Whalesbook
चीनसारखी वाढ, पण नफ्याचा मार्ग कठीण
भारताची डिजिटल अर्थव्यवस्था आज चीनच्या भूतकाळातील ग्राहकोपयोगी वस्तूंच्या तेजीसारखीच वेगाने वाढत आहे. वाढते उत्पन्न आणि उत्तम डिजिटल इन्फ्रास्ट्रक्चरमुळे नवीन टेक कंपन्यांना मार्केट लीडर बनण्याची मोठी संधी आहे. पण या स्पर्धेत अनेक कंपन्या स्केल आणि मार्केट शेअर वाढवण्यावर लक्ष केंद्रित करत आहेत, ज्यामुळे त्यांच्या नफ्यावर (Profitability) परिणाम होत आहे. काही कंपन्या फायदेशीर ठरत आहेत, तर काही अजूनही तोट्यात आहेत. अशा परिस्थितीत गुंतवणूकदारांसाठी कंपन्यांच्या व्हॅल्युएशनचे (Valuation) मूल्यांकन करणे अधिक गुंतागुंतीचे झाले आहे.
महसूल वाढतोय, पण नफा विभागलेला
डिजिटल युगातील भारतीय कंपन्या प्रचंड महसूल (Revenue) मिळवत आहेत. Zomato आणि Blinkit यांचा समावेश असलेल्या Eternal ने FY25 मध्ये ₹20,200 कोटींचा महसूल मिळवून ₹530 कोटींचा नेट प्रॉफिट (Net Profit) कमावला आहे. Zomato च्या फूड डिलिव्हरी सेगमेंटने Q3FY26 मध्ये 4.4% EBITDA मार्जिन गाठले, जे Swiggy च्या अंदाजे 3% मार्जिनपेक्षा जास्त आहे. क्विक कॉमर्समध्ये Blinkit आघाडीवर असून, FY26 पर्यंत या सेक्टरचा ग्रॉस ऑर्डर व्हॅल्यू (GOV) $11-12 बिलियन पर्यंत पोहोचण्याचा अंदाज आहे.
Nykaa ने FY25 मध्ये ₹8,000 कोटींचा महसूल आणि ₹100 कोटींचा नफा नोंदवला, याचे मुख्य कारण त्यांचे उत्तम इन्व्हेंटरी मॅनेजमेंट आणि कंटेंट-आधारित दृष्टिकोन आहे. Delhivery ने FY25 मध्ये ₹8,930 कोटींच्या महसुलावर ₹160 कोटींचा नफा मिळवला, ज्यात Ecom Express च्या अधिग्रहणाचाही (Acquisition) वाटा आहे. Ixigo ने FY25 मध्ये ₹910 कोटींच्या महसुलावर ₹60 कोटींचा नफा कमावला, तर EaseMyTrip ने ₹590 कोटींच्या महसुलावर ₹109 कोटींचा नफा मिळवून आपला फायदेशीर व्यवसाय मॉडेल कायम ठेवला. Info Edge ने FY25 मध्ये ₹2,850 कोटींच्या महसुलावर ₹1,310 कोटींचा मोठा नफा कमावला. CarTrade Tech ने ₹640 कोटींच्या महसुलावर ₹145 कोटींचा नफा मिळवला, तर Unicommerce eSolutions ने ₹135 कोटींच्या महसुलावर ₹18 कोटींचा नफा मिळवून आंतरराष्ट्रीय स्तरावरही नफा मिळवण्यास सुरुवात केली आहे.
