Vitalik Buterin यांची नवी दिशा: DeFi मध्ये लिक्विडेशनचा धोका टाळण्यासाठी 'ऑप्शन्स-आधारित' मॉडेलचा प्रस्ताव

कर्जावर आधारित मॉडेलमधून बाहेर पडण्याचा मार्ग

सध्याचे डिसेंट्रलाइज्ड फायनान्स (DeFi) हे मोठ्या प्रमाणावर 'कोलॅटरलाइज्ड डेट पोझिशन्स' (Collateralized Debt Positions) वर अवलंबून आहे. यामध्ये युझर्स क्रिप्टोकरन्सीचा वापर करून नवीन टोकन्स किंवा स्टेबलकॉइन्स तयार करतात. मात्र, बाजारात अचानक मोठी अस्थिरता आल्यास, क्रिप्टोकरन्सीचे मूल्य एका विशिष्ट पातळीच्या खाली गेल्यास, स्मार्ट कॉन्ट्रॅक्ट्स आपोआप लिक्विडेशन (liquidation) सुरू करतात. यामुळे किमती आणखी घसरतात आणि प्रोटोकॉल अस्थिर होतो.

Vitalik Buterin यांच्या नवीन प्रस्तावानुसार, या कर्ज-आधारित मॉडेलऐवजी 'ऑप्शन्स-आधारित' (options-based) फ्रेमवर्क वापरले जाईल. यामुळे 'कोलॅटरलाइज्ड किंवा लिक्विडेटेड' अशा दोन टोकांच्या स्थितीऐवजी, धीरे-धीरे एक्सपोजर (exposure) समायोजित करण्याची प्रणाली तयार होईल, जी बाजारात मोठी तणावाची स्थिती असताना मालमत्ता स्थिर ठेवण्यास मदत करू शकेल.

किंमतींच्या माहितीमध्ये (Oracles) बदल करून सुरक्षा

सध्याचे DeFi प्रोटोकॉल्स हे 'हाय-फ्रिक्वेन्सी प्राईस ओरॅकल्स' (high-frequency price oracles) मुळे हॅकिंगला बळी पडतात. यामध्ये चुकीच्या पद्धतीने किंमतींची माहिती मिळवून त्याचा फायदा घेतला जातो. Buterin यांच्या मॉडेलमध्ये, अंदाजित किंमती सांगणारे 'स्लोअर-मूव्हिंग' ओरॅकल्स वापरले जातील. यामुळे किमतींमधील अचानक होणारे मोठे चढ-उतार टाळता येतील आणि प्रणाली अधिक स्थिर राहील. हे बदल एल्गोरिथमिक स्टेबलकॉइन्समध्ये (algorithmic stablecoins) होणारे मोठे क्रॅश टाळण्यासाठी महत्त्वाचे ठरू शकतात.

प्रत्यक्षातील अंमलबजावणीतील आव्हाने

हा प्रस्ताव गणितीयदृष्ट्या मजबूत असला तरी, प्रत्यक्षात त्याची अंमलबजावणी करणे सोपे नाही. ऑप्शन्स-आधारित DeFi मॉडेलमध्ये सतत पोर्टफोलिओचे (portfolio) पुनर्संतुलन (rebalancing) करावे लागेल. या वारंवार होणाऱ्या व्यवहारांमुळे गॅस फी (gas fees) आणि स्लिपेजमुळे (slippage) नफा कमी होऊ शकतो, विशेषतः Ethereum मेननेटवर. तसेच, या नवीन मॉडेलला व्यापक स्वीकृती मिळवण्यासाठी व्यवहार खर्च (transaction costs) आणि मिळणारे उत्पन्न (yield) यांचा ताळमेळ बसवणे आवश्यक आहे.

विश्लेषकांचे मत

या प्रस्तावावर काही विश्लेषकांचे मत आहे की, गुंतवणूकदार स्थिरतेला भांडवली कार्यक्षमतेपेक्षा (capital efficiency) जास्त महत्त्व देतीलच असे नाही. DeFi मध्ये नेहमीच जास्त लिव्हरेज (leverage) आणि परतावा (yield) मिळवण्याकडे कल राहिला आहे. ऑप्शन्स-आधारित मॉडेलमुळे एकूण लॉक व्हॅल्यू (Total Value Locked - TVL) कमी होऊ शकते, कारण नवीन नियम कदाचित अधिक restrictive असतील. शिवाय, स्लो ओरॅकल्सचा वापर अचानक मोठ्या प्रमाणात लिक्विडिटी बाहेर पडल्यास (outflows) उपयोगी ठरेल की नाही, हाही एक प्रश्न आहे.