Whalesbook
फूड डिलिव्हरी व्यवसायाचा विक्रम
Swiggy चा कोर फूड डिलिव्हरी व्यवसाय जोमाने वाढत आहे आणि नफा सुधारत आहे. विशेष म्हणजे, गेल्या जवळपास ४ वर्षांतील ही सर्वात वेगवान कामगिरी ठरली आहे. ग्रॉस ऑर्डर व्हॅल्यू (GOV) २२.६% नी वाढून ₹९,००५ कोटी पर्यंत पोहोचली, जी कंपनीच्या अंदाजित लक्ष्यापेक्षा जास्त आहे. मासिक व्यवहार करणाऱ्या युझर्सची (MTUs) संख्या २१% नी वाढून १.८३ कोटी झाली. या सेगमेंटचे ऍडजस्टेड EBITDA मार्जिन GOV च्या ३.३% पर्यंत वाढले. यामुळे वार्षिक ऍडजस्टेड EBITDA ₹१,००० कोटी पेक्षा जास्त झाला आहे. 'आउट ऑफ होम' (OOH) सेगमेंट FY26 मध्ये पहिल्यांदाच नफ्यात आला, ज्याची GOV ४३% नी वाढली.
इन्स्टामार्टची मंदावलेली गती आणि स्पर्धा
दुसरीकडे, Swiggy चे क्विक कॉमर्स आर्म, इन्स्टामार्ट (Instamart) ची कामगिरी संमिश्र आहे. इन्स्टामार्टची GOV ६८.८% नी वाढून ₹७,८८१ कोटी झाली असली तरी, वाढीचा वेग मागील तिमाहीच्या तुलनेत मंदावला आहे. या तिमाहीत कंपनीने फक्त ७ डार्क स्टोअर्स वाढवले, ज्यामुळे एकूण स्टोअर्सची संख्या १,१४३ झाली आहे. स्पर्धक Blinkit ने २१६ स्टोअर्स वाढवल्याच्या तुलनेत ही वाढ खूपच कमी आहे. यामुळे, इन्स्टामार्टचा मार्केट शेअर २५% आहे, जो Blinkit (४६%) आणि Zepto (२९%) च्या तुलनेत कमी आहे. इन्स्टामार्टची सरासरी ऑर्डर व्हॅल्यू (AOV) ३२.८% नी वाढून ₹७०० झाली असली, तरी क्विक कॉमर्स सेगमेंटमधील नफाक्षमता अजूनही एक आव्हान आहे.
क्विक कॉमर्समधील प्रमुख स्पर्धक: Blinkit आघाडीवर
क्विक कॉमर्स मार्केटमध्ये प्रचंड स्पर्धा आहे. Zomato च्या मालकीचे Blinkit ४६% मार्केट शेअरसह आघाडीवर आहे, त्यानंतर Zepto (२९%) आणि Swiggy Instamart (२५%) आहेत. FY25 मध्ये Blinkit ने ४२४ दशलक्ष ऑर्डर्सची प्रक्रिया केली, तर Instamart ने २८६ दशलक्ष. Blinkit चे अंदाजित सरासरी ऑर्डर व्हॅल्यू (AOV) ₹७०९ आहे, तर Instamart चे ₹६१९ आहे. Blinkit चा टेक रेट २०% आहे, जो Instamart च्या १५% पेक्षा जास्त आहे. महत्त्वाचे म्हणजे, Blinkit चा प्रति ऑर्डर अंदाजित तोटा सुमारे ₹१० आहे, जो Instamart च्या ~₹१०० च्या तुलनेत खूपच कमी आहे. Blinkit FY26 पर्यंत आपले स्टोअर्स दुप्पट करून २,१५७ पर्यंत नेण्याची योजना आखत आहे, जी Swiggy च्या अंदाजित १,२५४ स्टोअर्सपेक्षा खूप जास्त आहे.
