बिटकॉइन क्रिप्टो विंटरची भीती? धक्कादायक डेटा सांगतो की मार्केट कोसळणार नाहीये!

बिटकॉइनच्या किमतीतील घसरणीमुळे 'क्रिप्टो विंटर' वादाला तोंड

बिटकॉइनच्या किमतीत गेल्या तीन महिन्यांत अंदाजे 18% घट झाल्यामुळे 'क्रिप्टो विंटर'च्या शक्यतेवर चर्चा पुन्हा सुरू झाली आहे. अमेरिकन बिटकॉइन कॉर्प. सारख्या काही क्रिप्टो-संबंधित इक्विटींमध्ये (equities) झालेली तीव्र घसरण आणि ट्रम्प-संबंधित डिजिटल मालमत्तेतील व्यापक घट यामुळे या घसरणीत वाढ झाली आहे, ज्यामुळे या क्षेत्रात दीर्घकाळ मंदी येण्याची भीती वाढली आहे.

बाजाराची रचना घसरणीच्या कथेला आव्हान देते

तथापि, बाजाराची अलीकडील रचना (market structure) ही आसन्न क्रिप्टो विंटरच्या कथेला आव्हान देत आहे. Glassnode आणि Fasanara Digital च्या एका अहवालानुसार, बिटकॉइनने 2022 च्या सायकलच्या नीचांकी पातळीनंतर $732 अब्ज डॉलर्सपेक्षा जास्त निव्वळ नवीन भांडवल (net new capital) आकर्षित केले आहे. हा प्रवाह अभूतपूर्व आहे, ज्याने मागील सर्व बिटकॉइन सायकलला मागे टाकले आहे आणि वास्तविक भांडवलीकरणाला (realized market capitalization) अंदाजे $1.1 ट्रिलियन पर्यंत पोहोचवले आहे.

मुख्य डेटा अंतर्दृष्टी

• भांडवली प्रवाह (Capital Inflows): बिटकॉइनने महत्त्वपूर्ण नवीन भांडवल आकर्षित केले आहे, जे मागील मार्केट विंटर्समध्ये दिसले नव्हते, हे अंतर्निहित मजबुतीचे संकेत आहे.
• वास्तविक भांडवल (Realized Capitalization): हे एक महत्त्वाचे मेट्रिक आहे जे प्रत्यक्षात गुंतवलेल्या भांडवलाचे प्रतिनिधित्व करते; हे संकोचन (contraction) दर्शवत नाही, जे क्रिप्टो विंटरचे एक विशिष्ट प्रारंभिक लक्षण आहे.
• अस्थिरतेत घट (Volatility Decline): बिटकॉइनची एक-वर्षाची वास्तविक अस्थिरता (one-year realized volatility) 84% वरून सुमारे 43% पर्यंत घसरली आहे. ऐतिहासिकदृष्ट्या, विंटर्स वाढत्या अस्थिरता आणि घटत्या लिक्विडिटीने (liquidity) सुरू होतात, त्याच्या निम्मे होण्याने नाही.
• ETF सहभाग (ETF Participation): स्पॉट बिटकॉइन ईटीएफ (Spot Bitcoin ETFs) सध्या सुमारे 1.36 दशलक्ष बीटीसी (BTC) धारण करतात, जे परिचालित पुरवठ्याच्या (circulating supply) 6.9% आहे आणि त्यांच्या लाँचपासून निव्वळ प्रवाहामध्ये (net inflows) महत्त्वपूर्ण योगदान देत आहेत. क्रिप्टो विंटर्समध्ये ईटीएफ प्रवाह नकारात्मक होतो, जे सध्या दिसून येत नाही.
• मायनर कार्यप्रदर्शन (Miner Performance): CoinShares Bitcoin Mining ETF (WGMI) गेल्या तीन महिन्यांत 35% पेक्षा जास्त वाढला आहे, जो मागील विंटर्सच्या विपरीत आहे, जिथे खराब हॅश किंमतींमुळे (hash prices) मायनर्स सर्वात आधी कोसळले होते. हा फरक सूचित करतो की सध्याची मायनरची कमजोरी कंपनी-विशिष्ट आहे, संपूर्ण क्षेत्रासाठी नाही.

