Whalesbook
तिमाही निकालांचा धमाका आणि वार्षिक आकडेवारीतील फरक
Eternal Ltd. (Zomato) च्या शेअर्सनी मंगळवारी चांगलीच उसळी घेतली. गुंतवणूकदारांनी कंपनीच्या चौथ्या तिमाहीतील (Q4 FY26) उत्तम कामगिरीवर लक्ष केंद्रित केले, ज्यामुळे शेअर 5% नी वधारला. कंपनीचे निकाल अपेक्षेपेक्षा चांगले होते. कंपनीचा एकत्रित रेव्हेन्यू 25.0% नी वाढून ₹7,292 कोटी झाला. करपूर्व नफा 135.1% नी वाढून ₹228 कोटी झाला, तर भागधारकांसाठी असलेला निव्वळ नफा 338.5% नी वाढून ₹174 कोटी नोंदवला गेला. या तिमाही आकडेवारीने तात्काळ गुंतवणूकदारांना दिलासा दिला.
वार्षिक चित्र मात्र वेगळे
मात्र, संपूर्ण आर्थिक वर्षाकडे (FY26) पाहिल्यास चित्र वेगळे दिसते. या वर्षात कंपनीचा एकत्रित रेव्हेन्यू 168.6% नी वाढून ₹54,364 कोटी झाला. पण, करपूर्व नफा 11.8% नी घसरून ₹615 कोटी झाला, आणि भागधारकांसाठी असलेला निव्वळ नफा 30.6% नी कमी होऊन ₹366 कोटी झाला. यावरून हे स्पष्ट होते की, कंपनी महसूल वाढवण्यात यशस्वी ठरली असली तरी, या विस्तारासाठी होणारा खर्च कंपनीच्या वार्षिक नफ्यावर परिणाम करत आहे.
क्विक कॉमर्स: विकासाचे इंजिन आणि खर्चाचे कारण
Eternal's Quick Commerce सेगमेंट, विशेषतः Blinkit, हे FY26 मधील महसूल वाढीचे मुख्य इंजिन ठरले. Blinkit चा महसूल FY25 मधील ₹5,206 कोटी वरून वाढून ₹37,779 कोटी झाला. हा आकडा फूड ऑर्डरिंग (₹10,159 कोटी) आणि B2B सप्लाय (₹5,366 कोटी) सारख्या इतर ऑपरेशन्सपेक्षा खूप मोठा आहे. Blinkit च्या जलद विस्तारामुळे कंपनीचे इकोसिस्टम वाढले आहे, पण वार्षिक नफ्यात घट होण्यामागे हाच मुख्य घटक असल्याचे दिसते.
स्पर्धकांची स्थिती आणि बाजारातील वाढ
क्विक कॉमर्समधील स्पर्धकांनाही अशाच प्रकारच्या दबावांचा सामना करावा लागत आहे. उदाहरणार्थ, Swiggy च्या Instamart ने Q3 FY26 मध्ये 76% ची वाढ नोंदवून ₹1,016 कोटी महसूल मिळवला, पण त्याचा समायोजित EBITDA लॉस ₹791 कोटी पर्यंत वाढला. Swiggy चा Q3 FY26 मधील एकूण निव्वळ तोटा ₹1,065 कोटी पर्यंत वाढला, ज्याचे मुख्य कारण क्विक कॉमर्समधील गुंतवणूक होती. भारतीय क्विक कॉमर्स मार्केट USD 3.05 बिलियन (FY24) होते आणि 2030 पर्यंत USD 35 बिलियन पर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे, जी प्रचंड वाढ दर्शवते.
जोखीम आणि गुंतवणूकदारांच्या चिंता
तिमाही निकालांमधील सुधारणेनंतरही जोखीम कायम आहे. एक प्रमुख चिंता म्हणजे वार्षिक महसूल वाढ आणि नफा यातील वाढती दरी. FY26 मध्ये महसूल 168.6% वाढला असताना, करपूर्व नफा 11.8% नी कमी झाला. हे दर्शवते की आक्रमक विस्तार, विशेषतः क्विक कॉमर्समध्ये, मोठ्या गुंतवणुकीची मागणी करतो आणि अजूनही तो शाश्वत वार्षिक नफा मिळवू शकलेला नाही.
