Whalesbook
AI मुळे सेक्टरचे फेरमूल्यांकन
भारतीय IT सेक्टरमध्ये मोठी घसरण झाली असून, Nifty IT Index मध्ये यावर्षी आतापर्यंत जवळपास 20% घट झाली आहे. प्रोफेशनल कामांना ऑटोमेट (Automate) करू शकणाऱ्या ऍडव्हान्स AI प्रोडक्ट्सच्या (AI Products) घोषणांनंतर बाजारात ही पडझड वाढली आहे. गुंतवणूकदार AI-आधारित बदलांचा अंदाज घेऊन सध्याच्या बिझनेस मॉडेल्सचे (Business Models) मूल्य कमी करत असल्याचे दिसत आहे. या भीतीवर मात करत, नोमुराने (Nomura) या सेक्टरसाठी सकारात्मक दृष्टिकोन कायम ठेवला आहे. AI मुळे होणाऱ्या बदलांमधून सेक्टरल वाढ आणि भविष्यातील खर्चात वाढ होईल, असे त्यांचे मत आहे. इन्फोसिस (Infosys), कॉग्निझंट (Cognizant), कोफोर्ज (Coforge) आणि ईक्लिरिक्स सर्व्हिसेस (eClerx Services) या कंपन्यांना 'बाय' (Buy) रेटिंग देऊन नोमुराने या संक्रमणातून मार्ग काढण्याच्या त्यांच्या क्षमतेवर विश्वास दाखवला आहे.
विश्लेषकांचे AI वर संमिश्र मत
नोमुरा जरी दीर्घकालीन तेजीचा अंदाज व्यक्त करत असले तरी, इतर विश्लेषक IT सेवा उद्योगातील विशिष्ट धोके आणि फरकांवर जोर देत आहेत. कोटक इन्स्टिट्यूशनल इक्विटीजने (Kotak Institutional Equities) जनरेटिव्ह AI (Generative AI) मुळे वाढणाऱ्या धोक्यांबद्दल इशारा दिला आहे. पुढील FY27-28 या आर्थिक वर्षांमध्ये ग्लोबल IT सेवा उद्योगाच्या महसुलात 3% ते 3.5% पर्यंत घट होऊ शकते, असा अंदाज त्यांनी वर्तवला आहे. या दबावामुळे लो-एंड कामे (Low-end work) आणि बिझनेस प्रोसेस आउटसोर्सिंग (BPO) सेगमेंटवर सर्वाधिक परिणाम होण्याची शक्यता आहे. AI मुळे अल्पावधित किंमती कमी होऊ शकतात, पण AI एन्व्हायरमेंटची (AI Environment) वाढती जटिलता सिस्टीम इंटिग्रेटर्सना (System Integrators) अधिक मौल्यवान बनवू शकते. मात्र, कर्मचाऱ्यांची संख्या वाढवून ग्रोथ मिळवण्याचे पारंपरिक मॉडेल आता बदलत आहे, कारण IT कंपन्या कर्मचाऱ्यांची संख्या लक्षणीय न वाढवताही ग्रोथ मिळवू शकतील, असा अंदाज आहे.
व्हॅल्युएशन मेट्रिक्स (Valuation Metrics) काय सांगतात?
विविध कंपन्यांच्या व्हॅल्युएशन मेट्रिक्सवरून बाजारातील अपेक्षा स्पष्ट होतात. कॉग्निझंट (Cognizant) 13.81-14.5 च्या P/E रेशोवर (P/E Ratio) ट्रेड करत आहे, जे अनेक भारतीय कंपन्यांपेक्षा कमी आहे. इन्फोसिसचा (Infosys) P/E रेशो सुमारे 17.8-18.73 आहे आणि तिची मार्केट कॅप (Market Cap) जवळपास ₹5.17 लाख कोटी आहे. कोफोर्ज (Coforge) मात्र 29.2-37.3 या उच्च P/E रेंजमध्ये ट्रेड करत आहे, जे उच्च ग्रोथच्या अपेक्षा दर्शवते. मार्च २०२६ मध्ये कंपनीचे शेअर्स 26.5% नी घसरले होते. ईक्लिरिक्स सर्व्हिसेसचा (eClerx Services) P/E रेशो 21.53-22.5 च्या दरम्यान आहे. या वेगवेगळ्या व्हॅल्युएशनमुळे, बाजारपेठ कंपन्यांचे AI स्ट्रॅटेजी (AI Strategy) आणि ग्रोथ प्रोस्पेक्ट्सनुसार (Growth Prospects) वर्गीकरण करत असल्याचे दिसून येते.
