Whalesbook
व्हॅल्युएशन कमी होण्याचे कारण
एकूण गुंतवणुकीतील ही घट भारतीय व्हेंचर कॅपिटल इकोसिस्टममधील (Venture Capital Ecosystem) एका मोठ्या структурल (structural) समस्येकडे निर्देश करते. २०२६ च्या पहिल्या पाच महिन्यांत डील व्हॉल्यूममध्ये (Deal Volume) जवळपास 18% वाढ झाली असली तरी, भांडवलाचा वापर सुरक्षिततेकडे झुकलेला दिसतो. गुंतवणूकदार आता जास्त भांडवल लागणाऱ्या ग्रोथ-स्टेजऐवजी (Growth-stage) कमी भांडवलाची गरज असलेल्या सीड (Seed) आणि सिरीज ए (Series A) राउंड्सना प्राधान्य देत आहेत.
याचे मुख्य कारण म्हणजे सरासरी डील साईजमध्ये झालेली मोठी घट. २०२२ मध्ये सरासरी $14 दशलक्ष असलेली डील साईज आता केवळ $6 दशलक्ष झाली आहे. यावरून हे स्पष्ट होते की संस्थात्मक गुंतवणूकदार सध्या मॅच्युअर, प्रायव्हेट मार्केटमधील (private market) मालमत्तेच्या किमती ठरवताना येणाऱ्या अडचणी टाळत आहेत.
ग्रोथ-स्टेजमध्ये पैशांची कमतरता
जागतिक स्तरावर व्हेंचर कॅपिटल मार्केटमध्ये (Venture Capital Market) होत असलेल्या बदलांप्रमाणेच भारतातही लेट-स्टेज पोर्टफोलिओ (Late-stage portfolios) व्हॅल्युएशनच्या कचाट्यात अडकले आहेत. अर्ली-स्टेजच्या तुलनेत, जिथे कमी व्हॅल्युएशन आणि दीर्घकालीन तंत्रज्ञानाचा फायदा मिळतो, तिथे भारतात ग्रोथ-स्टेज कंपन्यांना एक्झिट (Exit) मिळवणे कठीण जात आहे.
ग्रोथ-स्टेजमधील गुंतवणुकीत 49% घट होणे हे केवळ गुंतवणूकदारांचे संकोच दर्शवत नाही, तर मोठ्या AI सॉफ्टवेअर कंपन्यांसाठी IPO (Initial Public Offering) किंवा सेकंडरी मार्केटमध्ये (secondary market) स्वारस्य कमी झाल्याचेही लक्षण आहे. एंटरप्राइज सॉफ्टवेअरमध्ये $542 दशलक्ष गुंतवणूक आली असली तरी, ही रक्कम नवीन मार्केटमध्ये विस्तार करण्याऐवजी सध्या पायलट प्रोजेक्ट्समध्ये (pilot projects) अडकली आहे, जी २०२१-२०२२ च्या तेजीच्या काळात ठरवलेल्या प्रचंड व्हॅल्युएशनला टिकवण्यासाठी आवश्यक होती.
संरचनात्मक कमजोरी
सध्याच्या परिस्थितीत अर्ली-स्टेज डीलवर जास्त लक्ष केंद्रित केल्याने 'परपेच्युअल सीड' (perpetual seed) ट्रॅप तयार होण्याचा धोका आहे, असे टीकाकारांचे म्हणणे आहे. ग्रोथ-स्टेजच्या गतीकडे दुर्लक्ष केल्यास, इकोसिस्टममध्ये लहान स्टार्टअप्सचा समूह तयार होईल, ज्यांच्याकडे जागतिक स्तरावरील मोठ्या कंपन्यांशी स्पर्धा करण्यासाठी आवश्यक भांडवल नसेल. याव्यतिरिक्त, एंटरप्राइज सॉफ्टवेअरवर अवलंबून राहिल्याने स्थानिक बाजारपेठेत मोठे कॉन्सन्ट्रेशन रिस्क (concentration risk) आहे. जर जागतिक स्तरावर एंटरप्राइज बजेटमध्ये कपात झाली, तर या स्टार्टअप्सना आर्थिक अडचणीतून बाहेर पडण्यासाठी पुरेसे भांडवल मिळणार नाही.
पुढील वाटचाल
अपेक्षित आहे की २०२६ च्या उर्वरित काळात गुंतवणूकदारांचा कल कमी भांडवलात चालणाऱ्या आणि कार्यक्षम व्यवसाय मॉडेल्सकडे (business models) राहील. ब्रोकरेज फर्म्सच्या अंदाजानुसार, जोपर्यंत व्याजदरातील अस्थिरता कमी होत नाही आणि एक्झिटचे मल्टीपल्स (exit multiples) ऐतिहासिक पातळीवर येत नाहीत, तोपर्यंत प्रायव्हेट इक्विटी (Private Equity) ग्रोथ-स्टेज AI मध्ये परत येण्याची शक्यता कमी आहे. सध्याच्या उच्च व्याजदर आणि कमी लिक्विडिटीच्या (liquidity) वातावरणात, अपयशाचा धोका कमी करण्यासाठी गुंतवणूकदार लहान डील साईजला प्राधान्य देत आहेत.