Whalesbook
मूल्यांकनाचा बदलता चेहरा
SpaceX (SPCX) १२ जून २०२६ रोजी Nasdaq वर पदार्पण करत आहे. हे पारंपरिक एरोस्पेस गुंतवणुकीपेक्षा वेगळे आहे. $१३५ प्रति शेअर दराने, कंपनी $७५ अब्ज उभारण्याचे लक्ष्य ठेवत आहे, ज्यामुळे तिचे मूल्यांकन $१.७५ ट्रिलियनपर्यंत पोहोचेल. यामागे कंपनीची कृत्रिम बुद्धिमत्ता (AI) आणि जागतिक कनेक्टिव्हिटी (Global Connectivity) यावर आधारित कंपनी बनण्याची रणनीती आहे. रॉकेट हे आता फक्त या मोठ्या व्यवसायाला समर्थन देणारे एक साधन राहिले आहे. Starlink मधून मिळणारे उत्पन्न आणि xAI चे एकत्रीकरण यावर कंपनीचे मूल्यांकन अवलंबून आहे, केवळ सॅटेलाइट लॉन्च करण्यावर नाही.
सेगमेंट परफॉर्मन्स आणि आर्थिक वास्तव
आर्थिक अहवालानुसार, कंपनीच्या वेगवेगळ्या विभागांमध्ये मोठी तफावत दिसून येते. २०२५ मध्ये, Starlink हा कमाईचा मुख्य स्रोत बनला, ज्याने $११.३९ अब्ज महसूल आणि $४.४ अब्ज ऑपरेटिंग इन्कम मिळवला. दुसरीकडे, स्पेस सेगमेंट (Space Segment) अजूनही संघर्ष करत आहे. विशेषतः Starship च्या विकासामुळे भांडवली खर्चात (Capital Expenditure) मोठी वाढ झाली असून, या विभागाने तोटा नोंदवला आहे. Grok सह AI ऑपरेशन्समुळे कंपनीच्या नफ्यावर तात्काळ परिणाम होत आहे. त्यामुळे, लॉन्चिंग क्षमता महत्त्वाची असली तरी, वाढीची कहाणी पूर्णपणे ऑर्बिटल बँडविड्थ आणि स्केलेबल AI कंप्युटिंगच्या कमाईवर अवलंबून आहे.
विश्लेषकांचे चिंताजनक मत: संरचनात्मक कमकुवतपणा
विश्लेषकांच्या मते, $१.७५ ट्रिलियनचे मूल्यांकन सध्याचा रोख वापर (Cash Burn) आणि नियामक अडथळे (Regulatory Hurdles) दुर्लक्षित करते. २०२५ मध्ये कंपनीला $४.९४ अब्जचा GAAP नेट लॉस झाला, जो xAI च्या विलीनीकरणामुळे वाढला. SpaceX ला मोठे ऑपरेशनल धोके (Execution Risks) आहेत. कंपनीची भांडवली खर्चाची गरज प्रचंड आहे आणि xAI च्या एकत्रीकरणामुळे प्लॅटफॉर्मशी संबंधित खटले आणि डेटा सार्वभौमत्व (Data Sovereignty) व अवकाशातील कंप्युटिंग इन्फ्रास्ट्रक्चरवरील नियामक तपासणी वाढू शकते. याव्यतिरिक्त, फायलिंगमध्ये नमूद केलेले $२० अब्जचे अल्प-मुदतीचे ब्रिज लोन (Bridge Loan) IPO नंतर फेडावे लागेल, ज्यामुळे लिक्विडिटीवर (Liquidity) दबाव येईल. काही जाणकारांच्या मते, कंपनीचा P/S रेशो (Price-to-Sales Ratio) खूप जास्त आहे, जो दर्शवतो की स्टॉक अनेक दशकांच्या उत्कृष्ट कामगिरीसाठी किंमत ठरवत आहे, ज्यात चुकांना फारशी जागा नाही.
सक्तीच्या खरेदीचा परिणाम
या तांत्रिक मुद्द्यांव्यतिरिक्त, बाजारात मोठ्या प्रमाणात लिक्विडिटीची अपेक्षा आहे. SpaceX S&P 500 आणि Nasdaq-100 मध्ये समाविष्ट होण्याची अपेक्षा आहे, ज्यामुळे पॅसिव्ह इंडेक्स फंड्सना (Passive Index Funds) मोठ्या प्रमाणात शेअर्स खरेदी करावे लागतील. यामुळे स्टॉकसाठी एक आधार तयार होईल, परंतु व्यापक इक्विटी मार्केटसाठी प्रणालीगत जोखीम (Systemic Risk) वाढू शकते. ३०% रिटेल वाटपामुळे, १२ जून रोजी ट्रेडिंगमध्ये मोठी अस्थिरता (Volatility) अपेक्षित आहे, जी केवळ संस्थात्मक मूल्यांकन मॉडेलऐवजी रिटेल सेंटीमेंटवर आधारित असेल.