मायक्रोस्ट्रॅटेजी शेअरमध्ये मोठी घसरण! विश्लेषकाने लक्ष्य ६०% ने घटवले: बिटकॉइनच्या घसरणीमुळे MSTR बुडणार का?

बिटकॉइनमध्ये मोठ्या प्रमाणावर गुंतवणूक करणाऱ्या मायक्रोस्ट्रॅटेजी इनकॉर्पोरेटेड (MSTR) या कंपनीचे १२-महिन्यांचे प्राइस टार्गेट कॅंटर फिट्झगेराल्डचे विश्लेषक ब्रेट नोबलोच यांनी $५६० वरून $२२९ पर्यंत लक्षणीयरीत्या कमी केले आहे.

विश्लेषकांनी दृष्टिकोन बदलला

• या तीव्र कपातीचे प्राथमिक कारण म्हणजे मायक्रोस्ट्रॅटेजीसाठी भांडवल उभारणीचे (raise capital) एक कमकुवत वातावरण, जे थेट बिटकॉइनच्या किमतीच्या कामगिरीशी जोडलेले आहे.
• प्राइस टार्गेटमध्ये मोठी घट होऊनही, नोबलोच यांनी 'ओव्हरवेट' (overweight) रेटिंग कायम ठेवले आहे, जे स्टॉकच्या पुनर्प्राप्ती क्षमतेवर विश्वास दर्शवते.
• $२२९ चे नवीन लक्ष्य मायक्रोस्ट्रॅटेजीच्या सध्याच्या ट्रेडिंग किमती, सुमारे $१८०, पेक्षा सुमारे ३०% ची संभाव्य वाढ दर्शवते.

मायक्रोस्ट्रॅटेजीची व्यवसाय पद्धत आणि आव्हाने

• मायक्रोस्ट्रॅटेजीने कॉमन स्टॉक, प्रेफर्ड स्टॉक आणि कन्व्हर्टिबल डेट (convertible debt) सारख्या विविध मार्गांनी भांडवल उभारणीवर आपली व्यवसाय पद्धत तयार केली आहे.
• उभारलेली रोख रक्कम नंतर अधिक बिटकॉइन खरेदी करण्यासाठी वापरली जाते, ज्यामुळे 'फ्लाईव्हील' परिणाम (flywheel effect) तयार होतो, ज्याने २०२० मध्ये पहिल्या बिटकॉइन खरेदीनंतर ऐतिहासिकदृष्ट्या मजबूत परतावा दिला आहे.
• तथापि, गेल्या वर्षभरात, गुंतवणूकदार मायक्रोस्ट्रॅटेजीला त्याच्या बिटकॉइन होल्डिंग्जवरील महत्त्वपूर्ण प्रीमियमवर (premium) मूल्यांकन करण्यास कमी इच्छुक झाले आहेत.
• यामुळे, बिटकॉइनच्या स्थिर किंमत कामगिरीमुळे, मायक्रोस्ट्रॅटेजीच्या शेअरची किंमत २०२१ च्या उत्तरार्धातील शिखरावरून सुमारे ७०% कमी झाली आहे.

आर्थिक स्थिती आणि भांडवल उभारणी

• कॅंटर फिट्झगेराल्ड आता मायक्रोस्ट्रॅटेजीचे पूर्णपणे समायोजित बाजार निव्वळ मालमत्ता मूल्य (mNAV) १.१८ पट म्हणून अंदाजित करते, जे पूर्वीच्या, खूप जास्त गुणकांच्या (multiples) तुलनेत लक्षणीय घट आहे.
• प्रीमियममधील ही घट, विद्यमान भागधारकांना पातळ न करता, कॉमन स्टॉक विक्रीद्वारे निधी उभारण्याच्या मायक्रोस्ट्रॅटेजीच्या क्षमतेवर मर्यादा आणते.
• परिणामी, नोबलोच यांनी कंपनीच्या वार्षिक भांडवली बाजारातील उत्पन्नाचा (capital market proceeds) अंदाज $२२.५ अब्जांवरून $७.८ अब्ज पर्यंत कमी केला.
• मायक्रोस्ट्रॅटेजीच्या ट्रेझरी ऑपरेशन्सला (treasury operations) दिलेले मूल्य, जी भांडवल उभारणी करण्याची आणि बिटकॉइन खरेदी करण्याची क्षमता दर्शवते, $३६४ प्रति शेअर वरून $७४ पर्यंत खाली आली.

