Whalesbook
व्हॅल्युएशनमध्ये नवी झेप (Valuation Re-Rating)
Alphabet चा शेअर गेल्या वर्षभरात 80% नी वाढला आहे, कारण मार्केट आता कंपनीला एका जुन्या जाहिरात कंपनीऐवजी एक आघाडीची AI प्लॅटफॉर्म म्हणून पाहू लागले आहे. या वाढीला कंपनीची मजबूत आर्थिक आकडेवारीही आधार देत आहे. FY2025 मध्ये कंपनीचा महसूल (Revenue) $402.8 अब्ज आणि निव्वळ नफा (Net Income) $132.2 अब्ज राहिला आहे. २६ फेब्रुवारी २०२६ पर्यंत कंपनीचे मार्केट कॅपिटल (Market Capitalization) सुमारे $3.72 ट्रिलियन इतके झाले आहे. गुंतवणूकदारांना विश्वास आहे की AI मुळे कंपनीच्या सर्च (Search) व्यवसायाला धक्का लागणार नाही, उलट Q4 FY2025 मध्ये सर्च महसुलात 17% ची वाढ झाली आहे, जी AI-आधारित नवीन अनुभवांमुळे आणखी वाढू शकते. सध्याचा P/E रेशो (Price-to-Earnings Ratio) सुमारे 28.1 ते 28.85 आहे, जो ऐतिहासिक सरासरीपेक्षा जास्त आहे. याचा अर्थ मार्केट केवळ भूतकाळातील कामगिरीवरच नव्हे, तर भविष्यातील AI-आधारित वाढीवरही मोठा विश्वास दाखवत आहे.
सर्च व्यवसायातील AI चा प्रभाव (Search's AI Paradox)
जनरेटिव्ह AI मुळे सर्च ॲक्टिव्हिटीवर (Search Activity) आणि जाहिरात महसुलावर (Advertising Revenue) नकारात्मक परिणाम होईल, अशी जी भीती होती, ती आतापर्यंत तरी Alphabet च्या आर्थिक आकडेवारीत दिसून आलेली नाही. Q4 FY2025 मध्ये सर्च महसुलात 17% ची मजबूत वार्षिक वाढ (Year-over-Year Growth) नोंदवली गेली आहे, ज्यामध्ये रिटेल (Retail) क्षेत्राचा मोठा वाटा आहे. कंपनीचे मॅनेजमेंट AI-आधारित सर्च अनुभवांचे मॉनेटायझेशन (Monetization) करण्यासाठी नवीन मार्ग शोधत आहे, जसे की AI उत्तरांमध्ये जाहिराती समाविष्ट करणे. यामुळे सर्च बिझनेस आणखी वाढू शकतो, कारण AI मुळे व्यावसायिक क्वेरीज (Commercial Queries) वाढण्याची शक्यता आहे.
क्लाउड सेवेची वाढती गती (Cloud's Accelerated Trajectory)
Google Cloud हा कंपनीसाठी एक महत्त्वाचा ग्रोथ इंजिन (Growth Engine) म्हणून उदयास आला आहे. Q4 FY2025 मध्ये त्याच्या महसुलात 48% ची वार्षिक वाढ झाली असून, वार्षिक रन रेट (Annual Run Rate) $70 अब्ज पेक्षा जास्त झाला आहे. या विभागाची नफा क्षमताही (Profitability) सुधारली आहे. एंटरप्राइज AI (Enterprise AI) ची मागणी आणि अनेक वर्षांचे करार यामुळे कंपनीकडे $240 अब्ज इतकी मोठी रेव्हेन्यू बॅकलॉग (Revenue Backlog) आहे, जी भविष्यातील कमाईची खात्री देते. Google Cloud ने Q3 2025 मध्ये क्लाउड मार्केटमध्ये 13% मार्केट शेअर (Market Share) मिळवला आहे. AWS (29%) आणि Microsoft Azure (20%) हे सध्या आघाडीवर असले तरी, Google Cloud जोरदार वाढ दाखवत आहे.
