Whalesbook
विक्रीचा दबाव आणि विश्लेषकांचा आशावाद: एक विरोधाभास
Eternal Ltd., जी फूड डिलिव्हरी कंपनी Zomato आणि क्विक कॉमर्स ऑपरेटर Blinkit ची मूळ कंपनी आहे, सध्या शेअर बाजारात जोरदार विक्रीचा सामना करत आहे. सलग आठव्या ट्रेडिंग सत्रात कंपनीच्या शेअर्समध्ये घसरण दिसून आली. यापूर्वी एप्रिल-मे 2022 मध्ये कंपनीच्या शेअरने सलग नऊ दिवस घसरगुंडीचा अनुभव घेतला होता, आणि आता ही आठ दिवसांची सलग घसरण 2022 नंतरची सर्वात मोठी आहे. या सातत्याने होणाऱ्या घसरणीमुळे कंपनीचे शेअर्स जून 2025 नंतरच्या सर्वात नीचांकी पातळीवर आले आहेत. एकूण 13% ची घसरण झाली आहे.
विशेष म्हणजे, बाजारातील हा नकारात्मक कल (bearish sentiment) अनेक विश्लेषकांच्या सकारात्मक दृष्टिकोनाच्या अगदी उलट आहे. फेब्रुवारी 2026 पर्यंत, Eternal Ltd. चे विश्लेषण करणाऱ्या 33 पैकी 30 विश्लेषकांनी 'बाय' (Buy) रेटिंग कायम ठेवली आहे. ब्रोकरेज फर्म Bernstein ने 'आउटपरफॉर्म' (Outperform) रेटिंगसह ₹370 चा टार्गेट प्राईस दिला आहे, भारतीय क्विक कॉमर्स क्षेत्रातील मजबूत फंडामेंटल्सची (fundamentals) कारणे दिली आहेत. Jefferies ने तर 'बाय' रेटिंग आणि ₹480 चा टार्गेट प्राईस देऊन कव्हरेज सुरू केले आहे, जे Zomato च्या मुख्य फूड डिलिव्हरी व्यवसायातील वाढ आणि सातत्यपूर्ण नफ्याच्या आधारावर 78% वाढीची शक्यता दर्शवते. मात्र, बाजारातील सध्याची परिस्थिती या आशावादी अंदाजांना मागे टाकत असल्याचे दिसते.
₹2,403 कोटींच्या ब्लॉक डीलने वाढवली अनिश्चितता
गुरुवारी एक मोठी ब्लॉक डील (block deal) पार पडली, ज्यात Eternal Ltd. च्या एकूण इक्विटीच्या (equity) 1% म्हणजेच सुमारे 9.7 कोटी शेअर्सची खरेदी-विक्री झाली. ही डील सरासरी ₹247.75 प्रति शेअर दराने झाली, ज्याची एकूण किंमत ₹2,403 कोटी इतकी आहे. या व्यवहारातील खरेदीदार आणि विक्रेत्यांची नावे अद्याप गुप्त ठेवण्यात आली आहेत. यामुळे शेअरच्या भविष्यातील वाटचालीसंदर्भात (immediate future) अनिश्चिततेचे वातावरण निर्माण झाले आहे. ऐतिहासिकदृष्ट्या, मोठ्या ब्लॉक डील्स, विशेषतः जेव्हा विक्रेत्याची ओळख स्पष्ट नसते, तेव्हा काहीवेळा धोरणात्मक बदल किंवा मोठ्या संस्थात्मक गुंतवणुकीचे पुनर्संतुलन (rebalancing) सूचित करू शकतात, ज्याचा अर्थ गुंतवणूकदार लावण्याचा प्रयत्न करत आहेत.
व्हॅल्युएशन आणि क्षेत्रातील गतिमानता
फेब्रुवारी 2026 च्या आकडेवारीनुसार, Eternal Ltd. चे मार्केट कॅप (market capitalization) सुमारे ₹2.45 लाख कोटी आहे. मात्र, कंपनीचा प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेशो February 2026 पर्यंत 645.464 इतका उच्च आहे, जो 2025 च्या अखेरीस 349 होता. हा वाढलेला व्हॅल्युएशन मेट्रिक (valuation metric) ग्रोथ-ओरिएंटेड टेक कंपन्यांसाठी सामान्य असला तरी, सातत्यपूर्ण महसूल आणि नफ्याच्या वाढीवर प्रचंड दबाव आणतो.
