Whalesbook
Eternal Ltd: नफा वाढला, पण चिंता कायम!
Eternal Limited (पूर्वीची Zomato) ने Q4 FY26 मध्ये चांगली कामगिरी केली आहे. कंपनीचा कन्सॉलिडेटेड ॲडजस्टेड रेव्हेन्यू ₹17,680 कोटी नोंदवला गेला, जो मागील वर्षीच्या तुलनेत 186% अधिक आहे. याशिवाय, लाइक-फॉर-लाइक (like-for-like) ग्रोथ 64% राहिली. सर्वात महत्त्वाचे म्हणजे, Blinkit युनिटने ₹37 कोटींचा पॉझिटिव्ह ॲडजस्टेड EBITDA (Adjusted EBITDA) नोंदवला. फूड डिलिव्हरी (FD) व्यवसायानेही ॲडजस्टेड EBITDA मार्जिन 5.5% पर्यंत सुधारले, ज्यातून ₹532 कोटी जमा झाले. या सर्वांचा परिणाम म्हणून, कंपनीचा कन्सॉलिडेटेड नेट प्रॉफिट ₹174 कोटी झाला, जो वार्षिक आधारावर (YoY) 346% ची मोठी वाढ दर्शवतो. मात्र, ₹253 च्या शेअर किंमतीसह ₹2,44,116 कोटी मार्केट कॅप पाहता, गुंतवणूकदारांना वाढत्या दबावाचा सामना करावा लागणार आहे.
तीव्र स्पर्धा आणि वाढत्या भांडवली गरजा
Eternal Limited ज्या मार्केटमध्ये काम करते, तेथे स्पर्धा खूप तीव्र आहे. क्विक कॉमर्स (Quick Commerce) विभागात प्रतिस्पर्धक आक्रमक डिस्काउंटिंग (discounting) आणि फ्री डिलिव्हरी ऑफर्स देत आहेत, ज्यामुळे मार्जिन वाढण्यावर परिणाम होत आहे. कंपनी व्यवस्थापनाच्या अंदाजानुसार, पुढील तीन वर्षांत क्विक कॉमर्सची वाढ 60% CAGR राहील, पण ही वाढ अधिक भांडवली-केंद्रित (capital-intensive) आहे. इन्व्हेंटरी-आधारित मॉडेलसाठी (inventory-led model) स्टॉक आणि वेअरहाउसिंगमध्ये मोठ्या गुंतवणुकीची गरज भासणार आहे. यामुळे कंपनीच्या भांडवली गरजा वाढतील, ज्याकडे गुंतवणूकदारांचे लक्ष असेल. सध्या, प्रतिस्पर्धक कंपन्या मार्केटिंग कमी करत असल्याने ग्राहक मिळवण्याचा खर्च (Customer Acquisition Cost) नियंत्रणात आहे, जो एक तात्पुरता दिलासा आहे. येत्या 2031 पर्यंत भारतातील क्विक कॉमर्स मार्केट ₹6.64 बिलियन पर्यंत पोहोचण्याची अपेक्षा आहे, ज्यात Blinkit सोबत Swiggy Instamart (27% मार्केट शेअर) आणि Zepto (21% मार्केट शेअर) हे प्रमुख स्पर्धक आहेत.
बाह्य खर्चाचा दबाव आणि पुरवठ्यातील जोखीम
स्पर्धेसोबतच, बाह्य खर्चही कंपनीसाठी चिंतेचा विषय आहेत. पश्चिम आशियातील भू-राजकीय तणावामुळे (geopolitical tensions) व्यावसायिक एलपीजी (LPG) पुरवठ्यात व्यत्यय येत आहे. फूड सर्व्हिस सेक्टर मोठ्या प्रमाणावर एलपीजीवर अवलंबून असल्याने, यामुळे अस्थिरता वाढली आहे. Eternal Limited वर अद्याप मोठा परिणाम झालेला नाही, परंतु इंधन आणि एलपीजीच्या किमती सातत्याने वाढल्यास डिलिव्हरी मार्जिनवर दबाव येऊ शकतो. मार्च 2026 मध्ये एलपीजी पुरवठ्याच्या चिंतांमुळे Zomato चे शेअर्स 5% पेक्षा जास्त घसरले होते. गिग वर्कर्सच्या (gig worker) फायद्यांसंबंधीचे नियामक बदल (regulatory changes) देखील मध्यम-मुदतीचा खर्चाचा घटक ठरू शकतात, तरी व्यवस्थापन याचा प्रभाव नियंत्रणात राहील असा विश्वास व्यक्त करते. मार्च तिमाहीत कंपनीचा एकूण खर्च ₹17,406 कोटी होता, जो चालू असलेल्या विस्ताराचे (expansion) प्रतिबिंब आहे.
मूल्यांकनाची चिंता आणि शेअरची अस्थिरता
Eternal Limited चे सध्याचे मूल्यांकन (Valuation) चिंतेचा प्रमुख मुद्दा आहे. विविध विश्लेषणांनुसार, कंपनीचा प्राइस-टू-अर्निंग्स (P/E) रेशो 1,000x पेक्षा जास्त आहे, जो ई-रिटेल/ई-कॉमर्स उद्योगाच्या सरासरी P/E (21.14x) पेक्षा खूप जास्त आहे. हे सूचित करते की शेअरमध्ये प्रचंड वाढीच्या अपेक्षा आधीच किमतीत समाविष्ट आहेत, ज्यामुळे कंपनी कोणत्याही लहानशा अडथळ्याला किंवा अपेक्षेपेक्षा कमी प्रगतीला बळी पडू शकते. ऐतिहासिक कामगिरीनुसार, मार्च 2026 मध्ये वाढ आणि बाह्य संकटांच्या चिंतेमुळे कंपनीचा शेअर ₹214.15 च्या 11 महिन्यांच्या नीचांकी पातळीवर आला होता. FY26 साठी वार्षिक नफा मागील वर्षाच्या तुलनेत कमी झाला आहे, ज्यामुळे सातत्यपूर्ण नफ्याचा मार्ग सरळ नाही हे दिसून येते.
विश्लेषकांची मते आणि वाढीचा दृष्टिकोन
या धोक्यांनंतरही, विश्लेषकांची (analysts) मते सावधपणे सकारात्मक आहेत. अनेक ब्रोकरेज फर्म्सनी 'Buy' रेटिंग दिली आहे आणि किंमत लक्ष्यांमध्ये (price targets) लक्षणीय वाढीची अपेक्षा दर्शविली आहे. उदाहरणार्थ, Morgan Stanley ने स्टॉकला 'Overweight' रेटिंग दिली आहे, तर CLSA ने ₹350 चे उच्च लक्ष्य ठेवले आहे. व्यवस्थापनाच्या (management) मार्गदर्शनानुसार, पुढील तीन वर्षांत क्विक कॉमर्समध्ये 60% पेक्षा जास्त NOV CAGR ची अपेक्षा आहे, ज्यामुळे व्यवसायाचा आकार चौपट होण्याची शक्यता आहे.
मात्र, ही वाढीची वाटचाल स्पर्धात्मक वातावरण, खर्च वाढ आणि विस्तारासाठी लागणाऱ्या भांडवलावर अवलंबून असेल. कंपनीकडे असलेले मजबूत रोख राखीव (cash reserves) एक आधार देतील, परंतु सातत्यपूर्ण नफा वाढीसाठी स्पर्धात्मक शिस्त आणि प्रभावी खर्च व्यवस्थापन आवश्यक असेल.