील लॉजिस्टिक्स क्षेत्राची एकूण वाढ. कंपनी FY26 मध्ये ₹89 कोटींचा फ्री कॅश फ्लो (Free Cash Flow) निर्माण करण्यात यशस्वी झाली आहे आणि तिच्याकडे ₹4,555 कोटींची मोठी रोख राखीव रक्कम आहे, जी भविष्यातील गुंतवणुकीसाठी एक आधार ठरू शकते.