Whalesbook
HSBC Global Research ने Meesho या भारतीय व्हॅल्यू ई-कॉमर्समधील आघाडीच्या कंपनीवर आपले विश्लेषण सादर केले आहे. कंपनीला 'होल्ड' रेटिंग देऊन ₹160 चे टार्गेट प्राईस (Target Price) दिले आहे. यामागे एक मोठे कारण आहे: प्रचंड मोठी ग्रोथ टिकवून ठेवत असताना कंपनी आपली प्रॉफिटेबिलिटी (profitability) कशी वाढवेल, हाच खरा प्रश्न आहे.
HSBC चे सावध मत
HSBC च्या मते, Meesho ने भारतीय बाजारात 251 दशलक्ष (million) ग्राहक आणि 7.5 दशलक्ष (million) विक्रेत्यांपर्यंत पोहोचून मोठी मजल मारली आहे. FY26 पर्यंत कंपनीचा ग्रॉस मर्चेंडाइज व्हॅल्यू (GMV) हा भारतातील ऑनलाइन ऑर्डरच्या अंदाजे 25% असेल, असा अंदाज आहे. एवढ्या मोठ्या स्तरावर काम करणाऱ्या कंपनीसाठी नफा कमावणे हे एक मोठे आव्हान आहे.
व्हॅल्यू मॉडेलचे फायदे आणि तोटे
Meesho ची खासियत म्हणजे ग्राहकांना कमी किमतीत वस्तू उपलब्ध करून देणे. कंपनीचे ऍव्हरेज ऑर्डर व्हॅल्यू (AOV) हे ₹260-270 च्या आसपास आहे, जे Amazon (₹1,000-1,200) आणि Flipkart (₹1,800) पेक्षा खूपच कमी आहे. या कमी AOV मुळे लॉजिस्टिक्स आणि डिलिव्हरीचा खर्चही कमी येतो, जो प्रति ऑर्डर अंदाजे ₹37 आहे. कंपनीने विक्रेत्यांसाठी झिरो-कमिशन पॉलिसी ठेवली आहे, ज्यामुळे अनेक छोटे उद्योजक आणि उत्पादक त्यांच्या प्लॅटफॉर्मवर जोडले गेले आहेत.
ऑपरेशनल प्रॉफिटेबिलिटीकडे वाटचाल
या कार्यक्षम मॉडेलमुळे कंपनीने ऑपरेशनल प्रॉफिटेबिलिटी (operational profitability) मिळवली आहे. FY25 मध्ये कंपनीने ₹1,032 कोटींचा पॉझिटिव्ह फ्री कॅश फ्लो (free cash flow) नोंदवला आहे, तर फुलफिलमेंट कॉस्ट प्रति शिप केलेली ऑर्डर केवळ ₹43.08 पर्यंत खाली आली आहे.
प्रॉफिटेबिलिटीचे आव्हान कायम
मात्र, HSBC चे विश्लेषण असे आहे की, कमी किमतीच्या ऑर्डर्सवर आधारित या बिझनेस मॉडेलमध्ये मार्जिन वाढण्याची शक्यता फारच कमी आहे. कारण लॉजिस्टिक्स आणि मार्केटिंगसारखे बहुतांश खर्च आधीच खूप कमी केले आहेत. कंपनीने कस्टमर ऍक्विझिशन कॉस्ट (CAC) आणि मार्केटिंग खर्च कमी केला असला तरी, व्हॅल्यू कॉमर्समध्ये नफ्याचे प्रमाण (profit margins) अत्यंत पातळ असते.
स्पर्धेचा धोका आणि भविष्यातील योजना
याचबरोबर, Amazon आणि Flipkart सारख्या मोठ्या कंपन्यांकडूनही तीव्र स्पर्धेचा सामना करावा लागत आहे, ज्या त्यांच्या Shopsy सारख्या प्लॅटफॉर्मद्वारे व्हॅल्यू सेगमेंटमध्ये विस्तार करत आहेत. इंधनाच्या वाढत्या किमती किंवा मजुरीसारख्या बाह्य घटकांमुळे ऑपरेटिंग प्रॉफिटवर लगेच परिणाम होऊ शकतो. रिटर्न रेट्स (Return rates) सुमारे 20% आणि रिटर्न-टू-ओरिजिन (RTO) रेट्स सुमारे 10% असणे, हे देखील नफ्यासाठी एक मोठे आव्हान आहे. HSBC च्या अंदाजानुसार, Meesho FY30 पर्यंत 7% EBITDA मार्जिन गाठू शकते आणि तिचे व्हॅल्युएशन $8 बिलियन पर्यंत जाऊ शकते. मात्र, यासाठी कंपनीला आपल्या ग्राहकांच्या डेटाचे प्रभावीपणे मुद्रीकरण (monetization) करावे लागेल. कंपनी आगामी काळात $6 बिलियन व्हॅल्युएशनसह IPO आणण्याची शक्यता आहे. भारतातील ई-कॉमर्स मार्केट 2026 पर्यंत $225 बिलियन पेक्षा जास्त होण्याची अपेक्षा आहे, जी Meesho साठी सकारात्मक बाब आहे, परंतु ती स्पर्धेलाही आमंत्रण देईल.