Whalesbook
गुंतवणूकदारांची गुंतागुंतीची रणनीती: शॉर्टिंग की 'बेसिस ट्रेड्स'?
MicroStrategy (MSTR) च्या शेअरमध्ये 'शॉर्ट इंटरेस्ट' (short interest) वाढल्याने बाजारात मोठी चर्चा आहे. अनेकांना वाटले की हा शेअर बिटकॉइनच्या घसरणीमुळे खाली जाईल. परंतु, आकडेवारी वेगळेच काहीतरी सांगते. MSTR चा शेअर वर्ष-दर-वर्ष (year-to-date) iShares Bitcoin Trust (IBIT) पेक्षा सुमारे 12% जास्त चांगला आहे. MSTR मध्ये 20% घट झाली आहे, तर IBIT मध्ये 27% घट झाली आहे. या फरकामुळे असे दिसते की, बहुतांश 'शॉर्ट इंटरेस्ट' हे शुद्ध बेअरिश (bearish) दृष्टिकोन नसून, 'बेसिस ट्रेड्स' (basis trades) सारख्या गुंतागुंतीच्या ट्रेडिंग स्ट्रॅटेजीचा भाग आहे. या स्ट्रॅटेजीतून स्पॉट बिटकॉइन (spot Bitcoin) आणि MSTR शेअर्समधील किमतीतील फरकावर नफा कमावण्याचा प्रयत्न केला जातो.
संस्थात्मक गुंतवणूकदारांची वाढती भूमिका आणि कंपनीची आर्थिक स्थिती
Jane Street सारख्या मोठ्या ट्रेडिंग कंपन्यांनी IBIT आणि MSTR या दोन्हीमध्ये आपली गुंतवणूक वाढवली आहे. Jane Street ने IBIT मधील आपली हिस्सेदारी 53.78% ने वाढवून 20.3 दशलक्ष शेअर्स केली आहे, ज्याचे मूल्य अंदाजे 1 अब्ज डॉलर आहे. त्याचबरोबर, MSTR मधील शेअर्सची संख्या 473% ने वाढवून 951,000 शेअर्स केली आहे, ज्याचे मूल्य सुमारे 121 दशलक्ष डॉलर आहे. याला बिटकॉइमधील तेजीचा अंदाज मानले जात असले तरी, मार्केट मेकर्स (market makers) अनेकदा अशा पोझिशन्सचा वापर आर्बिट्रेज (arbitrage) आणि हेजिंगसाठी (hedging) करतात.
MicroStrategy कडे 46.68 अब्ज डॉलर किमतीचे बिटकॉइन्स आहेत, ज्यात अंदाजे 7.88 अब्ज डॉलरचा 'अनरिअलाइज्ड लॉस' (unrealized loss) आहे. मात्र, कंपनीचे 'डेट-टू-इक्विटी रेशो' (debt-to-equity ratio) 0.16 आहे, जे व्यवस्थापित करण्यायोग्य लेव्हरेज (leverage) दर्शवते. कंपनीचे व्हॅल्युएशन मेट्रिक्स (valuation metrics) बिटकॉइन्सच्या धोरणामुळे थोडे विचित्र दिसतात. तिचा प्राइस-टू-बुक रेशो (Price-to-Book ratio) 0.81-0.93 च्या आसपास आहे, तर प्राइस-टू-सेल्स रेशो (Price-to-Sales ratio) 70 पेक्षा जास्त आहे. यावरून असे दिसते की कंपनीचे शेअर्स तिच्या सॉफ्टवेअर व्यवसायापेक्षा बिटकॉइन्स आणि लेव्हरेजमुळे अधिक चालतात.
जोखीम आणि विश्लेषकांचे मत
या सगळ्यामध्ये, MicroStrategy साठी मोठे धोकेही आहेत. कंपनीचे मुख्य धोरण हे बिटकॉइनच्या किमतीतील वाढीवर एक 'लीव्हरेज्ड बेट' (leveraged bet) आहे. बिटकॉइन्सवरील सुमारे 7.9 अब्ज डॉलरचा 'अनरिअलाइज्ड लॉस' हे ताळेबंदासाठी (balance sheet) मोठे आव्हान आहे.
विश्लेषकांचे मत विभागलेले आहे. Mizuho, BTIG, आणि Canaccord Genuity सारख्या कंपन्यांनी बिटकॉइनमधील अस्थिरता आणि MSTR च्या लीव्हरेज्ड एक्सपोजरबद्दल चिंता व्यक्त करत प्राइस टार्गेट (price target) कमी केले आहेत. MSTR शेअरची गेल्या वर्षातील 56% ची घसरण, बाजारातील तणावाच्या काळात त्याच्या 'बिटकॉइन-सेंट्रिक' धोरणाचे वाढलेले धोके दर्शवते.
भविष्यातील वाटचाल
MicroStrategy चे चेअरमन, Michael Saylor, यांनी बिटकॉइनमध्ये सतत गुंतवणूक करत राहण्याची कंपनीची बांधिलकी पुन्हा व्यक्त केली आहे. यामुळे, अल्पकालीन बाजारातील चढ-उतारांकडे दुर्लक्ष करून हे धोरण कायम राहण्याची शक्यता आहे. बहुसंख्य विश्लेषकांनी 'होल्ड' (Hold) रेटिंग दिली आहे, परंतु काही जणांनी 'बाय' (Buy) किंवा 'स्ट्रॉंग बाय' (Strong Buy) शिफारसी कायम ठेवल्या आहेत. सरासरी 12 महिन्यांचे प्राइस टार्गेट सध्याच्या पातळीपेक्षा लक्षणीयरीत्या जास्त आहे.