भारताची अर्थव्यवस्था 8.2% ने उसळली, पण रुपया ₹90/$ वर कोसळला! धक्कादायक गुंतवणूकदार द्विधा मनस्थितीचे विश्लेषण.

भारताची अर्थव्यवस्था 8.2% ने झेपावली, तरीही रुपया ऐतिहासिक नीचांकी पातळीवर: गुंतवणूकदारांसाठी गुंतागुंतीचे चित्र

भारताच्या अर्थव्यवस्थेने मजबूत वाढ दर्शविली आहे. सप्टेंबर 2025 च्या तिमाहीत सकल राष्ट्रीय उत्पादनात (GDP) वर्ष-दर-वर्ष 8.2% वाढ नोंदवली गेली. या मजबूत कामगिरीनंतरही, भारतीय रुपयामध्ये लक्षणीय घट झाली आहे आणि प्रथमच प्रति डॉलर ₹90 च्या महत्त्वपूर्ण मानसिक पातळीला ओलांडले आहे, जे गुंतवणूकदारांसाठी एक गुंतागुंतीचे आर्थिक चित्र निर्माण करते.

आर्थिक कामगिरी विरुद्ध चलनाची ताकद

• सप्टेंबर 2025 च्या तिमाहीत भारताच्या GDP मध्ये 8.2% ची मजबूत वाढ झाली, जी आर्थिक कार्यात निरोगी विस्तार दर्शवते.
• त्याच वेळी, भारतीय रुपया नवीन नीचांकी पातळीवर पोहोचला आहे, USD/INR विनिमय दर प्रति डॉलर ₹90 च्या पुढे गेला आहे.
• आर्थिक वाढ आणि चलनाची ताकद हे वेगवेगळे जागतिक आणि देशांतर्गत घटकांवर अवलंबून असतात, या तत्त्वाला ही परिस्थिती अधोरेखित करते.

"अवमूल्यनासह वाढ" (Boom with Depreciation) ची संकल्पना

• या लेखात "विनिमय दर विसंगतीचे कोडे" (Exchange Rate Disconnect Puzzle) आणि विकसनशील बाजारपेठांमध्ये दिसून येणाऱ्या "अवमूल्यनासह वाढ" (boom with depreciation) संकल्पनेचा उल्लेख आहे.
• संशोधनानुसार, चलन अवमूल्यन मजबूत उत्पादन आणि गुंतवणुकीसोबत होऊ शकते, हे अलीकडील अभ्यासांमध्ये नोंदवले गेले आहे.
• मजबूत वाढीमुळे आयात (कच्चा माल, ऊर्जा) ची मागणी वाढते, ज्यासाठी नैसर्गिकरित्या अधिक परकीय चलनाची आवश्यकता असते, ज्यामुळे देशांतर्गत चलनावर दबाव येऊ शकतो.

परदेशी गुंतवणूकदारांच्या निर्गमनाची (Outflows) कारणे

• रुपयाच्या घसरणीचे एक प्रमुख कारण म्हणजे 2025 च्या बहुतांश काळात परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदारांनी (FPIs) सातत्याने भांडवल बाहेर काढणे.
• या निर्गमनांमागे जागतिक अनिश्चितता, अमेरिकन ट्रेझरी बॉण्ड्सवरील वाढते यील्ड्स (yields) आणि व्यापार तणाव किंवा "टेरिफ वॉर्स" (tariff wars) बद्दलची चिंता ही कारणे आहेत.
• जेव्हा जागतिक भांडवल प्रवाह उलटतो, तेव्हा विकसनशील बाजारपेठेतील चलनं, जरी त्यांची अर्थव्यवस्था वाढत असली तरी, अनेकदा प्रभावित होतात.

यील्ड पझल: जास्त दर पुरेसे का नाहीत?

• भारताचा 10-वर्षांचा सरकारी बॉण्ड यील्ड सुमारे 6.5% आहे, जो अमेरिकेच्या 10-वर्षांच्या ट्रेझरी यील्ड (सुमारे 4%) पेक्षा लक्षणीयरीत्या जास्त आहे. यामुळे सुमारे 250 बेसिस पॉइंट्सचा (basis points) आकर्षक यील्ड स्प्रेड (yield spread) तयार होतो.
• पारंपारिकपणे, असा स्प्रेड यील्ड-शोधणाऱ्या परदेशी गुंतवणूकदारांना भारतीय ऋण बाजारपेठेत आणि इक्विटीमध्ये आकर्षित करेल.
• तथापि, नाममात्र यील्डचा हा फायदा भारताशी संबंधित जोखीम प्रीमियममुळे (risk premium) कमी होतो, ज्यामध्ये चलनाची अस्थिरता आणि महागाईची अनिश्चितता समाविष्ट आहे.
• डॉलर-आधारित गुंतवणूकदारांसाठी, रुपयाचे किरकोळ अवमूल्यन (उदा. वार्षिक 3-4%) भारतीय बॉण्डवरील उच्च परताव्यांना पूर्णपणे निष्प्रभ करू शकते, ज्यामुळे प्रभावी परतावा नकारात्मक होतो.

