Whalesbook
उत्पन्नात विक्रमी वाढ, पण नफ्यावर प्रश्नचिन्ह
PhysicsWallah (PW) ने आर्थिक वर्ष 2026 च्या तिसऱ्या तिमाहीत (Q3 FY26) जबरदस्त कामगिरी केली आहे. कंपनीचा ऑपरेशन्समधून मिळणारा महसूल मागील वर्षीच्या तुलनेत 33.7% नी वाढून ₹1,082.4 कोटी झाला. डिसेंबर 2025 अखेरपर्यंत हा आकडा गाठला गेला. यासोबतच, चालू आर्थिक वर्षाच्या (FY26) पहिल्या नऊ महिन्यांतच कंपनीने संपूर्ण FY25 चा महसूल गाठला आहे. पेड युजर्सची संख्या 9M FY25 मध्ये 3.60 दशलक्ष वरून 9M FY26 मध्ये 4.37 दशलक्ष पर्यंत पोहोचल्याने या महसुली वाढीला बळ मिळाले.
मात्र, नफ्याच्या आघाडीवर काही चिंता दिसत आहेत. AdjustED EBITDA मध्ये 40% ची वाढ होऊन तो ₹351.2 कोटी झाला, ज्याचा अर्थ EBITDA मार्जिन 32.4% आहे. पण Profit After Tax (PAT) मार्जिन मात्र 9.4% (₹102.3 कोटी) इतकेच राहिले. याचा अर्थ, कंपनीचा मुख्य व्यवसाय चांगला वाढत असला तरी, इतर खर्चांमुळे निव्वळ नफ्यावर (Net Profit) दबाव येत आहे. यामध्ये कर्मचाऱ्यांवरील खर्च (Employee Benefit Expenses), ज्यात शेअर-आधारित पेमेंटचाही समावेश आहे, हा सर्वात मोठा खर्च आहे, जो तिमाहीत ₹489.7 कोटी इतका होता. EBITDA आणि PAT मधील मोठा फरक पाहता, व्याज खर्च, घसारा (Depreciation) किंवा करांमुळे (Taxes) नफ्यावर परिणाम होत असल्याचे दिसून येते. याशिवाय, नफ्यापूर्वीच्या उत्पन्नाचा (Profit Before Tax) मोठा हिस्सा इतर उत्पन्नातून (Other Income) आल्याने, केवळ मुख्य व्यवसायातून मिळणाऱ्या नफ्याच्या टिकाऊपणावर प्रश्नचिन्ह निर्माण झाले आहे.
नेटवर्क विस्तार आणि व्हॅल्युएशनची चिंता
PW आपल्या ऑफलाइन आणि हायब्रिड लर्निंग मॉडेल्सचा विस्तार वेगाने करत आहे. 31 डिसेंबर 2025 पर्यंत कंपनीचे 318 सेंटर्स कार्यरत होते, जे एका वर्षापूर्वी 186 होते. हा विस्तार महसूल वाढीसाठी आवश्यक असला तरी, यासाठी मोठ्या भांडवली गुंतवणुकीची (Capital Investment) गरज आहे. कंपनीचे मार्केट कॅपिटलायझेशन (Market Capitalization) फेब्रुवारी 2026 च्या सुरुवातीला सुमारे ₹33,000-₹35,000 कोटी होते, जे नोव्हेंबर 2025 मध्ये IPO वेळी असलेल्या व्हॅल्युएशनपेक्षा 21% पेक्षा जास्त कमी आहे. नकारात्मक Earnings Per Share (EPS) आणि जास्त Price-to-Book (P/B) रेशोमुळे मार्केट कंपनीच्या व्हॅल्युएशनवर अधिक बारकाईने लक्ष ठेवून आहे.
भारतीय एडटेक (Edtech) क्षेत्रातील इतर कंपन्यांच्या तुलनेत PW ची महसुली वाढ लक्षणीय आहे. मात्र, नफ्याच्या बाबतीत चित्र वेगळे आहे. MPS, Veranda Learning आणि Jaro Institute सारख्या कंपन्या कमी मार्केट कॅपिटलायझेशनसह काम करत असून, अनेकदा सकारात्मक Return on Equity (ROE) नोंदवतात. याउलट, PW चा ROE अंदाजे -19% इतका नकारात्मक आहे. कंपनीचा IPO ₹109 ला प्राईस झाला होता आणि 18 नोव्हेंबर 2025 रोजी 33% च्या प्रीमियमवर लिस्ट झाला होता. मात्र, लिस्टिंगनंतर शेअरवर दबाव राहिला आहे आणि तो बेंचमार्क सेन्सेक्सच्या (Sensex) तुलनेत यावर्षी कमी कामगिरी करत आहे.
विश्लेषकांची विभागलेली मते आणि भविष्यातील वाटचाल
PhysicsWallah च्या शेअरबद्दल विश्लेषकांमध्ये मतभेद आहेत. काही विश्लेषक 'Buy' किंवा 'Outperform' रेटिंग देत असून, सरासरी 12 महिन्यांसाठी ₹135-₹138 ची टार्गेट प्राईस (Target Price) देत आहेत, जे संभाव्य वाढ दर्शवते. तर काही जण व्हॅल्युएशनच्या चिंतेमुळे सावध भूमिका घेत आहेत. MarketsMOJO ने डिसेंबर 2025 मध्ये 'Strong Sell' रेटिंग दिली होती. Goldman Sachs ने 'Neutral' रेटिंगसह ₹135 चे टार्गेट दिले आहे, जे वाढीची शक्यता आणि व्हॅल्युएशनमधील अडथळे यांचा समतोल साधते. भारतीय एडटेक क्षेत्रात AI इंटिग्रेशन आणि हायब्रिड लर्निंग मॉडेल्सचा ट्रेंड वाढत आहे. PW ला आपल्या टॉप-लाइन वाढीचे आणि विस्तृत नेटवर्कचे रूपांतर शाश्वत आणि फायदेशीर PAT वाढीमध्ये कसे करता येते, यावर गुंतवणूकदारांचा विश्वास अवलंबून असेल.