Whalesbook
JPMorgan चा 'Overweight' दृष्टिकोन आणि Target Price
JPMorgan ने PhysicsWallah या EdTech कंपनीला 'Overweight' रेटिंगसह कव्हरेज सुरू केले आहे. त्यांनी या शेअरसाठी ₹125 चा Target Price निश्चित केला आहे, जो सध्याच्या मार्केट प्राईसपेक्षा सुमारे 14% ची वाढ दर्शवतो. मंगळवारी, 21 एप्रिल 2026 रोजी PhysicsWallah चे शेअर्स 2.7% नी वधारले, तर BSE Sensex मध्ये 0.77% ची वाढ दिसून आली.
मूल्यांकन पद्धत: Sum-of-the-Parts (SOTP) चा वापर
JPMorgan च्या विश्लेषकांनी कंपनीच्या मूल्यांकनासाठी Sum-of-the-Parts (SOTP) या पद्धतीचा अवलंब केला आहे. या अंतर्गत, कंपनीच्या विविध व्यवसायांचे स्वतंत्रपणे मूल्यांकन केले जाते. PhysicsWallah च्या नफा कमावणाऱ्या ऑनलाईन आणि हायब्रिड टेस्ट प्रेपरेशन व्यवसायाला 30x Enterprise-to-EBITDA (EV/EBITDA) मल्टीपल देण्यात आला आहे, जो या सेगमेंटची ताकद आणि वाढीची क्षमता अधोरेखित करतो. याउलट, ऑफलाईन सेंटर्सच्या व्यवसायाला अधिक सावध 10x EV/EBITDA मल्टीपल दिला आहे. सध्या ऑफलाईन सेंटर्स तोट्यात असले तरी, FY27 पर्यंत ते ब्रेक-इव्हन (break-even) होतील अशी अपेक्षा आहे. PhysicsWallah च्या K-12 स्कूल सेगमेंटला, जो एक नवीन विस्तार आहे, या मूल्यांकनात कोणतेही वेटेज (value) दिलेले नाही.
मार्केट संदर्भ आणि वाढीची क्षमता
JPMorgan चा सकारात्मक दृष्टिकोन भारताच्या प्रचंड मोठ्या टेस्ट प्रेपरेशन मार्केटमुळे आहे. हे मार्केट FY25-30 पर्यंत $23-25 बिलियन पर्यंत पोहोचण्याची शक्यता आहे, ज्याचा वार्षिक CAGR 13% असेल. विशेषतः ऑनलाईन सेगमेंट 29% CAGR दराने वेगाने वाढून $6-6.5 बिलियन पर्यंत पोहोचेल. PhysicsWallah आपल्या परवडणाऱ्या किंमती आणि JEE, NEET, UPSC सारख्या परीक्षांसाठीच्या मॉडेलमुळे या वाढीचा मोठा फायदा घेण्यास सज्ज आहे.
आर्थिक स्थिती आणि स्पर्धा
PhysicsWallah चे मार्केट कॅपिटलायझेशन सध्या सुमारे ₹30,600 कोटी आहे. मात्र, कंपनीचा Price-to-Earnings (P/E) रेशो अनेकदा निगेटिव्ह किंवा शून्याच्या जवळ असतो, जो सेक्टरमधील सरासरी 28.38 च्या तुलनेत खूपच कमी आहे. याचा अर्थ कंपनी सध्या नफा कमावण्यापेक्षा वाढीवर अधिक लक्ष केंद्रित करत आहे. Q3 FY26 मध्ये EBITDA मार्जिन 32% होते, परंतु Profit After Tax (PAT) मार्जिन केवळ 9% होते, जे निव्वळ नफ्यावर ऑपरेटिंग खर्च, व्याज किंवा करांचा परिणाम दर्शवते. PhysicsWallah EdTech मार्केटमध्ये BYJU'S, Unacademy आणि Vedantu सारख्या मोठ्या प्रतिस्पर्धकांशी स्पर्धा करत आहे.
इतर विश्लेषकांची मते
इतर विश्लेषकांची मते काहीशी वेगळी आहेत. Goldman Sachs ने 'Neutral' रेटिंग दिली आहे, तर काही रिपोर्ट्सनुसार ₹140 च्या Target Price सह 'Buy' रेटिंगची शिफारस केली आहे. JPMorgan च्या मूल्यासारखेच, सरासरी 12-महिन्यांचा Target Price विश्लेषकांकडून सुमारे ₹122-₹125 पर्यंत आहे.
धोके आणि आव्हाने
JPMorgan च्या 'Overweight' रेटिंगनंतरही, अनेक धोके लक्षात घेणे महत्त्वाचे आहे. ऑनलाईन व्यवसायातील संभाव्य विद्यार्थी आणि शिक्षक गळती (churn), अपेक्षेपेक्षा जास्त भांडवली खर्च (capital spending) आणि ऑफलाईन सेंटर्सचा कमी वापर हे प्रमुख धोके आहेत. ऑनलाईन वाढीचा वेग मंदावला आणि ऑफलाईन व्यवसायाला प्राधान्य मिळाल्यास, दीर्घकालीन वाढीसाठी महत्त्वाचे असलेले Return on Invested Capital (ROIC) यावर परिणाम होऊ शकतो.
कंपनीने परवडणाऱ्या किमतीवर लक्ष केंद्रित केल्याने मार्केट शेअर वाढण्यास मदत होते, परंतु वाढत्या खर्चामुळे, विशेषतः हायब्रिड मॉडेलमध्ये, हे समतोल साधणे कठीण होऊ शकते. कंपनीने ऑफलाईन सेंटर्सची संख्या FY29 पर्यंत सुमारे 500 पर्यंत वाढवण्याचे लक्ष्य ठेवले आहे (2025 च्या शेवटी 318 होती). हा विस्तार खूप खर्चिक आहे आणि या सेंटर्सच्या स्केलिंगचा खरा खर्च काय असेल, हा प्रश्न आहे. K-12 स्कूल सेगमेंटमध्ये प्रवेश करणे फायद्याचे ठरू शकते, परंतु त्यात नियामक अनिश्चितता देखील आहे. भारतीय EdTech क्षेत्रात नियम, परवडणाऱ्या किमती, उच्च ग्राहक संपादन खर्च (customer acquisition costs) आणि असमान डिजिटल प्रवेश यांसारखी आव्हाने आहेत.
भविष्यातील वाटचाल
JPMorgan च्या अंदाजानुसार, PhysicsWallah चा ऑनलाईन व्यवसाय FY26-28 दरम्यान 30% नी वाढेल, आणि मार्जिन 30% वरून 33% पर्यंत सुधारेल. ऑफलाईन सेंटर्स FY27 पर्यंत ब्रेक-इव्हन गाठतील. K-12 सेगमेंट, ज्याला सध्या मूल्यांकन दिले गेले नाही, ते भविष्यात अतिरिक्त फायदा देऊ शकते. भारतीय EdTech मार्केटची वाढ मोठी असण्याची अपेक्षा आहे, जी 2034 पर्यंत $33.31 बिलियन पर्यंत पोहोचेल. वाढते इंटरनेट कनेक्शन आणि राष्ट्रीय शिक्षण धोरण (NEP) यांसारख्या सरकारी समर्थनामुळे ही वाढ अपेक्षित आहे.