ऐतिहासिक संदर्भ आणि भविष्यातील अपेक्षा

Glassnode नमूद करतो की सद्यस्थितीतील घसरण ही ऐतिहासिक मध्य-चक्र वर्तनाशी (historical mid-cycle behavior) जुळते, जसे की 2017, 2020, आणि 2023 मध्ये दिसले होते, जे अनेकदा लीव्हरेज कमी (leverage reduction) करण्याच्या किंवा मॅक्रोइकॉनॉमिक टाइटनिंग (macroeconomic tightening) च्या टप्प्यांमध्ये होते. या घटना ऐतिहासिकदृष्ट्या पुढील किंमती वाढीपूर्वी घडतात. बिटकॉइन त्याच्या वार्षिक उच्चांकापासून (yearly high) वार्षिक नीचांकापेक्षा (yearly low) लक्षणीयरीत्या जवळ आहे, जे मागील विंटर्सच्या विपरीत आहे, जिथे मार्केट श्रेणीच्या तळाशी जात होते.

परिणाम

हे विश्लेषण सूचित करते की तात्काळ क्रिप्टो विंटरची भीती कदाचित अतिशयोक्तीपूर्ण आहे. गुंतवणूकदारांनी अल्प-मुदतीच्या इक्विटी अस्थिरतेच्या (short-term equity volatility) पलीकडे पाहिले पाहिजे आणि सातत्यपूर्ण ETF मागणी व घटती अस्थिरता यांसारख्या संरचनात्मक निर्देशकांवर (structural indicators) लक्ष केंद्रित केले पाहिजे. हे निर्देशक एका ऐतिहासिक प्रवाह चक्रानंतर (inflow cycle) बाजारातील एकत्रीकरणाकडे (market consolidation) निर्देश करतात, बाजारातील उलटफेरीकडे (market reversal) नाही.

परिणाम रेटिंग: 7/10

कठीण शब्दांचे स्पष्टीकरण

• क्रिप्टो विंटर (Crypto Winter): क्रिप्टोकरन्सी मार्केटमध्ये किमतीत मोठी घट आणि गुंतवणूकदारांच्या रूचीमध्ये घट होण्याचा दीर्घकाळ.
• रियलइझ कॅप (Realized Cap): हे एक मेट्रिक आहे जे वॉलेटमध्ये (wallets) असलेल्या सर्व बिटकॉइनच्या एकूण मूल्याची गणना त्या किमतीवर करते ज्यावर त्यांना शेवटचे हलवले गेले होते, जे प्रत्यक्षात गुंतवलेल्या भांडवलाचे प्रतिनिधित्व करते.
• अस्थिरता (Volatility): हे मोजमाप आहे की एखाद्या मालमत्तेची किंमत दिलेल्या कालावधीत किती बदलते. उच्च अस्थिरता म्हणजे मोठे किंमत बदल.
• ईटीएफ (एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड - ETF): एक प्रकारचा गुंतवणूक निधी जो स्टॉक्स, बॉण्ड्स किंवा कमोडिटीज सारख्या मालमत्ता धारण करतो आणि स्टॉक एक्सचेंजवर व्यापार करतो.
• स्पॉट ईटीएफ (Spot ETFs): फ्युचर्स कॉन्ट्रॅक्ट्सऐवजी (futures contracts) थेट अंतर्निहित मालमत्ता (उदा. बिटकॉइन) धारण करणारे ईटीएफ.
• निव्वळ नवीन भांडवल (Net New Capital): एका मालमत्तेत किंवा फंडात गुंतवलेली एकूण रक्कम वजा काढलेली एकूण रक्कम.
• हॅशप्राइस (Hashprice): बिटकॉइन मायनिंग हॅशरेटच्या (hashrate - computational power) प्रति युनिटद्वारे प्रति दिवस निर्माण होणारे उत्पन्न.
• दीर्घकालीन धारक (Long-term Holders): असे गुंतवणूकदार जे आपली क्रिप्टोकरन्सी दीर्घकाळासाठी, सामान्यतः एका वर्षापेक्षा जास्त काळ ठेवतात.
• ओपन इंटरेस्ट (Open Interest): थकीत डेरिव्हेटिव्ह कॉन्ट्रॅक्ट्सची (derivative contracts) (उदा. फ्युचर्स किंवा ऑप्शन्स) एकूण संख्या जी अजून सेटल झालेली नाही.
• स्पॉट लिक्विडिटी (Spot Liquidity): एखाद्या मालमत्तेला तिच्या किमतीवर लक्षणीय परिणाम न करता स्पॉट मार्केटमध्ये किती सहजपणे खरेदी किंवा विकले जाऊ शकते.