नफा वाढवण्यासाठी प्लॅटफॉर्म फीमध्ये वाढ
Zomato आणि Swiggy सारख्या फूड डिलिव्हरी कंपन्यांनी आपल्या प्लॅटफॉर्म फीमध्ये वाढ केली आहे. मार्केट आता वेगाने वाढण्याऐवजी स्थिर ड्युओपोली (Duopoly) म्हणून विकसित होत असल्याने, कंपन्यांनी केवळ रेस्टॉरंट कमिशनवर अवलंबून न राहता थेट ग्राहकांकडून शुल्क आकारण्याचा निर्णय घेतला आहे. प्रति ऑर्डर ₹2.5 ने फी वाढवल्यास, Zomato साठी प्रति ऑर्डर EBITDA मध्ये अंदाजे 10% आणि Swiggy साठी 7-9% वाढ अपेक्षित आहे. Zomato साठी प्रति ऑर्डर ₹4-5 ची सुधारणा होऊ शकते, जरी ऐतिहासिकदृष्ट्या अशा फी वाढीतील केवळ अर्धाच भाग कंपन्यांना मिळतो कारण डिस्काउंटचा वापर केला जातो. Zomato चा शेअर ऑक्टोबर 2025 च्या उच्चांकावरून सुमारे 32% घसरून ₹229 च्या आसपास व्यवहार करत आहे. कंपनीवर 6.75 चा उच्च डेट-टू-इक्विटी रेशो (Debt-to-Equity Ratio) आहे.
क्विक कॉमर्स: मोठी व्हॅल्युएशन आणि तीव्र स्पर्धा
Zomato च्या क्विक कॉमर्स युनिट, Blinkit ची व्हॅल्युएशन $12-14 बिलियन आहे, तर Swiggy च्या Instamart ची व्हॅल्युएशन $4-5 बिलियन आहे. Zomato ने ऑगस्ट 2022 मध्ये $568 मिलियन मध्ये विकत घेतलेल्या Blinkit कडे सप्टेंबर 2025 पर्यंत 50% पेक्षा जास्त क्विक कॉमर्स मार्केट शेअर आहे. मात्र, Blinkit च्या किमती प्रतिस्पर्धकांपेक्षा 6% ते 8% जास्त असल्याचे म्हटले जाते, ज्यामुळे या वेगाने वाढणाऱ्या क्षेत्रात मार्केट शेअर गमावण्याचा धोका आहे. हे सेगमेंट 2026 मध्ये $3.65 बिलियन वरून 2031 पर्यंत $6.64 बिलियन पर्यंत वाढण्याची शक्यता आहे. क्विक कॉमर्स वेगाने वाढत असले तरी, ते भारताच्या एकूण फूड FMCG मार्केटच्या केवळ 4% आहे, जे 2030 पर्यंत 15-20% पर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे. Swiggy, ज्याची व्हॅल्युएशन अंदाजे $10.7 बिलियन आहे, त्यालाही जास्त खर्च करण्याच्या ग्रोथ मॉडेलमधून अधिक चांगले ऑपरेशनल कंट्रोल मिळवताना आव्हानांना सामोरे जावे लागत आहे.
फी वाढूनही ग्राहक मागणी स्थिर
प्लॅटफॉर्म फी वाढवण्याचा ग्राहक मागणीवर लक्षणीय परिणाम झालेला नाही, वाढीचे दर 15-20% च्या दरम्यान स्थिर आहेत. ही स्थिरता एकूण आर्थिक ट्रेंडमुळे टिकून आहे. खाजगी अंतिम उपभोग खर्च (Private Final Consumption Expenditure) 2025 च्या उत्तरार्धात मजबूत वाढ दर्शवत आहे. कमी महागाई आणि अनुकूल सरकारी धोरणे यामुळे हा ट्रेंड पुढे चालू राहण्याची अपेक्षा आहे, जरी संभाव्य किंमत वाढीमुळे एकूण उपभोगाबद्दल काही विश्लेषक सावध आहेत. वाढता मध्यमवर्ग घराघरातून मजबूत मागणी चालवत आहे, जो भारताच्या आर्थिक वाढीचा एक महत्त्वाचा घटक आहे. याउलट, Avenue Supermarts (DMart) सारखे स्थापित रिटेलर्स 89 च्या P/E वर ट्रेड करत आहेत, जे त्यांच्या 10 वर्षांच्या मध्यमानापेक्षा लक्षणीयरीत्या खाली आहे. Titan आणि Trent 70-75 च्या P/E रेशोवर ट्रेड करत आहेत, जे त्यांच्या ऐतिहासिक सरासरीपेक्षा कमी आहेत.
धोके: मार्जिन दबाव आणि मार्केट शेअरची लढाई
फूड डिलिव्हरी प्लॅटफॉर्मसाठी मुख्य धोका तीव्र स्पर्धा आहे, ज्यामुळे प्रति ऑर्डर नफा कमी होऊ शकतो. HSBC ने चेतावणी दिली आहे की Blinkit च्या जास्त किमतींमुळे मार्केट शेअर गमावला जाऊ शकतो, ज्यामुळे त्याच्या प्रति ऑर्डर इकॉनॉमिक्सवर परिणाम होईल. Zomato च्या शेअरला अनेक ब्रोक्रेजने 'Buy' रेट केले असले तरी, क्विक कॉमर्समधील स्पर्धात्मक वातावरणाबद्दलच्या चिंतांमुळे प्राइस टार्गेट कमी केले गेले आहेत. Swiggy, काही 'Buy' रेटिंग असूनही, अधिक महत्त्वपूर्ण टर्नअराउंड आव्हानांना सामोरे जात आहे. HSBC ने किंमतींच्या चिंतेमुळे 'Hold' ची शिफारस केली आहे. याव्यतिरिक्त, ₹1.68 ट्रिलियन एंटरप्राइज व्हॅल्यू आणि उच्च लिव्हरेज रेशोमुळे Zomato चा मोठा कर्जाचा बोजा एक संरचनात्मक असुरक्षितता दर्शवितो. विश्लेषक फूड डिलिव्हरी व्यवसायासाठी व्हॅल्युएशन मल्टीपल्स 40x वरून 35x FY27e EV/EBITDA पर्यंत कमी करत आहेत, जे या क्षेत्रात व्यापक पुनर्मूल्यांकन दर्शवते. Amazon चे क्विक कॉमर्समध्ये प्रवेश करणे यासारखे बदलणारे स्पर्धात्मक घटक एक अस्थिर ऑपरेटिंग वातावरण तयार करतात, ज्यामुळे नफा आणि वाढीवर दबाव येऊ शकतो.