इलेक्ट्रॉनिक्स निर्मितीला (EMS) खीळ! आयातीवरील अवलंबित्व आणि फिक्या पडणाऱ्या सबसिडीमुळे भारतीय कंपन्यांसमोर मोठे आव्हान

मूल्यांकन (Valuation) आणि छुपे धोके

भारतातील इलेक्ट्रॉनिक्स मॅन्युफॅक्चरिंग सर्व्हिसेस (EMS) क्षेत्रातील सध्याचा उत्साह एका मोठ्या संरचनात्मक धोक्याकडे दुर्लक्ष करत आहे. 2030 पर्यंत $150 बिलियन पेक्षा जास्त मूल्यांकनाची अपेक्षा असली तरी, कंपन्यांची आर्थिक स्थिती नाजूक आहे. देशांतर्गत कंपन्यांचे मूल्यांकन थेट इनपुट खर्चावर अवलंबून आहे, परंतु 80% ते 95% पर्यंत परदेशी घटकांवरील अवलंबित्व ऑपरेटिंग लिव्हरेजची क्षमता कमी करत आहे. यामुळे, कंपन्यांची व्हॉल्यूम वाढली तरी नफ्यात तितकी वाढ होत नाही, कारण व्हॅल्यू-ऍड (Value-Add) केवळ अंतिम उत्पादनाच्या असेंब्लीपर्यंत मर्यादित राहते, घटक किंवा बौद्धिक संपदा पातळीपर्यंत पोहोचत नाही.

स्पर्धेतील तफावत

व्हिएतनाम किंवा तैवानसारख्या विकसित उत्पादन केंद्रांच्या तुलनेत, भारताच्या सध्याच्या EMS मॉडेलमध्ये व्हर्टिकल इंटिग्रेशनचा (Vertical Integration) अभाव स्पष्ट दिसतो. प्रतिस्पर्धी देश पुरवठा साखळीच्या 'मिड-स्ट्रीम'वर - जसे की सेमीकंडक्टर पॅकेजिंग, PCB फॅब्रिकेशन आणि विशेष सब-असेंब्ली - लक्ष केंद्रित करण्यात यशस्वी झाले आहेत. या विभागांमध्ये साध्या अंतिम उत्पादनाच्या असेंब्लीपेक्षा खूप जास्त मार्जिन मिळते. भारतीय EMS कंपन्यांवर लक्ष ठेवणारे गुंतवणूकदार केवळ एकूण महसूल वाढीऐवजी 'डोमेस्टिक व्हॅल्यू ऍडिशन' (DVA) मेट्रिक्सवर लक्ष केंद्रित करावे. ज्या कंपन्या उच्च-व्हॉल्यूम, कमी-मार्जिन असेंब्लीतून डिझाइन-आधारित इंजिनिअरिंगकडे वळण्यात अयशस्वी ठरतील, त्यांना सरकारी प्रोडक्शन लिंक्ड इन्सेंटिव्ह (PLI) योजनांच्या अंतिम टप्प्यात आणि आर्थिक पाठबळ कमी झाल्यावर मूल्यांकनात घट (Multiple Compression) अनुभवण्याची शक्यता आहे.

गुंतवणुकीवरील गंभीर धोका (Bear Case)

या क्षेत्रापुढील सर्वात मोठा धोका म्हणजे 'सबसिडी-आधारित' मॉडेल संपुष्टात येणे. सध्या प्रीमियम मल्टीपल्सवर (Premium Multiples) व्यवहार करणाऱ्या अनेक कंपन्यांनी सतत सरकारी आर्थिक मदतीच्या अपेक्षेने आपल्या विस्ताराच्या योजना आखल्या आहेत. मात्र, इतिहास सूचित करतो की सरकारी सवलती कायमस्वरूपी नसतात आणि अनेकदा कठोर स्थानिकीकरण (Localization) आवश्यकतांसह येतात, ज्या पूर्ण करण्यास अनेक देशांतर्गत कंपन्या सज्ज नाहीत. शिवाय, इलेक्ट्रॉनिक घटकांमधील सातत्यपूर्ण व्यापार तूट (Trade Deficit) या कंपन्यांना चलन अस्थिरता आणि जागतिक पुरवठा साखळीतील धक्क्यांना बळी पाडते. जर एखाद्या EMS प्रदात्याकडे मालकीची प्रणाली डिझाइन करण्याची किंवा खोल-स्तरीय घटक भागीदारी सुरक्षित करण्याची क्षमता नसेल, तर ते कमी-किमतीच्या श्रमाद्वारे केवळ 'भाड्याने' वाढ मिळवत आहेत, स्वतःचे संरक्षण करणारे कवच (Defensive Moat) तयार करत नाहीत. अल्प कालावधीसाठी कमी-कुशल श्रमावर अवलंबून राहणे फायद्याचे असले तरी, ते अधिक अत्याधुनिक लॉजिस्टिक्स आणि कच्च्या मालाच्या स्रोतांच्या जवळ असलेल्या प्रादेशिक प्रतिस्पर्धकांविरुद्ध कोणतेही संरक्षण देत नाही.

भविष्यातील दृष्टिकोन

दीर्घकालीन व्यवहार्यता उच्च-गुंतागुंतीच्या विभागांकडे, विशेषतः ऑटोमोटिव्ह इलेक्ट्रॉनिक्स आणि एरोस्पेस हार्डवेअरकडे संक्रमण करण्यावर अवलंबून असेल. या क्षेत्रांना कठोर प्रमाणन (Certification) आणि सखोल अभियांत्रिकी मुळे आवश्यक आहेत, जी नैसर्गिकरित्या प्रवेशासाठी अडथळा निर्माण करतात. भविष्यातील संस्थात्मक भांडवल प्रवाह अशा कंपन्यांना प्राधान्य देईल ज्या कमी आयात तीव्रता आणि संशोधन व विकास (R&D) पायाभूत सुविधांमध्ये मोजता येण्याजोगे गुंतवणूक दर्शवतात. क्षमता निर्मितीच्या सुरुवातीच्या टप्प्यातून पुढे जाताना, 'असेंब्ली-फर्स्ट' प्लेयर्स आणि 'क्षमता-फर्स्ट' डेव्हलपर्स यांच्यात कामगिरीमध्ये मोठी तफावत दिसण्याची अपेक्षा आहे.