Whalesbook
गेल्या काही दिवसांपासून गुंतवणूकदारांमध्ये पसरलेली AI (Artificial Intelligence) मुळे होणाऱ्या धोक्याची चिंता आता कमी होत असून, भारतीय IT शेअर्सनी (Indian IT Stocks) अखेर रिकव्हरी दर्शविली आहे. या रिकव्हरीमुळे अनेक सत्रांपासून सुरू असलेली घसरण थांबली आहे. जरी मोठे शेअर्स (Heavyweight stocks) सुरुवातीला खाली आले असले तरी, मिडकॅप IT कंपन्यांनी (Mid-cap IT firms) दाखवलेली लवचिकता सेक्टरमधील कामगिरी आणि दृष्टिकोन यातील फरक दर्शवते. AI हा एक नवीन वाढीचा मार्ग आहे की अस्तित्वाचा धोका, हा प्रश्न विश्लेषकांमध्ये चर्चेचा विषय आहे.
Nifty IT Index ने एक लक्षणीय वळण घेतले असून, सुरुवातीच्या सत्रांतील मोठ्या घसरणीनंतर सकारात्मक स्थितीत बंद झाला. Coforge आणि Persistent Systems सारख्या मिडकॅप IT शेअर्सनी (Mid-cap IT stocks) 3% पर्यंतची वाढ नोंदवून या रिकव्हरीला सर्वाधिक चालना दिली. विशेष म्हणजे, मागील 8 ट्रेडिंग सत्रांमध्ये या सेक्टरमध्ये सुमारे ₹5.7 लाख कोटी बाजार मूल्य (Market Value) घटले होते, जे आता सावरत आहे. AI मुळे स्पर्धा वाढेल आणि नोकऱ्या कमी होतील या भीतीमुळे सुरुवातीला मोठी घसरण झाली होती.
या सेक्टरबद्दल प्रमुख ब्रोकरेज हाऊसेसची मते विभागलेली आहेत. JPMorgan सावध भूमिका घेत आहे. त्यांचे म्हणणे आहे की IT कंपन्यांचे व्हॅल्युएशन्स (Valuations) त्यांच्या कमाईच्या तुलनेत खूप जास्त आहेत आणि भविष्यात मोठा डाउनसाईड (substantial downside) दिसू शकतो. JP Morgan चे विश्लेषक म्हणतात की IT कंपन्या 'टेक्नोलॉजी जगाचे प्लंबर' (plumbers of the tech world) आहेत, ज्या इंटिग्रेशन आणि कस्टमायझेशनसाठी आवश्यक आहेत. AI मुळे नवीन कामाच्या संधी निर्माण होतील, नोकऱ्या कमी होणार नाहीत, असेही त्यांचे म्हणणे आहे. मात्र, सध्याचे शेअरचे भाव खूप जास्त निराशावादाचे चित्र दाखवतात.
याच्या उलट, Macquarie Capital अधिक आशावादी (bullish) दृष्टिकोन ठेवत आहे. त्यांच्या मते, AI मुळे होणाऱ्या धोक्याची भीती खूप जास्त वाढवली जात आहे. Macquarie चे मुख्य विश्लेषक रवी मेनन यांनी 'लो-कोड नो-कोड' (low-code no-code) टूल्सच्या आगमनाशी तुलना केली, ज्यामुळे IT सेवा कंपन्यांच्या वाढीला चालना मिळाली. मेनन सुचवतात की कंपन्यांनी 'आउटकम-आधारित प्राइसिंग' (outcome-based pricing) वर लक्ष केंद्रित करून जुळवून घ्यावे. सध्याचा काळ आक्रमक खरेदीसाठी (aggressive buying) चांगला असून, मागणीत सुधारणा आणि P/E (Price-to-Earnings) मल्टीपलमध्ये वाढ अपेक्षित आहे. Macquarie FY26 मध्ये या सेक्टरसाठी एक बदलणारे वर्ष (turnaround year) म्हणून पाहत आहे, ज्यात Nifty 30,000 पर्यंत पोहोचू शकतो.
JP Morgan ने दिलेली 'टेक्नोलॉजी जगाचे प्लंबर' ही उपमा IT सेवा कंपन्यांची जटिल एंटरप्राइज सिस्टीम (complex enterprise systems) व्यवस्थापित करण्याची सततची गरज दर्शवते. AI टूल्स काही कामे वेगाने करू शकत असले तरी, एंटरप्राइज-ग्रेड सॉफ्टवेअर इंटिग्रेशन आणि कस्टमायझेशनसाठी आवश्यक असलेले बारकावे AI पूर्णपणे बदलू शकत नाही, असे JPMorgan चे म्हणणे आहे. याउलट, AI मुळे उत्पादकता वाढेल, ज्यामुळे कंपन्या विद्यमान संसाधनांसह अधिक प्रकल्प हाती घेऊ शकतील. तसेच, लेगसी सिस्टीम आधुनिकीकरण, AI एजंट डेव्हलपमेंट आणि AI विश्वासार्हता सुनिश्चित करणे यासारख्या क्षेत्रांमध्ये संधी वाढू शकतात. यामुळे कामाचे स्वरूप बदलेल, परंतु IT सेवांची मूलभूत मागणी मजबूत राहील.