AI मुळे IT क्षेत्रापुढील धोके
नोमुराच्या आशावादी दृष्टिकोनानंतरही, AI मुळे IT सेवा क्षेत्रापुढे मोठे आव्हान उभे राहिले आहे. कोटक इन्स्टिट्यूशनल इक्विटीजच्या महसूल घटीच्या अंदाजामुळे टॉप-लाइन ग्रोथ (Top-line growth) आणि प्रॉफिट मार्जिनवर (Profit Margins) प्रत्यक्ष धोका आहे. जेफरीजच्या (Jefferies) मते, AI मुळे इन्फोसिसच्या बिझनेस मॉडेलमध्ये बदल होऊन ते अधिक चक्रीय (Cyclical) आणि उच्च-धोक्याच्या कन्सल्टिंग (Consulting) आणि इम्प्लिमेंटेशन (Implementation) सेवांकडे झुकू शकते, ज्यामुळे रेटिंगमध्ये कपात होऊ शकते. मॉर्निंगस्टारने (Morningstar) AI च्या डिस्टर्प्टिव्ह (Disruptive) क्षमतेमुळे इन्फोसिसच्या दीर्घकालीन स्पर्धात्मक फायद्याचे मूल्यांकन (Competitive Advantage Assessment) 'वाइड' (Wide) वरून 'नॅरो' (Narrow) केले आहे. BPO सेगमेंट AI ऑटोमेशनमुळे (AI Automation) विशेषतः असुरक्षित आहे, ज्यामुळे नोकऱ्या कमी होऊ शकतात आणि महसुलात घट होऊ शकते. १७ फेब्रुवारी २०२६ रोजी विप्रोला (Wipro) 'सेल' (Sell) रेटिंग देण्यात आली होती, जी संपूर्ण उद्योगातील चिंतेचे संकेत देते. कोफोर्जला (Coforge) ग्रोथचे लक्ष्य असूनही, त्याच्या AI स्ट्रॅटेजी आणि उच्च व्हॅल्युएशनबद्दल बाजारात शंका आहेत, ज्यामुळे अंमलबजावणीवर प्रश्नचिन्ह निर्माण झाले आहे. फिच रेटिंग्सनेही (Fitch Ratings) डिस्टर्प्शन आणि संभाव्य ओव्हरइन्व्हेस्टमेंटमुळे (Overinvestment) तंत्रज्ञान क्षेत्रात AI-आधारित क्रेडिट रिस्क (Credit Risk) अधोरेखित केली आहे. फेब्रुवारी २०२६ मध्ये माहिती तंत्रज्ञान क्षेत्रातून ११,००० नोकऱ्या कमी झाल्याचे दिसून आले, जे AI मुळे भरती प्रक्रियेत सावधगिरीचा तात्काळ परिणाम दर्शवते.
नोमुराचा आशावादी अंदाज
नोमुराने भारतीय IT सेक्टरमध्ये हळूहळू सुधारणा होण्याची अपेक्षा व्यक्त केली आहे. FY25 मध्ये 1.8% असलेली महसूल वाढ FY27 पर्यंत 4.5% पर्यंत वेग पकडेल, असा अंदाज आहे. AI मॉनेटायझेशन (AI Monetization) आणि सुधारणाऱ्या जागतिक आर्थिक परिस्थितीमुळे ही वाढ अपेक्षित आहे. नोमुराच्या मते, IT कंपन्यांनी भूतकाळातही तांत्रिक बदलांशी जुळवून घेतले आहे, ज्यामुळे एकूण खर्च वाढला आहे आणि AI च्या बाबतीतही असाच ट्रेंड अपेक्षित आहे. 4-5% च्या मजबूत फ्री कॅश फ्लो (Free Cash Flow) आणि डिव्हिडंड यील्ड्स (Dividend Yields) या संक्रमणाच्या काळात आधार देतील. इन्फोसिससाठी (Infosys) विश्लेषकांची रेटिंग्स साधारणपणे 'होल्ड' (Hold) असल्याचे असले तरी, ऍक्सिस डायरेक्ट (Axis Direct) आणि आयसीआयसीआय डायरेक्ट (ICICI Direct) सारख्या काही कंपन्यांनी AI इनिशिएटिव्ह्ज (AI Initiatives) आणि आकर्षक व्हॅल्युएशनमुळे 'बाय' (Buy) रेटिंग कायम ठेवली आहे. कोटक (Kotak) देखील त्यांच्या सावध दृष्टिकोनानंतरही इन्फोसिस, टीसीएस (TCS), टेक महिंद्रा (Tech Mahindra), कोफोर्ज (Coforge) आणि हेक्सावेअर (Hexaware) यांना निवडक संधी म्हणून प्राधान्य देत आहे. कंपन्या नवीन मॉडेल्सशी किती प्रभावीपणे जुळवून घेतात आणि नवीन महसूल प्रवाह (Revenue Streams) निर्माण करण्यासाठी AI चा कसा वापर करतात, यावर त्यांचे दीर्घकालीन व्हॅल्युएशन आणि ग्रोथ ठरेल.