भारतातील क्विक कॉमर्स सेक्टरमध्ये मोठी उलथापालथ! Swiggy ने Zepto च्या IPO फाइलिंगमधील ऑपरेटिंग मेट्रिकवर प्रश्नचिन्ह उपस्थित केले आहे. Swiggy च्या मते, Zepto द्वारे वापरले जाणारे Net Realisable Value (NRV) हे मेट्रिक कंपनीच्या रिपोर्टेड रेव्हेन्यूमध्ये अंदाजे **20%** ची वाढ दाखवू शकते.
मेट्रिकमधील तफावत आणि गुंतवणूकदारांवर परिणाम
Swiggy ने Zepto च्या IPO ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (DRHP) मध्ये वापरलेल्या मुख्य ऑपरेटिंग मेट्रिकवर आक्षेप घेतला आहे. या वादाचे मूळ हे आहे की कंपन्या त्यांच्या व्यवसायाचा आकार कसा परिभाषित करतात, जी Swiggy च्या Instamart, Zepto आणि Blinkit सारख्या प्लॅटफॉर्मच्या वाढीच्या क्षमतेचे मूल्यांकन करणाऱ्या गुंतवणूकदारांसाठी एक महत्त्वाची बाब आहे.
Swiggy ने Zepto च्या व्यवसायाचा आकार दर्शवण्यासाठी Net Realisable Value (NRV) निवडण्यावर चिंता व्यक्त केली आहे. सामान्यतः उद्योगात Net Order Value (NOV) वापरले जाते, जे ग्राहकांनी डिलीवर झालेल्या ऑर्डरवर खर्च केलेले प्रत्यक्ष पैसे मोजते. याउलट, Zepto चे NRV मेट्रिक अधिक व्यापक आहे. यामध्ये थेट ग्राहक खर्च, जाहिरात महसूल (advertising revenue), सबस्क्रिप्शन फी आणि ब्रँड-फंडेड डिस्काउंट्स यांसारख्या इतर उत्पन्नांचाही समावेश होतो.
एका अलीकडील शेअरहोल्डर लेटरमध्ये, Swiggy ने असा युक्तिवाद केला आहे की या गैर-ग्राहक-खर्च (non-consumer-spend) आयटम्सचा व्यवहार मूल्यामध्ये समावेश केल्याने मागणीचे पारदर्शक चित्र दिसत नाही. कंपनीचा असा अंदाज आहे की NRV मेट्रिक वापरल्याने स्टँडर्ड NOV मापाच्या तुलनेत कंपनीचा टॉप-लाइन रेव्हेन्यू अंदाजे 20% ने वाढून दिसू शकतो.
उदाहरणादाखल, Zepto ने FY26 साठी ₹24,816 कोटी NRV नोंदवला आहे. Swiggy च्या अंतर्गत अंदाजानुसार, याच्या समकक्ष NOV आकृती सुमारे ₹20,000 कोटी असेल, जी फाइलिंगमध्ये सादर केलेल्या मुख्य आकड्यापेक्षा लक्षणीयरीत्या कमी आहे.
अकाउंटिंग स्टँडर्ड्स आणि पारदर्शकता
या वादापूर्वीही Zepto च्या आर्थिक अहवालावर काही प्रश्न उपस्थित झाले होते. उदाहरणार्थ, काही मार्केट निरीक्षकांनी नमूद केले आहे की Zepto काही कर्मचारी खर्चांना कॅपिटलाइज करत नाही, जी सामान्य उद्योगातील अकाउंटिंग पद्धतींपेक्षा वेगळी आहे. अहवालातील अशा फरकांमुळे स्पर्धकांमधील थेट आर्थिक तुलना करणे कठीण होते, ज्यामुळे गुंतवणूकदारांना नफा आणि वाढीच्या मार्गांचे मूल्यांकन करताना वेगवेगळ्या पद्धती जुळवून घ्याव्या लागतात.
Swiggy चे म्हणणे आहे की जाहिरात आणि ब्रँड भागीदारीतून मिळणारा महसूल नफा मिळविण्यासाठी महत्त्वाचा असला तरी, तो थेट ग्राहक खर्चाच्या मेट्रिक्सपासून वेगळा ठेवला पाहिजे. या श्रेणींना एकत्र मिसळल्याने, कंपनी सूचित करते की ग्राहक मागणीची खरी वाढ समजून घेणे कठीण होते.
गुंतवणूकदारांसाठी पुढील वाटचाल
Zepto आपल्या IPO प्रक्रियेत पुढे जात असताना, गुंतवणूकदारांचे लक्ष यावर असेल की कंपनी तिचे निवडलेले मेट्रिक कसे सिद्ध करते आणि NRV आणि स्टँडर्ड NOV रिपोर्टिंग यांच्यात अधिक स्पष्ट समेट (reconciliation) प्रदान करते की नाही. बाजारातील सहभागी क्विक कॉमर्स प्लेयर्समध्ये थेट 'ऍपल-टू-ऍपल' तुलना करण्यास अनुमती देणाऱ्या प्रमाणित प्रकटीकरणाची (standardized disclosures) देखील अपेक्षा करतील. नियामक संस्था या रिपोर्टिंग निवडींना कशा प्रकारे पाहतात आणि भविष्यातील फाइलिंग्जमध्ये मुख्य व्यवसाय कामगिरी विरुद्ध सहायक महसूल स्त्रोत याबद्दल अधिक स्पष्टता मिळेल का, यावर गुंतवणूकदार लक्ष ठेवू शकतात.