Swiggy तोट्यात, कंपन्यांचे व्हॅल्युएशन चर्चेत
या तुलनेत, Swiggy ने FY25 मध्ये ₹3,100 कोटींचा मोठा नेट लॉस (Net Loss) नोंदवला आहे. असे असूनही, Swiggy चे व्हॅल्युएशन $11.3 बिलियन ते $15.1 बिलियन दरम्यान असल्याचा अंदाज आहे. दुसरीकडे, Zomato (Eternal) चे P/E रेशो अंदाजे 632.81 आहे आणि मार्केट कॅप अंदाजे ₹231,609.6 कोटी आहे. Nykaa चा P/E रेशो 521.4 असून मार्केट कॅप ₹78,188 कोटी आहे. Delhivery चा P/E रेशो 198 आणि मार्केट कॅप ₹35,870 कोटी आहे. Info Edge चा P/E अंदाजे 52.1 आणि मार्केट कॅप ₹63,365 कोटी आहे.
EaseMyTrip चा P/E रेशो 96.7 असून मार्केट कॅप ₹2,873 कोटी आहे. Unicommerce eSolutions चा P/E 35.23 आणि मार्केट कॅप ₹1,000 कोटी आहे. CarTrade Tech चा P/E रेशो 37.42 आणि मार्केट कॅप ₹9,112.7 कोटी आहे. एकूणच, भारतीय न्यू-एज टेक स्टॉक्सचे मार्केट कॅपिटल $129.09 बिलियन पर्यंत पोहोचले आहे आणि बहुतांश कंपन्यांच्या शेअर्समध्ये वाढ दिसून येत आहे.
IT सेक्टरसमोरील आव्हाने
या डिजिटल कंपन्यांच्या वाढीच्या विरुद्ध, भारतीय IT सेक्टर सध्या काही आव्हानांचा सामना करत आहे. Nifty IT इंडेक्स वर्षाच्या सुरुवातीपासून (एप्रिल 21, 2026 पर्यंत) अंदाजे 16.9% घसरला आहे. AI मुळे पारंपारिक IT सेवांची मागणी कमी होण्याची भीती आणि ग्राहकांकडून होणारा खर्च कमी होणे ही या घसरणीची प्रमुख कारणे आहेत. परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदारांचा (FPI) भारतीय शेअर्समधील हिस्सा 15 वर्षांच्या नीचांकी पातळीवर घसरला आहे.
गुंतवणूकदारांचा बदलता दृष्टिकोन
डिजिटल ट्रान्सफॉर्मेशनची कथा चांगली असली तरी, अनेक नवीन युगातील टेक कंपन्यांसाठी मोठे धोके आहेत. Swiggy सारख्या कंपन्यांचा तोटा त्यांच्या नफा मिळवण्याच्या क्षमतेवर प्रश्नचिन्ह निर्माण करतो. Zomato (सुमारे 632x) आणि Nykaa (सुमारे 521x) सारख्या कंपन्यांचे खूप जास्त P/E रेशो दर्शवतात की त्यांचे सध्याचे व्हॅल्युएशन भविष्यातील कमाईच्या आणि मार्केटवरील वर्चस्वाच्या आशावादी अंदाजांवर अवलंबून आहे, जे कदाचित प्रत्यक्षात येणार नाहीत. कंपन्यांची अंमलबजावणी (Execution) क्षमता हा एक महत्त्वाचा धोका आहे.
गुंतवणूकदारांचा भर आता केवळ महसूल वाढीवरून कंपन्यांच्या कमाईची गुणवत्ता आणि टिकाऊपणा (Sustainability of earnings) यावर जात आहे. ज्या कंपन्या नफा मिळवण्याचा स्पष्ट मार्ग दाखवतात आणि भांडवलाचा कार्यक्षम वापर करतात, त्या गुंतवणूकदारांचा विश्वास जिंकतील, असे विश्लेषकांचे मत आहे. ई-कॉमर्स सेक्टरचा GMV FY25 मध्ये $70 बिलियन वरून FY30 पर्यंत $174-214 बिलियन पर्यंत वाढण्याचा अंदाज आहे, तर ऑनलाइन ट्रॅव्हल एजन्सी (OTA) मार्केट FY28 पर्यंत 14% CAGR दराने वाढण्याची अपेक्षा आहे.