Whalesbook
Q3FY26: Delhivery ची कामगिरी आणि वाढ
Delhivery ने Q3FY26 मध्ये जबरदस्त कामगिरी केली आहे. कंपनीचा रेव्हेन्यू (Revenue) मागील वर्षाच्या तुलनेत १७-१८% वाढून सुमारे ₹२,७९८ कोटींवर पोहोचला आहे. एक्सप्रेस पार्सल शिपमेंट्समध्ये ४३% ची वाढ होऊन ती २९.५ कोटी युनिट्स पर्यंत पोहोचली, तर पार्ट ट्रक लोड (PTL) फ्रेट टनेज २३% ने वाढून ५.०७ लाख मेट्रिक टन झाला. Ecom Express चे इंटिग्रेशन जवळपास पूर्ण झाले असून, त्यासाठी ₹१२५ कोटींचा खर्च आला, जो अंदाजित खर्चापेक्षा कमी आहे. कंपनीचा समायोजित EBITDA (Adjusted EBITDA) ₹१४७ कोटींवर पोहोचला, जो मागील वर्षाच्या तुलनेत २२७% अधिक आहे.
मार्जिनवर दबाव आणि शेअरची उसळी
मात्र, वाढत्या स्पर्धेमुळे आणि लहान पार्सलच्या वाढत्या संख्येमुळे कंपनीचे सरासरी रियलायझेशन (Average Realisation) १४% ने घसरले आहे. सध्या हा शेअर ₹४२८ च्या आसपास ट्रेड करत असून, गेल्या तीन महिन्यांत यात सुमारे ४०% ची तेजी दिसून आली आहे.
स्पर्धेचे वातावरण आणि मूल्यांकन (Valuation)
लॉजिस्टिक क्षेत्रात Delhivery ला तीव्र स्पर्धेला सामोरे जावे लागत आहे. Blue Dart Express चा P/E रेशो (Price-to-Earnings Ratio) ५०x ते ५८x च्या दरम्यान आहे, तर Container Corporation of India (CONCOR) चा P/E रेशो सुमारे २८x-३१x आहे. याउलट, Delhivery चा P/E रेशो सध्या १७५x ते २००x पेक्षा जास्त आहे. याचा अर्थ गुंतवणूकदार सध्याच्या कमाईपेक्षा भविष्यातील वाढीवर जास्त विश्वास ठेवत आहेत. कंपनीचा Return on Equity (ROE) केवळ १.५२% आहे, जो Blue Dart च्या ३०% पेक्षा खूपच कमी आहे. एप्रिल २०२५ मध्ये Ecom Express च्या अधिग्रहणाची घोषणा झाल्यावर कंपनीच्या शेअरमध्ये सुमारे ८% घट झाली होती, जी मूल्यांकनाबद्दल (Valuation) चिंता दर्शवत होती. मात्र, यानंतर शेअरने चांगलीच उसळी घेतली आहे.
नवीन कामगार कायदे आणि खर्चाचा धोका
सध्याच्या वाढीसोबतच मार्जिनवर येणारा दबाव आणि भविष्यात खर्च वाढण्याची शक्यता चिंताजनक आहे. एक्सप्रेस पार्सल सेगमेंटमध्ये सरासरी रियलायझेशनमध्ये झालेली १४% ची घट स्पष्टपणे दर्शवते की वाढलेले व्हॉल्यूम कमाईत रूपांतरित होत नाहीत. १ एप्रिल २०२६ पासून लागू होणाऱ्या नवीन कामगार कायद्यांमुळे (New Labour Codes) कंपनीच्या खर्चात मोठी वाढ होण्याची शक्यता आहे. या कायद्यानुसार डिलिव्हरी रायडर्स आणि ड्रायव्हर्ससाठी सोशल सिक्युरिटी (Social Security) आणि वेतनाबाबत नवीन नियम लागू होतील, ज्यामुळे लॉजिस्टिक कंपन्यांवरील अनुपालन खर्च (Compliance Cost) वाढेल. कंपनीचा सातत्याने कमी ROE देखील हेच दर्शवतो की कंपनी कमाईला शेअरहोल्डर व्हॅल्यूमध्ये रूपांतरित करण्यासाठी संघर्ष करत आहे.
विश्लेषकांचा दृष्टिकोन आणि पुढील वाटचाल
या सर्व जोखमी असूनही, विश्लेषकांचा Delhivery बद्दलचा दृष्टिकोन सकारात्मक आहे. बहुतांश विश्लेषकांनी 'Strong Buy' रेटिंग दिली असून, शेअरसाठी सरासरी ₹५२१-५२३ चे टार्गेट प्राईस (Target Price) दिले आहे. Kotak Securities सारख्या ब्रोकरेज हाऊसने 'Buy' रेटिंगसह ₹५६५ चे टार्गेट दिले आहे. कंपनीच्या पुढील ३ वर्षांसाठी प्रति वर्ष ४४.९% कमाई वाढ आणि १४.५% महसूल वाढीचा अंदाज आहे, तसेच ROE ११.५% पर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे. व्यवस्थापनाचे उद्दिष्ट (Management Guidance) हे ऑपरेशनल कार्यक्षमता वाढवणे आणि आंतरराष्ट्रीय लॉजिस्टिक्स व ड्रोन डिलिव्हरीसारख्या नवीन सेवांचा विस्तार करणे आहे. मात्र, हे ध्येय गाठण्यासाठी मार्जिनवरील दबाव आणि नवीन कामगार कायद्यांच्या खर्चाचे व्यवस्थापन करणे महत्त्वाचे ठरेल.