Whalesbook
Nalanda चा IndiaMART वरील विश्वास
Nalanda Capital, जी आपल्या दीर्घकालीन आणि फंडामेंटल दृष्टिकोनसाठी ओळखली जाते, तिने IndiaMART InterMESH मध्ये तब्बल ₹650 कोटींची भरीव गुंतवणूक केली आहे. अनेकजण ज्या कंपनीला तिच्या हायपर-ग्रोथ फेजच्या पलीकडे गेलेली मानतात, तिथे एवढी मोठी रक्कम गुंतवणे हे Nalanda च्या या विश्वासाला अधोरेखित करते की, बाजार IndiaMART च्या आंतरिक मूल्याला आणि भविष्यातील क्षमतेला कमी लेखत आहे. Pulak Prasad चा हा फंड सहसा टिकाऊ कॅश फ्लो आणि मजबूत स्पर्धात्मक फायदा असलेल्या व्यवसायांना प्राधान्य देतो.
सध्या IndiaMART चे व्हॅल्यूएशन मल्टीपल्स (Valuation Multiples) लक्षणीयरीत्या कमी झाले आहेत. मागील बारा महिन्यांचा P/E रेशो अंदाजे 20.9x आहे, तर EV/EBITDA 20x ते 24x च्या श्रेणीत आहे. हे आकडे त्याच्या 5 वर्षांच्या सरासरी 50.77x (P/E) आणि 45-50x (EV/EBITDA) पेक्षा खूपच कमी आहेत.
IndiaMART चा बदल: डिस्कव्हरी प्लॅटफॉर्म ते SME ऑपरेटिंग सिस्टम
IndiaMART, भारतातील सर्वात मोठे B2B डिस्कव्हरी प्लॅटफॉर्म, 219 दशलक्षाहून अधिक खरेदीदार आणि 8.7 दशलक्षाहून अधिक पुरवठादारांना जोडते. मुख्यत्वे सबस्क्रिप्शनमधून महसूल मिळवते. जरी याच्या कोअर व्यवसायात 35% चे मजबूत ऑपरेटिंग मार्जिन आणि चांगला फ्री कॅश फ्लो असला तरी, नवीन पेईंग सबस्क्राइबर्सची वाढ मंदावली आहे, अगदी मागील तिमाहीत ती कमी झाली होती.
याला उत्तर देण्यासाठी, IndiaMART केवळ व्हिजिबिलिटी सेवांच्या पलीकडे जाऊन इंटिग्रेटेड वर्कफ्लो आणि SaaS सोल्युशन्स ऑफर करण्याच्या दिशेने धोरणात्मक पाऊल टाकत आहे. Livekeeping (फायनान्शियल ट्रॅकिंग) सारख्या कंपन्यांचे अधिग्रहण आणि अकाउंटिंग सॉफ्टवेअर (Busy), CRM, आणि इतर वर्कफ्लो टूल्समध्ये गुंतवणूक करून, IndiaMART SME च्या दैनंदिन ऑपरेशन्समध्ये अधिक खोलवर रुजू होण्याचा प्रयत्न करत आहे. 'डिस्कव्हरी प्लॅटफॉर्म' पासून SME साठी 'ऑपरेटिंग सिस्टम' बनण्याच्या दिशेने होणारा हा बदल महत्त्वाचा आहे.
स्पर्धात्मक आणि मॅक्रोइकॉनॉमिक दबाव
भारतातील B2B ई-कॉमर्स मार्केट वेगाने बदलत आहे. IndiaMART ला TradeIndia आणि Justdial सारख्या जुन्या खेळाडूंसोबतच, Udaan आणि Moglix सारख्या नवीन, व्हेंचर-फंडेड स्पर्धकांकडूनही स्पर्धा आहे, जे अनेकदा क्रेडिट आणि SaaS सोल्युशन्स अधिक आक्रमकपणे देतात. ONDC (Open Network for Digital Commerce) सारख्या सरकारी उपक्रमांमुळे ऑनलाइन शोधाचे विकेंद्रीकरण होऊ शकते. SME डिजिटायझेशनसाठी सरकारी पाठिंबा IndiaMART च्या विस्तारित सेवांसाठी संधी निर्माण करतो, पण हे आवश्यक बिझनेस टूल्सच्या मालकीसाठी स्पर्धा देखील वाढवते.
IndiaMART साठी धोके
IndiaMART साठी सर्वात मोठा धोका म्हणजे त्याच्या SaaS pivot चे अपयश किंवा संथ अंमलबजावणी. जर कंपनी व्हिजिबिलिटीचे मोनेटायझेशन करण्याऐवजी दैनंदिन वर्कफ्लोचे मोनेटायझेशन करण्यात यशस्वी झाली नाही, तर ती एका मॅच्युअर डिस्कव्हरी प्लॅटफॉर्मच्या रूपातच राहील, ज्याची कोर ग्रोथ मंदावत आहे. यामुळे मार्जिनवर दबाव, प्रति पुरवठादार महसुलात मर्यादित वाढ आणि व्हॅल्यूएशन मल्टीपल्स सुधारण्यात अपयश येऊ शकते. पेईंग सबस्क्राइबर्समध्ये झालेली घट ही एक चिंतेची बाब आहे, जी दर्शवते की त्याचा पारंपारिक ग्रोथ इंजिन डबघाईला येत आहे.
विश्लेषकांची मते
वाढ मंदावल्याची जाणीव असूनही, IndiaMART वरील विश्लेषकांची भावना सावधपणे आशावादी आहे, ज्यामध्ये 'Outperform' रेटिंगचे बहुमत आहे. विविध विश्लेषकांच्या सरासरी प्राईस टार्गेट्समध्ये सध्याच्या स्तरांवरून 21% ते 32% पर्यंतची संभाव्य वाढ दिसून येते, ज्यात टार्गेट्स अंदाजे ₹2,500 ते ₹2,800 च्या दरम्यान आहेत. उदाहरणार्थ, Nuvama ने जून 2025 मध्ये आपल्या रेटिंगला 'Buy' पर्यंत अपग्रेड केले, तर Axis Securities ने ₹2,310 च्या प्राईस टार्गेटसह 'Hold' रेटिंग कायम ठेवली आहे. विश्लेषकांच्या प्राईस टार्गेट्स आणि बाजाराच्या सध्याच्या निरुत्साही प्रतिक्रियेतील हा फरक मुख्य चर्चेला हायलाइट करतो.