सध्याच्या आकडेवारीनुसार, भारतीय ई-कॉमर्स मार्केट 2025 ते 2030 पर्यंत 21.5% च्या CAGR दराने वाढण्याची अपेक्षा आहे, ज्याची किंमत USD 363.30 बिलियन पर्यंत पोहोचेल. क्विक कॉमर्स सेगमेंट, जो Blinkit साठी महत्त्वाचा आहे, FY24 मध्ये USD 3.05 बिलियन होता आणि स्मार्टफोनचा वाढता वापर आणि जलद वितरणाची मागणी यामुळे यात लक्षणीय वाढ अपेक्षित आहे.
या मजबूत क्षेत्रातील वाढीनंतरही, Eternal Ltd. च्या शेअरची कामगिरी ऐतिहासिक ट्रेंडच्या पार्श्वभूमीवर पाहिली जात आहे. कंपनीचा इतिहास अस्थिरतेचा (volatility) आहे. उदाहरणार्थ, गेल्या सहा महिन्यांत शेअर 21.6% ने घसरला आहे आणि 52-आठवड्यांच्या उच्चांकावरून 22.14% खाली आला आहे. यापूर्वी मार्च 2024 मध्ये, Antfin (Alibaba unit) च्या ₹3,112 कोटी च्या ब्लॉक डीलमुळे शेअर्समध्ये सुमारे 3.5% ची घसरण झाली होती. यावरून असे दिसून येते की मोठ्या व्यवहारांमुळे विश्लेषकांच्या सकारात्मक दृष्टिकोनाकडे दुर्लक्ष करून शेअरच्या किमतीत हालचाल होऊ शकते.
संभाव्य नकारात्मक पैलू (The Bear Case)
विश्लेषकांचा दृष्टिकोन मोठ्या प्रमाणावर सकारात्मक असला तरी, काही बाबींवर सावधगिरी बाळगणे आवश्यक आहे. 645x पेक्षा जास्त असलेला असाधारण उच्च P/E रेशो सूचित करतो की बाजाराने भविष्यातील प्रचंड वाढ आधीच गृहीत धरली आहे, ज्यामुळे चुकांसाठी फार कमी वाव राहतो. क्विक कॉमर्स स्पेसमध्ये, Swiggy Instamart आणि Zepto सारख्या कंपन्यांशी तीव्र स्पर्धा आहे, ज्यासाठी लॉजिस्टिक्स आणि तंत्रज्ञानामध्ये मोठी गुंतवणूक आवश्यक आहे, जी नफ्यावर (margins) दबाव आणू शकते. Bernstein स्वतः स्वीकारते की गुंतवणूकदारांना "कथा-आधारित अस्थिरता (narrative-based volatility) सहन करण्याची" गरज आहे, जी क्षेत्रातील अंगभूत चढ-उतार दर्शवते. शिवाय, Zomato नफ्यात (profitability) आली असली तरी, भूतकाळातील आर्थिक अहवालांमध्ये काहीवेळा महत्त्वपूर्ण 'इतर उत्पन्न' (other income) समाविष्ट होते, ज्याच्या टिकाऊपणाचे (sustainability) विश्लेषक बारकाईने परीक्षण करतात. मागील GST सूचनांसारख्या नियामक तपासण्या (regulatory scrutiny) देखील या क्षेत्रातील कंपन्यांसाठी एक सततचा धोका आहेत.
भविष्यातील वाटचाल: अस्थिरतेचा सामना
विश्लेषकांचे मत एकत्रितपणे तेजीचे (bullish) आहे, आणि सरासरी टार्गेट प्राईस अनेकदा सध्याच्या ट्रेडिंग लेव्हल्सपेक्षा लक्षणीयरीत्या जास्त आहेत. भारतीय फूड डिलिव्हरी आणि क्विक कॉमर्स मार्केटमधील अपेक्षित वाढ या आशावादासाठी मजबूत आधार प्रदान करते. तथापि, सध्याची शेअर बाजारातील कृती सूचित करते की गुंतवणूकदार अल्प-मुदतीच्या (short-to-medium term) अडथळ्यांना प्राधान्य देत आहेत, ज्यात मोठ्या ब्लॉक डील्सचा ओव्हरहँग (overhang) आणि उच्च व्हॅल्युएशनचे (valuation) परिणाम यांचा समावेश आहे, जे दीर्घकालीन क्षेत्रातील क्षमतेपेक्षा अधिक महत्त्वाचे वाटत आहेत. येणारे सत्र हे ठरवण्यासाठी महत्त्वपूर्ण ठरतील की विक्रीचा हा सततचा दबाव विश्लेषकांच्या एकत्रित मतावर आणि क्षेत्रातील वाढीच्या कथेवर मात करू शकतो की नाही.