Whalesbook
कोटक इन्स्टिट्यूशनल इक्विटीजने जनरेटिव्ह AI च्या वाढत्या वापरामुळे भारतीय IT सेक्टरमध्ये महसूल घट (Revenue Deflation) होण्याचा अंदाज वाढवला आहे. आता FY27-FY28 साठी हा अंदाज 3% ते 3.5% पर्यंत गेला आहे, जो आधी 2% ते 3% होता. AI टूल्सचा वाढता वापर, नवोपक्रमांचा वेग आणि कंपन्यांचे AI-फर्स्ट स्ट्रॅटेजीमुळे हे बदल घडत आहेत. यामुळे, कोटकने कंपन्यांच्या कॉस्ट ऑफ इक्विटीमध्ये (50 ते 100 बेसिस पॉइंट) वाढ केली आहे, ज्यामुळे IT कंपन्यांचे फेअर व्हॅल्यू (Fair Value) कमी झाले आहे आणि EPS अंदाजात 1% ते 3% ची घट अपेक्षित आहे. यामुळे सेक्टरसाठी नजीकच्या काळातील दृष्टिकोन अधिक सावध झाला आहे.
पारंपारिक IT सेवांवरील दबाव असूनही, भारतीय तंत्रज्ञान क्षेत्राची (Technology Sector) एकूण वाढ चांगली राहण्याची अपेक्षा आहे. गार्टनरच्या (Gartner) अंदाजानुसार, 2026 मध्ये भारतात एकूण IT खर्च $176.3 अब्ज डॉलर्सपर्यंत पोहोचेल, जो 2025 च्या तुलनेत 10.6% ने जास्त असेल. विशेषतः डेटा सेंटर सिस्टीम्सवरील खर्च AI च्या मागणीमुळे 20.5% ने वाढण्याची शक्यता आहे. सॉफ्टवेअर खर्चातही 17.6% ची वाढ अपेक्षित आहे. मात्र, एक महत्त्वाची बाब म्हणजे, IT सेवांचा वाढीचा दर 2026 मध्ये केवळ 11.1% असेल. तंत्रज्ञान खर्चातील बहुतांश वाढ AI लॅब्स आणि हायपरस्केलर्सकडे (Hyperscalers) वळत आहे, ज्यामुळे पारंपरिक सेवा प्रदात्यांना कमी फायदा होत आहे. गेल्या काही वर्षांपासून हा ट्रेंड दिसून येत आहे. निफ्टी IT इंडेक्समध्ये आतापर्यंत सुमारे 20% ची घट दिसून आली आहे, जी या स्थितीचे संकेत देते.
सध्याच्या बाजार मूल्यांकनानुसार (Valuations), कोटकने टायर 1 IT कंपन्यांसाठी FY28 च्या अंदाजित कमाईवर सुमारे 16 पट P/E चे लक्ष्य ठेवले आहे, तर मिड-टियर कंपन्यांसाठी 17-18 पट P/E चे लक्ष्य आहे. Infosys (P/E ~18.4-19.1) आणि TCS (P/E ~18.2-20.4) या कंपन्या या लक्ष्याच्या आसपास ट्रेड करत आहेत. Tech Mahindra (P/E 27.2 ते 32.85) आणि Coforge (P/E 30.8 ते 57.00) या कंपन्यांचे मूल्यांकन मात्र लक्ष्यापेक्षा जास्त आहे. Hexaware (P/E ~19.5-21.96) चे मूल्यांकन अधिक संतुलित दिसते. Persistent Systems चा P/E 40.7 ते 44.5 च्या दरम्यान आहे, ज्यामुळे गुंतवणूकदारांच्या मोठ्या अपेक्षा आहेत, ज्या पूर्ण न झाल्यास धोका वाढू शकतो. या मूल्यांकनाच्या चिंतेनंतरही, कोटकने Infosys, TCS, Tech Mahindra (टायर 1 मध्ये) आणि Coforge, Hexaware (मिड-टियरमध्ये) या कंपन्यांना 'क्वालिटी चॅलेंजर्स' म्हणून निवडले आहे. या कंपन्या 4-5% चे डिव्हिडंड यील्ड (Dividend Yield) आणि 5-6% चे फ्री कॅश फ्लो यील्ड (Free Cash Flow Yield) देतात.
भारतीय IT सेक्टरला मजबूत देशांतर्गत तंत्रज्ञान खर्च आणि TCS, Tech Mahindra, Persistent Systems, Hexaware सारख्या बहुतांश प्रमुख कंपन्यांची कर्जमुक्त (Debt-Free) किंवा कमी कर्ज असलेली बॅलन्स शीट यांचा फायदा आहे. मात्र, गंभीर धोके कायम आहेत. जनरेटिव्ह AI चा वेगवान अवलंब हे मुख्य कारण आहे, ज्यामुळे महसुलात अपेक्षेपेक्षा जास्त घट होऊ शकते. हायपरस्केलर्स आणि AI लॅब्सकडे मूल्य वळल्याने, पारंपरिक IT सेवा कंपन्यांना वाढलेल्या खर्चाचे महसुलात रूपांतर करणे कठीण जाऊ शकते. Tech Mahindra आणि Persistent Systems सारख्या कंपन्यांसाठी 'Sell' किंवा 'Hold' रेटिंग्ससह 'Buy' शिफारशींचे मिश्रण दिसून येते, जे बाजारातील विभागलेली धारणा दर्शवते. TCS (~52.4%-71.77%) आणि Infosys (~28.8%-33.69%) चे ROE (Return on Equity) आकडे उत्कृष्ट आहेत, तर Coforge आणि Tech Mahindra चे ROE (11-16%) कमी आहेत. जागतिक आर्थिक अनिश्चितता, ग्राहकांकडून खर्च कपात आणि भू-राजकीय तणाव यामुळे अल्पावधीतील खर्चावर दबाव कायम आहे.
पुढील काळात, IT सेक्टरला पुनर्रचनेच्या (Recalibration) काळातून जावे लागेल. कोटकला पुढील काही वर्षांत इंडस्ट्रीची वाढ मध्यम राहण्याची अपेक्षा आहे. HSBC ग्लोबल रिसर्चने FY26 साठी वाढ मंदावण्याची शक्यता वर्तवली आहे, परंतु FY27 मध्ये AI मुळे पुनर्बांधणी (Rebound) शक्य असल्याचे म्हटले आहे. ही शक्यता प्रमुख निर्यात बाजारांमधील सुधारणा आणि एंटरप्राइझ AI च्या वाढत्या अवलंबनावर अवलंबून असेल. भारतात 2026 साठी IT सेवांची वाढ 11.1% अपेक्षित आहे, परंतु Gen AI चा सेवा महसुलावर होणारा तात्काळ परिणाम हा चिंतेचा विषय आहे. IT कंपन्यांना AI मुळे होणारा महसूल घट (Deflation) आणि जागतिक अनिश्चितता कशी हाताळतात यावर लक्ष केंद्रित केले जाईल. Infosys, TCS, Tech Mahindra, Coforge आणि Hexaware सारख्या कंपन्यांमध्ये गुंतवणूकदारांचा कल दिसतो, कारण त्या बदलत्या AI लँडस्केपमध्ये टिकून राहण्याची आणि जुळवून घेण्याची क्षमता दर्शवतात.