विश्लेषकांमध्ये मतभेद
Swiggy च्या भविष्याबद्दल विश्लेषकांची मते विभागलेली आहेत. Macquarie ने IPO नंतर शेअरच्या किमतीतील घसरण आणि फूड डिलिव्हरीतील मजबूत कामगिरी लक्षात घेऊन रेटिंग 'न्यूट्रल' केले आहे. Nomura ने 'बाय' रेटिंग कायम ठेवली आहे, परंतु टार्गेट प्राईस ₹४७३ पर्यंत कमी केली आहे. UBS आणि Citi ने अनुक्रमे ₹३९० आणि ₹४१५ च्या टार्गेट प्राईससह 'बाय' रेटिंग कायम ठेवली आहे. Morgan Stanley ने ₹३२२ च्या टार्गेटसह 'इक्वल-वेट' रेटिंग दिली आहे, तर Jefferies ने व्हॅल्युएशनचा हवाला देत ₹४१५ च्या टार्गेटसह 'बाय' रेटिंग दिली आहे. सरासरी टार्गेट प्राईस सुमारे ₹४०० ते ₹५२७ दरम्यान आहे. तरीही, क्विक कॉमर्सच्या नफाक्षमतेबद्दलची चिंता कायम असल्याने, काही विश्लेषकांच्या मते कंपनीच्या भविष्यातील शक्यता स्पष्ट होईपर्यंत शेअरची किंमत स्थिर राहू शकते. काही रिपोर्ट्समध्ये याला 'होल्ड' रेटिंग देखील दिली आहे.
इन्स्टामार्टची नफाक्षमतेकडे वाटचाल आव्हानात्मक
इन्स्टामार्टसाठी नफाक्षमतेकडे वाटचाल करणे हे एक मोठे आव्हान आहे. या तिमाहीत ऍडजस्टेड EBITDA मार्जिन -१०.९% पर्यंत सुधारले असले तरी, या सेगमेंटमध्ये ₹८५८ कोटी चा तोटा झाला आहे, जो मोठा कॅश बर्न दर्शवतो. इन्स्टामार्टची रणनीती Blinkit पेक्षा अधिक पुराणमतवादी दिसते, जे अधिक आक्रमक आहेत आणि नफ्याकडे स्पष्ट मार्ग दाखवतात. कमी टेक रेट आणि जास्त प्रति ऑर्डर तोट्यामुळे, इन्स्टामार्टची स्पर्धा करण्याची क्षमता संदिग्ध आहे. क्विक कॉमर्स क्षेत्रात Blinkit, Zepto, Reliance आणि Flipkart सारख्या प्रतिस्पर्धकांशी लढा देण्यासाठी डार्क स्टोअर्स, लॉजिस्टिक्स आणि सवलतींमध्ये मोठ्या गुंतवणुकीची आवश्यकता आहे. ही तीव्र स्पर्धा नफ्यावर आणखी दबाव आणू शकते आणि नफाक्षमता मिळण्यास विलंब करू शकते. काही विश्लेषकांच्या मते, Instamart हे संस्थापक-नेतृत्वाखालील प्रतिस्पर्धकांच्या तुलनेत 'व्यवस्थापित' व्यवसायाप्रमाणे काम करू शकते, ज्यामुळे त्याच्या धोरणात्मक लवचिकतेवर मर्यादा येऊ शकतात. फूड डिलिव्हरी नफ्यात असली तरी, कंपनीचा एकूण FY26 मधील निव्वळ तोटा ३३% नी वाढून ₹४,१५४ कोटी झाला आहे, जो सतत निधीची आवश्यकता दर्शवतो.
आउटलूक: वाढीची लक्ष्ये आणि ब्रेकेव्हन अंदाज
Swiggy चे व्यवस्थापन फूड डिलिव्हरीसाठी १८-२०% वाढीचे दीर्घकालीन लक्ष्य पुन्हा एकदा स्पष्ट केले आहे. मध्यम मुदतीत ₹१ लाख कोटी GOV आणि ३-४% EBITDA मार्जिनचे लक्ष्य आहे. UBS च्या अंदाजानुसार, क्विक कॉमर्स Q1FY27 पर्यंत कंट्रीब्युशन मार्जिनवर ब्रेकेव्हन साधू शकते, जरी इतर विश्लेषक सावध आहेत. क्विक कॉमर्स मार्केट २०३० पर्यंत $३५ अब्ज पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे. Swiggy या वाढीचा मोठा हिस्सा मिळवण्याचे लक्ष्य ठेवत आहे, मध्यम मुदतीत ₹१ लाख कोटी पेक्षा जास्त नेट ऑर्डर व्हॅल्यू आणि ४-५% EBITDA चे लक्ष्य आहे, जर ते शाश्वत युनिट इकॉनॉमिक्स साध्य करू शकले तर. तथापि, मागील वर्षांच्या तुलनेत FY27 मध्ये भांडवली खर्च (Capex) कमी होण्याची अपेक्षा असली तरी, विस्तारासाठी सतत गुंतवणुकीची अपेक्षा आहे.