भारतातील विकसित होत असलेले नियामक वातावरण (regulatory landscape) देखील एक गुंतागुंत निर्माण करते. भारतात AI साठी स्वतंत्र कायदा नसला तरी, IT (Intermediary Guidelines and Digital Media Ethics Code) Rules, 2021 मध्ये केलेले बदल, जे फेब्रुवारी 2026 पासून प्रभावी होतील, AI-जनरेटेड कंटेंटला (AI-generated content) ठळकपणे लेबल (labeling) करणे अनिवार्य करतात. डिजिटल इंटरमीडियरीजसाठी (digital intermediaries) नवीन अनुपालन (compliance) नियम लागू होतील. डीपफेक, सिंथेटिक कंटेंट आणि चुकीच्या माहितीशी संबंधित धोके कमी करण्याचा हा उद्देश आहे. तथापि, AI च्या गैरवापराचे नियमन करणे आणि नवोपक्रमाला प्रोत्साहन देणे यात संतुलन राखणे एक आव्हान आहे. जास्त नियमन वाढीला अडथळा आणू शकते, अशी चिंता आहे.
सध्याच्या रिकव्हरीनंतरही काही मोठे अडथळे कायम आहेत. Persistent Systems (सुमारे 57-59x) आणि Coforge (सुमारे 34-49x) सारख्या काही मिडकॅप IT कंपन्यांचे P/E रेशो (P/E ratios) अजूनही खूप जास्त आहेत, जे त्यांच्या टिकाऊपणावर प्रश्नचिन्ह निर्माण करतात. Infosys सारख्या लार्ज-कॅप कंपन्यांचे P/E मल्टीपल्स (सुमारे 19-20x) अधिक नियंत्रणात असले तरी, भविष्यातील कमाई वाढीच्या अपेक्षांच्या तुलनेत संपूर्ण सेक्टरचे व्हॅल्युएशन तपासण्याची गरज आहे. Macquarie च्या डेटानुसार, मागील वर्षात भारतीय IT सेक्टरचे P/E सरासरी 22-23x च्या आसपास राहिले आहे. AI सोल्यूशन्सचा अवलंब आणि एकत्रीकरणाचा खर्च, कार्यक्षमतेत होणाऱ्या वाढीपेक्षा जास्त झाल्यास मार्जिनवर दाब (margin compression) येण्याचा धोका आहे. क्लायंट्स AI-आधारित उत्पादने अधिक वापरत असल्याने पारंपारिक सॉफ्टवेअर अंमलबजावणी आणि थर्ड-पार्टी सोल्यूशन्सच्या महसुलात घट होऊ शकते. विकसित होणारे नियामक वातावरण कंपन्यांसाठी अनुपालन खर्च किंवा कामकाजात अडचणी निर्माण करू शकते.
Macquarie ला FY27 आणि FY28 मध्ये मजबूत कमाई पुनर्प्राप्तीची (earnings recovery) अपेक्षा आहे, ज्यामुळे EPS वाढ मध्य-किंमतीत (mid-teens) राहण्याची शक्यता आहे. यामुळे IT शेअर्सच्या P/E मध्ये पुन्हा वाढ (rerating) होऊ शकते. JPMorgan, एकूण व्हॅल्युएशनबद्दल सावध असले तरी, विशिष्ट संधी ओळखत आहे. त्यांच्या मते, सध्याचे शेअरचे भाव AI नवीन कामाचे प्रवाह (work streams) कसे निर्माण करू शकते हे पूर्णपणे दर्शवत नाहीत. आउटकम-आधारित आणि प्लॅटफॉर्म-आधारित सेवांमध्ये (outcome-led and platform-based delivery) आपल्या सेवा ऑफरिंग्ज (service offerings) अनुकूल करण्याची सेक्टरची क्षमता, AI प्लॅटफॉर्म आणि कर्मचाऱ्यांच्या पुनर्कुशलतेमधील (workforce reskilling) गुंतवणूक, AI-चालित भविष्यात नेव्हिगेट करण्यासाठी एक धोरणात्मक पुनर्रचना दर्शवते.