Whalesbook
Investec चे विश्लेषण (Analyst View)
Investec ने भारतातील प्रमुख फूड डिलिव्हरी (Food Delivery) आणि क्विक कॉमर्स (Quick Commerce) कंपन्यांचे सखोल विश्लेषण सुरू केले आहे. या विश्लेषणात त्यांनी दोन्ही कंपन्यांच्या कामकाजात आणि भविष्यातील शक्यतांमध्ये मोठे फरक असल्याचे नमूद केले आहे. ब्रोकरेज फर्मने Zomato ला Swiggy पेक्षा स्पष्टपणे पसंती दिली आहे. केवळ रेटिंगमध्ये फरक नसून, महागड्या क्विक कॉमर्स मार्केटमध्ये Zomato ची स्थिती अधिक मजबूत असल्याचे दिसून येते. Investec च्या विश्लेषणानुसार, विशेषतः वेगाने वाढणाऱ्या आणि अत्यंत स्पर्धात्मक क्विक कॉमर्स क्षेत्रात, Zomato दीर्घकालीन मूल्य निर्माण करण्यात यशस्वी ठरू शकते.
Quick Commerce मध्ये Blinkit चा दबदबा
Investec च्या मते, क्विक कॉमर्स हे 'सर्वात तगडे टिकेल' (survival of the fittest) असे मार्केट आहे, जिथे FY30 पर्यंत वार्षिक 40% पेक्षा जास्त वाढ अपेक्षित आहे. या तीव्र स्पर्धेत, Zomato चे Blinkit हे आघाडीवर असल्याचे मानले जाते. ब्रोकरेजचा अंदाज आहे की Blinkit हे Swiggy च्या Instamart पेक्षा विकासाच्या बाबतीत काही वर्षे पुढे आहे. याचे श्रेय Blinkit च्या मोठ्या स्केल (Scale) आणि चांगल्या युनिट इकोनॉमिक्सला (Unit Economics) दिले जात आहे. FY25 च्या पहिल्या तिमाहीतील आकडेवारीनुसार, Blinkit चा क्विक कॉमर्स मार्केट शेअर 46% होता, ज्यामध्ये दररोज सुमारे 1.57 दशलक्ष (Million) ऑर्डर्सची नोंद झाली. याउलट, Swiggy Instamart ने 1.21 दशलक्ष ऑर्डर्स आणि 25% मार्केट शेअरसह कामगिरी केली. महत्त्वाचे म्हणजे, FY25 मध्ये Blinkit ने आपला लॉस (Loss) 92% ने कमी केला, तर Instamart चा लॉस 60% ने वाढला. Blinkit ने डिसेंबर 2025 पर्यंत आपल्या डार्क स्टोअर्सची संख्या 2,000 पर्यंत वाढवण्याची योजना आखली आहे, जी Instamart च्या तुलनेत नफा मिळवण्याच्या अधिक व्यवहार्य मार्गाकडे निर्देश करते. Instamart ला अजूनही उच्च खर्च आणि नफा मिळवण्याबाबत अनिश्चिततेचा सामना करावा लागत आहे. Busy शहरांमध्ये Blinkit ची सरासरी डिलिव्हरी वेळ 10-12 मिनिटे आहे, तर Instamart ची 12-15 मिनिटे आहे, ज्यामुळे Blinkit चा वेग अधिक असल्याचे सिद्ध होते.
फूड डिलिव्हरी आणि नवीन उपक्रम (New Ventures) अजूनही मजबूत
क्विक कॉमर्स व्यतिरिक्त, मुख्य फूड डिलिव्हरी मार्केट (Food Delivery Market) सध्या तरी 'सुरक्षित' (defensible) असल्याचे वर्णन केले आहे. FY26 ते FY30 या काळात Zomato आणि Swiggy या दोन्ही कंपन्यांच्या वाढीचा दर सुमारे 17% आणि EBITDA मध्ये 20% पेक्षा जास्त वाढ अपेक्षित आहे. वाढीचे प्रमुख घटक म्हणजे अधिक युजर्स (Users), ऑर्डर व्हॅल्यूमध्ये (Order Value) थोडी वाढ आणि उत्तम ऑपरेशनल कार्यक्षमतेमुळे मार्जिनमध्ये (Margin) सुधारणा. Zomato चा सुस्थापित फूड डिलिव्हरी व्यवसाय एक मजबूत आधारस्तंभ आहे, जो त्याच्या एकूण आर्थिक स्थितीत लक्षणीय वाढ करत आहे. या सेगमेंटमधील Zomato चा महसूल Q4 FY23 ते Q4 FY25 या दरम्यान दुप्पट होऊन ₹840 कोटी झाला. Zomato चे डिस्ट्रिक्ट प्लॅटफॉर्म (District Platform) सारखे नवीन व्यवसाय, जे डायनिंग (Dining) आणि तिकीटिंगसाठी (Ticketing) आहेत, ते कमी खर्चाचे पर्याय म्हणून पाहिले जात आहेत, जरी त्यांचा सध्याचा आर्थिक प्रभाव कमी आहे. Zomato ची व्यापक रणनीती, ज्यामध्ये Hyperpure B2B सप्लाय (Supply) आणि Blinkit चे अधिग्रहण (Acquisition) समाविष्ट आहे, हे Q1 FY24 पासून सातत्याने लॉसमध्ये असलेल्या कंपनीला नफ्याकडे नेण्यात महत्त्वाचे ठरले आहे.