देशांतर्गत गुंतवणूकदारांचा सहभाग

• FPI च्या मोठ्या विक्रीनंतरही, भारतीय शेअर बाजार मजबूत स्थितीत आहे.
• या लवचिकतेचे कारण एक संरचनात्मक बदल आहे: सिस्टिमॅटिक इन्व्हेस्टमेंट प्लॅन (SIPs) मधून मोठ्या प्रमाणात येणाऱ्या गुंतवणुकीमुळे मजबूत झालेले देशांतर्गत म्युच्युअल फंड, त्यांची मालकी वाढवत आहेत.
• NSE मार्केट पल्स डेटा (नोव्हेंबर 2025) नुसार, FPI इक्विटी मालकी 15 महिन्यांच्या नीचांकी पातळीवर 16.9% पर्यंत घसरली आहे, तर वैयक्तिक गुंतवणूकदार (थेट आणि MF द्वारे) आता बाजारातील सुमारे 19% मालकी ठेवतात – जो गेल्या दोन दशकांतील उच्चांक आहे.

RBI साठी शिफारशी

• भारतीय रिझर्व्ह बँक (RBI) ने बाजारातील मालकीतील हा संरचनात्मक बदल सुरू ठेवू द्यावा.
• ₹90 प्रति डॉलर यांसारख्या विशिष्ट मानसिक पातळींचे रक्षण करण्याऐवजी, तीव्र, अव्यवस्थित अस्थिरता कमी करण्यावर लक्ष केंद्रित करावे.
• मध्यवर्ती बँकेने स्पष्ट, आत्मविश्वास निर्माण करणाऱ्या संवादाद्वारे तरलता (liquidity) राखली पाहिजे आणि अपेक्षांना स्थिर केले पाहिजे.
• चलनविषयक धोरणाने (monetary policy) महागाई आणि वाढीला प्राधान्य द्यावे, आक्रमक हस्तक्षेपांपासून दूर राहावे, तर संरचनात्मक सुधारणांनी रुपयाच्या कमकुवतपणाच्या मूळ कारणांवर लक्ष केंद्रित करावे.

परिणाम

• रुपयाच्या अवमूल्यनामुळे भारतासाठी आयात खर्च वाढू शकतो, ज्यामुळे महागाई वाढेल आणि तेल व इलेक्ट्रॉनिक्ससारख्या अत्यावश्यक वस्तूंच्या किमती वाढतील.
• यामुळे भारतीय निर्यात स्वस्त होईल, ज्यामुळे काही क्षेत्रांना चालना मिळेल.
• परदेशी गुंतवणूकदारांसाठी, यामुळे भांडवल संरक्षण आणि गुंतवणुकीवरील एकूण परतावा याबद्दल चिंता वाढेल.
• देशांतर्गत गुंतवणूकदारांचा वाढता सहभाग बाजारपेठ परिपक्व होत असल्याचे दर्शवते, परंतु यामुळे ती देशांतर्गत आर्थिक घटकांप्रति अधिक संवेदनशील होईल.
• परिणाम रेटिंग: 7/10

कठीण शब्दांचे स्पष्टीकरण

• सकल राष्ट्रीय उत्पादन (GDP): एका विशिष्ट कालावधीत एखाद्या देशाच्या हद्दीत उत्पादित झालेल्या सर्व अंतिम वस्तू आणि सेवांचे एकूण मौद्रिक मूल्य.
• विनिमय दर विसंगतीचे कोडे (Exchange Rate Disconnect Puzzle): एक आर्थिक घटना जिथे चलन विनिमय दर आर्थिक वाढ, महागाई किंवा व्याजदर यांसारख्या मूलभूत आर्थिक निर्देशकांशी जुळत नाहीत.
• USD/INR: युनायटेड स्टेट्स डॉलर (USD) आणि भारतीय रुपया (INR) यांच्यातील विनिमय दराचे प्रतिनिधित्व करणारी चलन जोडी.
• विकसनशील बाजारपेठा (Emerging Markets): भारत, ब्राझील आणि चीन यांसारखे देश जे जलद वाढ आणि औद्योगिकीकरणातून जात आहेत.
• परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदार (FPIs): एखाद्या कंपनीवर नियंत्रण मिळवल्याशिवाय, एखाद्या देशाच्या सिक्युरिटीजमध्ये (शेअर्स, बॉण्ड्स) गुंतवणूक करणारे परदेशी गुंतवणूकदार.
• यील्ड स्प्रेड (Yield Spread): दोन वेगवेगळ्या कर्ज साधनांवरील यील्डमधील फरक, ज्याचा उपयोग गुंतवणुकीची सापेक्ष आकर्षकता मोजण्यासाठी केला जातो.
• बेस पॉइंट्स (Basis Points): वित्त क्षेत्रात वापरले जाणारे एक मापन एकक, जे एखाद्या आर्थिक साधनाच्या टक्केवारी बदलांना दर्शवते. एक बेस पॉइंट 0.01% (1/100 वा भाग) च्या बरोबर असतो.
• नाममात्र यील्ड (Nominal Yield): महागाईचा विचार न करता बॉण्डवर नमूद केलेला व्याजदर.
• जोखीम प्रीमियम (Risk Premium): जोखमी-मुक्त मालमत्तेच्या तुलनेत, जोखमीची मालमत्ता धारण करण्यासाठी गुंतवणूकदाराने अपेक्षित केलेला अतिरिक्त परतावा.
• संरचनात्मक घटक (Structural Factors): अर्थव्यवस्थेच्या कामगिरीवर परिणाम करणारे दीर्घकालीन, अंतर्निहित परिस्थिती किंवा वैशिष्ट्ये.
• चक्रिय (Cyclical): व्यावसायिक किंवा इतर क्रियाकलाप जे चक्रीय नमुन्याचे अनुसरण करतात, त्या संबंधित.
• सिस्टिमॅटिक इन्व्हेस्टमेंट प्लॅन (SIP): म्युच्युअल फंड योजनेत नियमित अंतराने, साधारणपणे मासिक आधारावर, एक निश्चित रक्कम गुंतवण्याची पद्धत.