Whalesbook
कंपनीच्या कमाईतील तफावत
TBO Tek ने चौथ्या तिमाहीत 83% चा महसूल वाढ नोंदवत ₹814 कोटी कमावले आहेत. कंपनीचा हा आकडा प्रचंड वाढ दर्शवत असला तरी, कंपनीच्या नफ्यात (PAT) मात्र केवळ 2% ची वाढ होऊन तो ₹60.1 कोटी वर पोहोचला आहे. यामागे वाढलेला खर्च आणि अधिग्रहणामुळे (Acquisition) आलेला ताण हे मुख्य कारण आहे. सध्या गुंतवणूकदार कंपनीच्या शेअर्सना 53x P/E ratio ने किंमत देत आहेत, पण कंपनी खर्च कमी करून नफा वाढवू शकेल की नाही, यावर सगळे अवलंबून आहे.
वाढीचा खर्च: सखोल विश्लेषण
या महसुलात मोठी वाढ हॉटेल आणि संबंधित सेवांमधून झाली आहे, जिथे 90% ची वाढ दिसून आली. या विभागाने कंपनीच्या एकूण महसुलातील 83% वाटा उचलला आहे. मात्र, या वाढीसाठी कंपनीला जास्त किंमत मोजावी लागली आहे. EBITDA मार्जिन 18.2% वरून घसरून 14.5% वर आले आहे. वाढलेले व्याजदर आणि 170% वाढलेले फायनान्स कॉस्ट (Finance Cost) आणि 115% वाढलेली डेप्रिसिएशन (Depreciation) यामुळे कंपनीचा खर्च वाढला आहे. Booking Holdings सारख्या कंपन्यांच्या तुलनेत TBO Tek ची कार्यक्षमता कमी दिसत आहे. Classic Vacations च्या अधिग्रहणामुळे कंपनीच्या कॅश फ्लोवर (Cash Flow) ताण आला असून, ऑपरेटिंग कॅश फ्लो (OCF) वर्षासाठी -₹20.8 कोटी नकारात्मक झाला आहे.
बेरिश दृष्टिकोन (Bear Case)
बाजारपेठेत वेगाने विस्तार करत असलेल्या TBO Tek साठी काही धोकेही आहेत. कंपनीचे वरिष्ठ व्यवस्थापन, ज्यात दीपक खन्ना यांचा राजीनामाही समाविष्ट आहे, यामुळे कंपनीच्या अंतर्गत स्थिरतेवर प्रश्नचिन्ह निर्माण झाले आहे. तसेच, या उद्योगात कमी स्विचिंग कॉस्ट (Switching Cost) आणि तीव्र स्पर्धेमुळे मार्जिनवर सतत दबाव येत आहे. आंतरराष्ट्रीय OTA (Online Travel Agency) कंपन्यांशी स्पर्धा करणे TBO Tek साठी सोपे नाही. भू-राजकीय अस्थिरता आणि चलन दरातील चढ-उतार यांचाही कंपनीवर परिणाम होतो. अनेक रिसर्च फर्म्सनी 'Sell' रेटिंग दिली आहे, कारण कंपनीचे शेअर्स महाग आहेत आणि अधिग्रहणानंतर मार्जिन कधी सुधारेल, याबद्दल अनिश्चितता आहे.
भविष्यातील दिशा
व्यवस्थापन मात्र आशावादी आहे. Classic Vacations चे एकत्रीकरण Q3 FY27 पर्यंत पूर्ण होईल, ज्यामुळे मार्जिन सुधारण्यास मदत होईल असा त्यांचा विश्वास आहे. विश्लेषकांनी ₹1,650 पर्यंतची वाढ अपेक्षित धरली आहे, परंतु कंपनीला आपला हॉटेल बुकिंगचा वेग कायम ठेवत खर्च कमी करावा लागेल. पुढील काही तिमाहीत TBO Tek कर्ज-आधारित अधिग्रहणातून नफा-केंद्रित विकासाकडे वळू शकेल की नाही, याकडे बाजाराचे लक्ष लागले आहे.