याचा परिणाम उच्च P/E रेशिओमध्ये दिसून येतो. उदाहरणार्थ, एप्रिल 2026 मध्ये 97.6 चा आकडा, किंवा काही विश्लेषकांनी नोंदवलेले 988.85 सारखे मोठे आकडे, हे दर्शवतात की सद्यस्थितीतील कमाई, भविष्यातील उच्च वाढीशिवाय, बाजारातील मूल्यांकनाला न्याय देऊ शकत नाही.
स्पर्धक जसे की Swiggy Instamart देखील त्यांच्या क्विक कॉमर्स ऑपरेशन्समध्ये वाढणारे तोटे नोंदवत आहेत. Investec नुसार, Swiggy चे युनिट इकॉनॉमिक्स आणि नफा मिळवण्याची क्षमता Eternal च्या Blinkit पेक्षा कमकुवत आहे, तरीही Swiggy Blinkit च्या विस्तारामुळे 'अवास्तव' स्पर्धात्मक वातावरणाचा सामना करत आहे. JM Financial ने Swiggy च्या ताळेबंद चिंता आणि Blinkit च्या स्पर्धेमुळे त्याच्या स्थितीवर चिंता व्यक्त करत downgrade केले.
ऐतिहासिक कामगिरी देखील अस्थिरता दर्शवते. Zomato च्या Q4 FY25 मध्ये निव्वळ नफा 77.7% नी घसरून ₹39 कोटी झाला होता, जो महसुलातील वाढीव नफ्याचे सातत्य राखण्याचे आव्हान दर्शवतो. क्विक कॉमर्समधील नेतृत्व टिकवण्यासाठी आवश्यक असलेली मोठी गुंतवणूक आणि तीव्र स्पर्धा, दीर्घकालीन मार्जिन टिकाऊपणाबद्दल आणि सर्व विभागांमध्ये नफा कधी मिळेल याबद्दल प्रश्नचिन्ह निर्माण करते. परदेशी गुंतवणूकदारांनी डिसेंबर 2024 मध्ये आपला हिस्सा कमी केला, जे या आक्रमक वाढीच्या धोरणांबद्दलच्या भावनांमध्ये संभाव्य बदल दर्शवते.
भविष्यातील दृष्टिकोन
विश्लेषक साधारणपणे Eternal Ltd. साठी 'Buy' शिफारस कायम ठेवत आहेत, आणि 12-महिन्यांचे प्राइस टार्गेट्स संभाव्य वाढ दर्शवतात. तथापि, काही जण मान्य करतात की सध्याचे मूल्यांकन (Valuations) जास्त आहेत आणि वाढीच्या अपेक्षा खूप मोठ्या आहेत.
भविष्यातील कामगिरीसाठी महत्त्वाचे घटक म्हणजे Blinkit चा नफा मिळवण्याचा मार्ग आणि Eternal ची क्विक कॉमर्स क्षेत्रात तीव्र स्पर्धा व्यवस्थापित करण्याची क्षमता. जरी मूळ फूड डिलिव्हरी सेगमेंट मजबूत असले तरी, Blinkit ची नफा सुधारण्याची क्षमता याकडे लक्ष केंद्रित केले जात आहे.
कंपनीने नुकतेच District प्लॅटफॉर्मचा टेक्नॉलॉजी स्टॅक एका पूर्ण मालकीच्या उपकंपनीकडे हस्तांतरित केला आहे. या बदलाचा उद्देश संस्थात्मक कार्यक्षमता वाढवणे आणि नवीन व्यावसायिक संधी निर्माण करणे आहे, ज्यामुळे कार्यप्रणाली सुलभ करण्यावर लक्ष केंद्रित केले जाऊ शकते.