AI प्लॅटफॉर्मसाठी मोठा भांडवली खर्च (AI Platform Capital Drain)
Alphabet स्वतःला एक सर्वसमावेशक AI प्लॅटफॉर्म म्हणून स्थापित करत आहे. Gemini ॲपचे 750 दशलक्ष पेक्षा जास्त मासिक ॲक्टिव्ह युजर्स (Monthly Active Users) आणि 8 दशलक्ष पेड Gemini Enterprise सीट्स (Paid Gemini Enterprise Seats) हे त्याचे पुरावे आहेत. मात्र, हे सर्व एका मोठ्या खर्चासह येत आहे. कंपनीने २०२६ या वर्षासाठी $175 अब्ज ते $185 अब्ज इतका भांडवली खर्च (Capital Expenditure - CapEx) अपेक्षित असल्याचे म्हटले आहे, जो FY2025 च्या $91.4 अब्ज पेक्षा खूप जास्त आहे. Meta (ज्याचे २०२६ साठी $115bn-$135bn अपेक्षित आहे) च्या तुलनेत हा खर्च खूप मोठा आहे आणि AI इन्फ्रास्ट्रक्चर (AI Infrastructure) तयार करण्यासाठी किती भांडवल लागते हे दाखवून देतो. मार्केटचा अंदाज आहे की हा खर्च भविष्यात महसूल आणि नफ्यात वाढ करेल, केवळ ताळमेळ राखणार नाही.
विश्लेषकांची चिंता (The Forensic Bear Case)
सध्या बाजारात तेजी असली तरी काही धोके आहेत. AI मुळे होणारे युजर वर्तनातील बदल (Behavioral Shifts) मॉनेटायझेशन स्ट्रॅटेजीपेक्षा (Monetization Strategies) वेगवान असू शकतात. जर युजर्स AI इंटरफेसमध्ये थेट उत्तरे शोधू लागले, तर कमी क्लिक्समुळे जाहिरातींच्या अर्थव्यवस्थेवर (Ad Economics) परिणाम होऊ शकतो. क्लाउड सेगमेंटमधील अंमलबजावणी (Execution) देखील चिंतेचा विषय आहे; वाढलेल्या CapEx चे टिकाऊ महसूल आणि मार्जिनमध्ये रूपांतर होणे आवश्यक आहे, विशेषतः जर एंटरप्राइज AI बजेट कमी झाले किंवा स्पर्धा वाढली. याव्यतिरिक्त, Alphabet चे व्हॅल्युएशन आता इन्फ्रास्ट्रक्चर प्रोव्हायडर्स आणि फ्रंटियर मॉडेल डेव्हलपर्सच्या तुलनेत पाहिले जात आहे, ज्यासाठी केवळ स्थिरता नव्हे तर वेगवान वाढ आवश्यक आहे. नियामक (Regulatory) समस्या देखील कायम आहेत.
भविष्यातील वाटचाल (Future Outlook)
Alphabet आता एका अशा स्थितीत आहे जिथे मार्केट त्याला AI लीडर म्हणून पाहत आहे. विश्लेषकांनी बहुतांश 'Buy' किंवा 'Strong Buy' रेटिंग दिली असून, सरासरी टार्गेट प्राईस (Target Price) $350-$387 च्या दरम्यान आहे. कंपनीचे सध्याचे व्हॅल्युएशन योग्य ठरवण्यासाठी, सर्च व्यवसायाला मॉनेटायझेशनची ताकद न गमावता जुळवून घेणे, Google Cloud ने आपल्या मोठ्या बॅकलॉगचे टिकाऊ नफ्यात रूपांतर करणे आणि AI एकीकरणामुळे युजर एंगेजमेंट (User Engagement) वाढणे आवश्यक आहे. २०२६ साठी अपेक्षित असलेला मोठा CapEx, जो AI कॉम्प्युट कॅपॅसिटी (AI Compute Capacity) आणि क्लाउडची मागणी वाढवण्यासाठी आहे, तो फ्री कॅश फ्लोवर (Free Cash Flow) ताण आणू शकतो, ही काही बेअर्स (Bears) साठी चिंतेची बाब आहे. या प्रचंड गुंतवणुकीतून कंपनी स्पष्ट परतावा मिळवू शकते की नाही, हेच भविष्यात ठरेल.