व्हॅल्युएशन (Valuation) आणि मार्केट वाढीचा अंदाज
Investec ने Zomato चे व्हॅल्युएशन आकर्षक असल्याचे म्हटले आहे. FY26-28 साठी अंदाजित 2.4x रेव्हेन्यू (Revenue) आणि 4.5x EBITDA वर व्यवहार करणारी ही कंपनी इतर मोठ्या ग्राहक कंपन्यांपेक्षा चांगली वाढ दर्शवते. 28 एप्रिल 2026 पर्यंत, Zomato चे मार्केट कॅप (Market Cap) सुमारे ₹2,46,663 कोटी होते आणि P/E रेशो (Ratio) 97.6 होता, जो त्याच्या वाढीच्या क्षमतेवर गुंतवणूकदारांचा विश्वास दर्शवतो. भारतीय ऑनलाइन फूड डिलिव्हरी मार्केट हे एक प्रमुख वाढ क्षेत्र आहे, ज्याचा आकार 2034 पर्यंत USD 337.15 बिलियन पर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे, ज्यात 22.18% वार्षिक वाढीचा दर असेल. क्विक कॉमर्स सेगमेंट, ज्याचे 2026 मध्ये अंदाजे मूल्य USD 3.65 बिलियन आहे, ते 2031 पर्यंत 12.74% वार्षिक वाढीसह USD 6.64 बिलियन पर्यंत पोहोचण्याची शक्यता आहे. शहरीकरण, स्मार्टफोनचा वाढता वापर आणि ग्राहकांच्या बदलत्या सवयी यांसारख्या ट्रेंड्समुळे Zomato च्या एकत्रित धोरणाला मोठा आधार मिळत आहे.
Zomato समोरील आव्हाने आणि धोके
Zomato च्या धोरणात्मक जमेच्या बाजू असूनही, अनेक महत्त्वपूर्ण आव्हाने कायम आहेत. क्विक कॉमर्स क्षेत्र वाढत असले तरी, ते चालवण्यासाठी खर्चिक आहे. Blinkit च्या वेगाने झालेल्या विस्तारामुळे (Q4 FY25 मध्ये 216 नवीन स्टोअर्स) ऑपरेटिंग खर्च वाढला. या वाढलेल्या खर्चामुळे Zomato चा Q4 FY25 मधील नेट प्रॉफिट (Net Profit) ₹39 कोटी पर्यंत खाली आला, जो मागील वर्षाच्या तुलनेत 78% ची घट दर्शवतो. कंपनीने ग्राहक अनुभव (Customer Experience) आणि नफाक्षमतेबाबतच्या चिंतेमुळे 'Quick' आणि 'Everyday' सारख्या 15-मिनिटांच्या डिलिव्हरी सेवा देखील बंद केल्या आहेत. Zepto सारख्या कंपन्यांकडून होणारी तीव्र स्पर्धा, आक्रमक किंमत (Aggressive Pricing) आणि वेगवान विस्तार यामुळे नफाक्षमतेवर सतत दबाव आहे आणि किमती युद्ध (Price Wars) सुरू होऊ शकते. Zomato च्या मुख्य फूड डिलिव्हरी व्यवसायाची वाढ सध्या 'अपेक्षितपेक्षा कमी' असल्याचे म्हटले आहे. नियामक समस्या (Regulatory Issues) देखील एक घटक आहेत; Zomato कर्नाटकात FY18-19 साठी ₹23.26 कोटी च्या GST मागणीला आव्हान देत आहे आणि भारतीय स्पर्धा आयोगाच्या (CCI) अँटीट्रस्ट (Antitrust) चौकशीत सहकार्य करत आहे, ज्यामुळे स्पर्धेला हानी पोहोचणार नाही असा त्यांचा विश्वास आहे. FSSAI नियमांचे पालन करणे देखील निरंतर महत्त्वाचे आहे. Zomato वर कर्जाचा भार कमी आहे आणि अलीकडील निधी उभारणीनंतर त्यांच्याकडे पुरेशी रोख रक्कम आहे, परंतु तीव्र स्पर्धेत Blinkit ची नफाक्षमता व्यवस्थापित करणे हे एक मुख्य आव्हान आहे.
विश्लेषकांचा दृष्टिकोन आणि रेटिंग (Analyst Outlook)
Investec ने Zomato साठी 'Buy' रेटिंग आणि ₹375 चे टार्गेट प्राईस दिले आहे, जे कंपनीच्या एकात्मिक मॉडेल (Integrated Model) आणि Blinkit च्या मजबूत मार्केट स्थितीवरील विश्वासाला दर्शवते. Swiggy साठी 'Hold' रेटिंग आणि ₹310 चे टार्गेट प्राईस, Zomato च्या अंमलबजावणी (Execution) आणि स्केल (Scale) फायद्यांना स्पष्टपणे प्राधान्य देते. जरी अलीकडील निकालांमध्ये Blinkit च्या विस्तारामुळे नेट प्रॉफिट कमी दिसला असला तरी, क्विक कॉमर्समधील नेतृत्वाचा वापर करून Zomato शाश्वत वाढ आणि नफाक्षमता मिळवू शकेल, असा ब्रोकरेजचा विश्वास आहे. तथापि, नियामक आणि स्पर्धात्मक दबाव यामुळे काळजीपूर्वक व्यवस्थापन आवश्यक राहील.