MakeMyTrip भारतात लिस्ट होणार? IPO ऐवजी IDR चा पर्याय; जाणून घ्या फायदे आणि धोके!

Nasdaq वर लिस्टेड असलेली ट्रॅव्हल क्षेत्रातील मोठी कंपनी MakeMyTrip, आपल्या भारतीय व्यवसायाला देशांतर्गत बाजारात आणण्यासाठी एका वेगळ्या आणि कमी प्रचलित मार्गाचा विचार करत आहे.

ही कंपनी पारंपरिक IPO (Initial Public Offering) ऐवजी इंडियन डिपॉझिटरी रिसिट्स (IDR) द्वारे लिस्टिंगचा पर्याय पडताळत आहे. यामागे मुख्य उद्देश भारतीय बाजारात उतरताना लागणारे मोठे कर (tax) आणि नियामक अडथळे (regulatory hurdles) टाळणे हा आहे, जेणेकरून देशांतर्गत भांडवलाचा (domestic capital) अधिक प्रभावीपणे वापर करता येईल.

अलीकडेच MakeMyTrip ने आपल्या Goibibo आणि RedBus सारख्या प्रमुख ब्रँड्सना (brands) भारतीय युनिटमध्ये एकत्रित केले आहे, जे देशांतर्गत लिस्टिंगसाठी एक महत्त्वपूर्ण पाऊल मानले जात आहे.

पारंपरिक IPO मध्ये कंपनीचे शेअर्स थेट भारतीय एक्सचेंजेसवर लिस्ट होतात, जिथे बाजाराची रचना आणि लिक्विडिटी (liquidity) सर्वसामान्यांना परिचयाची असते. मात्र, IDR च्या बाबतीत, कंपनी आपले मुख्य परदेशी लिस्टिंग कायम ठेवून स्थानिक स्तरावर आपल्या शेअर्सचे प्रतिनिधित्व करणाऱ्या रिसिट्स जारी करते. गुंतवणूकदार या रिसिट्स विकत घेतात, ज्यामुळे त्यांना मूळ इक्विटीवर (underlying equity) हक्क मिळतो, थेट शेअर मालकी मिळत नाही.

अभिषेक जैन, Arihant Capital Markets, यांच्या मते, IDR मार्गातील सर्वात मोठा धोका म्हणजे केवळ लिस्टिंग अयशस्वी होणे हा नाही, तर कमी ट्रेडिंग व्हॉल्यूम (trading volume) आणि अस्थिर किमतींमुळे (price volatility) या साधनाची विश्वासार्हता कमी होणे हा आहे. IDR चा मार्ग जरी संभाव्य कर फायद्यांसाठी (tax benefits) आकर्षक असला तरी, त्याला ऐतिहासिकदृष्ट्या कमी यश मिळाले आहे आणि यात संरचनात्मक आव्हाने (structural challenges) आहेत. २०१० मध्ये Standard Chartered Plc चे इश्यू हे याचे एकमेव मोठे उदाहरण होते, जे नंतर डिलिस्ट (delisted) झाले, त्यामुळे गुंतवणूकदारांचा रस आणि लिक्विडिटीबद्दल अनिश्चितता आहे.

सध्या MakeMyTrip चे मार्केट कॅपिटलायझेशन (market capitalization) अंदाजे $4.37 बिलियन आहे, तर मागील १२ महिन्यांतील P/E रेशो 92 ते 95 च्या दरम्यान आहे. हा रेशो अमेरिकेतील हॉस्पिटॅलिटी क्षेत्रातील सरासरी 21.8x आणि Expedia Group (P/E ~24.1x) व TripAdvisor (P/E ~32.2x) सारख्या जागतिक प्रतिस्पर्धकांपेक्षा खूप जास्त आहे. शेअरची किंमत गेल्या वर्षी $32.67 च्या ५२ आठवड्यांच्या नीचांकी पातळीवर (52-week low) गेली होती, परंतु आता सुमारे $46.02 पर्यंत सुधारली आहे. असे असूनही, विश्लेषकांनी 'Strong Buy' रेटिंग कायम ठेवली असून, सरासरी प्राईस टार्गेट्स $82.00 ते $106.33 पर्यंत आहेत.

या व्यतिरिक्त, Morpheus Research सारख्या शॉर्ट-सेलर रिपोर्टने (short-seller report) नियामक अवज्ञा (regulatory defiance) आणि अकाउंटिंग अनियमिततांचा (accounting irregularities) आरोप केला आहे, ज्यामुळे व्यवस्थापनाच्या पारदर्शकतेवर प्रश्नचिन्ह निर्माण झाले आहे. SEBI (Securities and Exchange Board of India) IDRs ला पुनरुज्जीवित करण्यासाठी प्रयत्नशील असले तरी, बाजाराचा या साधनाकडे पाहण्याचा दृष्टिकोन अजूनही अनिश्चित आहे.

एकंदरीत, MakeMyTrip ची IDR लिस्टिंग किती यशस्वी होते हे भारतीय गुंतवणूकदार या साधनाची लिक्विडिटी, पारदर्शकता आणि दीर्घकालीन मूल्य कसे पाहतात यावर अवलंबून असेल. हा निर्णय इतर परदेशी कंपन्यांसाठी भारतीय भांडवली बाजारात प्रवेश करण्यासाठी एक नवा पायंडा घालू शकतो.