Whalesbook
महसूल वाढला, पण नफा 'जैसे थे'!
Delhivery Ltd. या लॉजिस्टिक्स कंपनीने आर्थिक वर्ष 2026 च्या चौथ्या तिमाहीत (Q4 FY26) 30% ची मजबूत वाढ करत ₹2,850 कोटीचा महसूल मिळवला. बाजारातील एकत्रीकरण (Market Consolidation) आणि वाढत्या मागणीचा फायदा कंपनीला झाला. विशेषतः Ecom Express च्या एकत्रीकरणामुळे कंपनीच्या नेटवर्क क्षमतांमध्ये वाढ झाली. या तिमाहीत कंपनीचे EBITDA मार्जिन सुधारून 7.5% (म्हणजे ₹214.2 कोटी) झाले, जे मागील वर्षी 5.4% होते. असे असले तरी, एकत्रित नफा (Consolidated Net Profit) मात्र ₹72.4 कोटीवर स्थिर राहिला, जो मागील वर्षीच्या तिमाही इतकाच आहे. संपूर्ण आर्थिक वर्ष 2026 साठी, एकत्रित नफा ₹153 कोटी राहिला, जो FY25 मधील ₹162 कोटी पेक्षा कमी आहे. महसुलात मोठी वाढ होऊनही नफ्यात फारसा बदल न झाल्याने खर्चावर नियंत्रण ठेवण्याचे आव्हान कंपनीसमोर स्पष्ट दिसत आहे.
बाजारातील स्थान आणि प्रतिस्पर्धी
भारतातील लॉजिस्टिक्स क्षेत्राचा वेगाने विकास होत आहे, ज्याचे मूल्य FY25 मध्ये 246 अब्ज डॉलर्स वरून FY30 पर्यंत 362 अब्ज डॉलर्स पर्यंत जाण्याची अपेक्षा आहे, म्हणजेच 8% चा CAGR. विशेषतः एक्सप्रेस लॉजिस्टिक्स सेगमेंट 14% CAGR दराने वाढेल, ज्यात ई-कॉमर्सचा वाटा मोठा असेल. Delhivery ची सध्याची P/E रेशो 152x ते 233x पर्यंत आहे, जी प्रतिस्पर्धी कंपन्यांच्या तुलनेत खूपच जास्त आहे. उदाहरणार्थ, Blue Dart चा P/E रेशो 45-52x आहे, पण त्याचा ROE 15.16% आहे, तर Delhivery चा ROE केवळ 1-2% आहे. यामुळे गुंतवणूकदार कंपनीच्या सध्याच्या कमाईऐवजी भविष्यातील वाढीसाठी जास्त पैसे मोजत असल्याचे दिसून येते. विश्लेषकांचे मात्र या शेअरवर सकारात्मक मत आहे. जानेवारी 2026 पर्यंत, 23 पैकी 19 विश्लेषकांनी 'Buy' रेटिंग दिली आहे आणि सरासरी टार्गेट प्राईस ₹498.78 आहे.
व्हॅल्युएशन आणि नफ्याबाबत चिंता
कंपनीने महसूल आणि EBITDA मार्जिनमध्ये चांगली कामगिरी केली असली तरी, तिच्या उच्च व्हॅल्युएशनमुळे (P/E रेशो 152x-233x) अनेक चिंता आहेत. प्रतिस्पर्धी Blue Dart (P/E 45-52x) पेक्षा हे खूप जास्त आहे. कमी ROE (1-2%) असतानाही इतके जास्त व्हॅल्युएशन टिकवणे कंपनीसाठी आव्हानात्मक आहे. Q4 FY26 मध्ये महसूल वाढूनही नफा स्थिर राहणे हे वाढता इंधन खर्च, मनुष्यबळ आणि इतर ऑपरेशन्सचा खर्च वाढत असल्याचे दर्शवते. कंपनीचे व्यवस्थापन नवीन सेवा (Delhivery Direct, Rapid) वाढवण्याबद्दल आशावादी असले तरी, बाजारातील तीव्र स्पर्धा आणि मॅक्रोइकॉनॉमिक धोके (उदा. इंधनाच्या किमतीतील चढ-उतार) हे आव्हानात्मक ठरू शकतात.
विश्लेषकांचे मत आणि पुढील वाटचाल
Motilal Oswal या ब्रोकरेज फर्मने Delhivery च्या शेअरवर 'Buy' रेटिंग कायम ठेवली असून टार्गेट प्राईस ₹580 ठेवली आहे. ही किंमत DCF (Discounted Cash Flow) विश्लेषणावर आधारित आहे. फर्मच्या अंदाजानुसार, FY26-28 दरम्यान कंपनी 13% महसूल CAGR आणि 33% EBITDA CAGR साध्य करू शकते. एकूणच, बाजारातील 19 पैकी 19 विश्लेषकांनी 'Buy' रेटिंग दिल्याने आणि सरासरी टार्गेट ₹498.78 असल्याने कंपनीला चांगला पाठिंबा आहे. मात्र, Delhivery साठी सर्वात मोठे आव्हान हे असेल की, वाढत्या महसुलाला नफ्यात रूपांतरित करून तो टिकाऊ कसा बनवता येईल.