Whalesbook
ऑर्डर बुकमुळे गुंतवणूकदारांना दिलासा
ITI Ltd च्या शेअरमध्ये 16 मार्च 2026 रोजी मोठी वाढ आणि ट्रेडिंग व्हॉल्यूम दिसून आले. बाजारातील ही तेजी प्रामुख्याने कंपनीच्या ₹19,000 कोटींपेक्षा जास्त असलेल्या प्रलंबित ऑर्डर बुकमुळे आली आहे. 31 जुलै 2025 पर्यंतच्या आकडेवारीनुसार, हा बॅकलॉग भविष्यातील महसुलाची (Revenue) जोरदार शक्यता दर्शवतो. केंद्र सरकारचा 90.02% हिस्सा असल्याने गुंतवणूकदारांचा आत्मविश्वासही वाढला आहे. मात्र, ही आशा कंपनीच्या सध्याच्या आर्थिक कामगिरीच्या आणि ऑडिटर्सनी उपस्थित केलेल्या गंभीर चिंतांच्या अगदी विरुद्ध आहे.
मोठ्या ऑर्डरवर शेअरची उसळी
16 मार्च 2026 रोजी ITI Ltd च्या शेअरची किंमत 12% नी वाढून ₹273 पर्यंत पोहोचली, जी सुरुवातीच्या ₹243 च्या पातळीपेक्षा जास्त होती. या शेअरमध्ये अंदाजे 1.62 कोटी शेअर्सचा व्यवहार झाला, जो सरासरीपेक्षा 15 पट अधिक होता. कंपनीकडे 31 जुलै 2025 पर्यंत ₹19,198.56 कोटींचे ऑर्डर बुक होते, जे FY25 च्या महसुलाच्या 5 पट पेक्षा जास्त आहे. भारतनेट फेज III आणि भारतीय वायुसेनेसाठी डेटा सेंटर्ससारखे मोठे प्रोजेक्ट्स यात समाविष्ट आहेत. भारतीय सरकारची 90.02% हिस्सेदारी असल्याने, सरकारी कंपन्यांमध्ये गुंतवणूक करू इच्छिणाऱ्यांसाठी हा शेअर आकर्षक ठरला.
आर्थिक निकाल आणि ऑडिटर्सच्या चिंता
ऑर्डर बुक कितीही मजबूत असली तरी, ITI Ltd च्या Q3 FY26 च्या आर्थिक निकालांमध्ये मोठी घसरण दिसून आली. कंपनीची विक्री मागील वर्षीच्या तुलनेत 50% नी कमी होऊन ₹515 कोटी झाली, जी मागील वर्षी ₹1,035 कोटी होती. निव्वळ तोटा (Net Loss) 61% नी कमी होऊन ₹26 कोटी झाला, मागील वर्षी हा ₹67 कोटी होता. मात्र, महसूल कमी असताना तोटा कमी होणे चिंताजनक आहे. सर्वात महत्त्वाचे म्हणजे, कंपनीच्या आर्थिक अहवालांना वैधानिक ऑडिटर्सनी (Statutory Auditors) 'डिस्क्लेमर ऑफ कन्क्लूजन' (Disclaimer of Conclusion) दिले आहे. त्यांनी कंपनीच्या चालू राहण्याच्या क्षमतेबद्दल (Going Concern) 'महत्त्वपूर्ण अनिश्चितता' (Material Uncertainty) असल्याचे म्हटले आहे. महसूल नोंदणी (Revenue Recognition), थकित रक्कम (Receivables) आणि इन्व्हेंटरी व्यवस्थापन (Inventory Management) यातील समस्यांकडे ऑडिटर्सनी लक्ष वेधले आहे.
मूल्यांकन आणि क्षेत्रातील तुलना
ITI Ltd चे मूल्यांकन (Valuation) सध्या आव्हानात्मक आहे. कंपनीचा प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेशो -175.5x इतका नकारात्मक आहे, जो चालू तोटा दर्शवतो. याउलट, Tejas Networks सारख्या काही कंपन्यांचा P/E रेशो -19.9x आहे, तर Black Box Ltd चा P/E 39.92x आणि Avantel Ltd चा 219.39x आहे. ITI चा प्राइस-टू-सेल्स (P/S) रेशो 9.6x आहे, जो विक्रीच्या तुलनेत जास्त मार्केट व्हॅल्यू दर्शवतो. त्याच वेळी, भारतीय टेलिकॉम सेक्टरमध्ये Q3 FY26 मध्ये ₹1 लाख कोटींपेक्षा जास्त महसूल नोंदवला गेला, ज्यात खाजगी कंपन्यांचा मोठा वाटा होता. BSNL आणि MTNL सारख्या सरकारी कंपन्यांचा महसूल घटला. ITI ची 50.27% विक्री घट या पार्श्वभूमीवर अधिक लक्षवेधी ठरते. कंपनीवर कर्जाचा बोजाही आहे, ज्याचे डेट-टू-इक्विटी (Debt-to-Equity) प्रमाण मागील काही वर्षांत 0.91-0.95 च्या आसपास राहिले आहे.
मागील कामगिरी आणि ऑपरेशनल समस्या
ITI Ltd च्या शेअरच्या किमतीत भूतकाळातही अल्पावधीतील अस्थिरता दिसून आली आहे. कंपनीच्या ऑर्डर बुकमधील ताकद असूनही, गंभीर ऑपरेशनल आणि आर्थिक समस्यांनी कंपनीला ग्रासले आहे. वैधानिक ऑडिटर्सनी दिलेला 'डिस्क्लेमर ऑफ कन्क्लूजन' आणि 'गोईंग कन्सर्न' बद्दलची 'महत्त्वपूर्ण अनिश्चितता' ही मोठी चिंता आहे. ऑडिटर्सनी महसूल नोंदणी, ₹26,594 कोटींपेक्षा जास्त थकित रक्कम आणि इन्व्हेंटरी व्यवस्थापनातील त्रुटी नमूद केल्या आहेत. हे मूलभूत दोष कंपनीच्या आर्थिक अहवालांच्या अचूकतेवर प्रश्नचिन्ह निर्माण करतात. ITI सरकारी पाठिंबा आणि ऑर्डर बॅकलॉगवर भर देत असले तरी, ऑडिटर्सचे गंभीर निष्कर्ष यावर मात करतील का, हा प्रश्न आहे. प्रतिस्पर्ध्यांच्या तुलनेत, ITI ला ऑपरेशनल अंमलबजावणीत अडचणी येत असल्याचे दिसते. भूतकाळातील कामगार वाद आणि युनियनचे प्रश्न देखील संभाव्य ऑपरेशनल अडथळे दर्शवतात. कंपनीचा नकारात्मक EPS (Earnings Per Share) आणि अत्यंत नकारात्मक P/E रेशो नफा मिळवण्याच्या त्यांच्या अडचणींची पुष्टी करतात, जे त्यांच्या ऑर्डरच्या भविष्यातील क्षमतेच्या अगदी विरुद्ध आहे.