विश्लेषकाचा विश्वास आणि भविष्यातील धोरण

• नोबलोच सध्याच्या परिस्थितीसाठी बिटकॉइनच्या घसरत्या किमती आणि मायक्रोस्ट्रॅटेजीसाठी कमी मूल्यांकन गुणक (valuation multiples) या दोन्हींना जबाबदार धरतात.
• सध्याच्या बाजारातील अडचणींना मान्य करताना, 'ओव्हरवेट' रेटिंग हे संकेत देते की जर बिटकॉइनच्या किमती वाढल्या आणि लीव्हरेज्ड क्रिप्टो एक्सपोजर (leveraged crypto exposure) मध्ये गुंतवणूकदारांची आवड परत आली, तर कंपनीचे धोरण पुन्हा प्रभावी होऊ शकते.

मिझुहोचा आशावादी दृष्टिकोन

• मिझुहो सिक्युरिटीजने एका स्वतंत्र अहवालात, मायक्रोस्ट्रॅटेजीच्या अल्प-मुदतीच्या आर्थिक स्थिरतेबद्दल अधिक सकारात्मक दृष्टिकोन मांडला आहे.
• $१.४४ अब्ज इक्विटी उभारल्यानंतर, मायक्रोस्ट्रॅटेजीकडे २१ महिन्यांसाठी प्रेफर्ड स्टॉक डिव्हिडंड्स (preferred stock dividends) भरण्यासाठी पुरेसा रोख साठा आहे.
• विश्लेषक डॅन डोलेव्ह आणि अलेक्झांडर जेनकिन्स सुचवतात की यामुळे मायक्रोस्ट्रॅटेजीला तात्काळ विक्रीच्या दबावाशिवाय तिचे बिटकॉइन होल्डिंग्स टिकवून ठेवण्यासाठी लवचिकता मिळते.

व्यवस्थापनाचे भाष्य आणि भविष्यातील योजना

• मायक्रोस्ट्रॅटेजीचे सीएफओ, अँड्र्यू कांग, यांनी भविष्यातील निधी उभारणीसाठी एक सावध दृष्टिकोन दर्शविला आहे. त्यांनी २०२८ च्या मुदतीपूर्वी कन्व्हर्टिबल डेट (convertible debt) रीफायनान्स करण्याची कोणतीही योजना नसल्याचे सांगितले.
• कंपनी भांडवली प्रवेशासाठी प्रेफर्ड इक्विटीवर (preferred equity) अवलंबून राहण्याचा विचार करत आहे, ज्यामुळे तिचे बिटकॉइन होल्डिंग्स सुरक्षित राहतील.
• कांग यांनी जोर दिला की mNAV १ पेक्षा जास्त वाढल्यासच मायक्रोस्ट्रॅटेजी नवीन इक्विटी जारी करेल, जे तिच्या बिटकॉइन एक्सपोजरचे मार्केट पुनर्मूल्यांकन दर्शवेल.
• अशा परिस्थितीत, बिटकॉइन विक्रीचा विचार शेवटचा पर्याय म्हणून केला जाऊ शकतो.
• हे धोरण २०२२ मधील कंपनीच्या दृष्टिकोनासारखेच आहे, जिथे त्यांनी मंदीच्या काळात बिटकॉइन खरेदी थांबवली होती आणि बाजाराची परिस्थिती सुधारल्यावर पुन्हा खरेदी सुरू केली होती, जे संयम आणि तरलतेवर (liquidity) भर देते.

परिणाम

• या बातमीचा थेट परिणाम मायक्रोस्ट्रॅटेजी इनकॉर्पोरेटेड (MSTR) च्या भागधारकांवर होतो, ज्यामुळे त्यांच्या गुंतवणुकीचे निर्णय आणि शेअरचे मूल्यांकन प्रभावित होऊ शकते.
• हे क्रिप्टोकरन्सी मालमत्तेमध्ये मोठ्या प्रमाणावर गुंतवणूक केलेल्या किंवा संबंधित असलेल्या कंपन्यांबद्दलच्या भावनांवरही परिणाम करते, ज्यामुळे टेक आणि क्रिप्टो क्षेत्रांमध्ये व्यापक बाजारावर परिणाम होऊ शकतो.
• गुंतवणूकदारांसाठी, हे बिटकॉइनसारख्या अस्थिर मालमत्तेतील लीव्हरेज्ड एक्सपोजरशी (leveraged exposure) संबंधित धोके अधोरेखित करते.
• परिणाम रेटिंग: ७/१०