Whalesbook
जवळपास दोन दशकांपासून Adobe चे CEO शांतनु नारायण (Shantanu Narayen) यांच्या नेतृत्वाखाली कंपनीने आपले सबस्क्रिप्शन मॉडेल यशस्वी केले. या धोरणामुळे कंपनीचा वार्षिक महसूल ३ अब्ज डॉलर्सवरून २१ अब्ज डॉलर्सपर्यंत पोहोचला. बॉक्स सॉफ्टवेअर विकण्याऐवजी नियमित मिळणाऱ्या उत्पन्नाने (recurring revenue) Adobe ला इंडस्ट्रीमध्ये एक खास स्थान मिळवून दिले. मात्र, आता आर्टिफिशियल इंटेलिजन्स (AI) चे युग सुरू झाले आहे, ज्यामुळे क्रिएटिव्ह कामाची पद्धत (workflows) पूर्णपणे बदलत आहे. या नव्या तंत्रज्ञानामुळे Adobe सारख्या मोठ्या कंपन्यांना त्यांच्या भविष्यातील वाढ आणि व्हॅल्युएशनबद्दल (valuation) पुन्हा विचार करावा लागत आहे.
Adobe ने आपल्या Creative Cloud मध्ये Firefly, GenStudio आणि Photoshop मधील Generative Fill सारख्या AI टूल्सचा समावेश करून जनरेटिव्ह AI ला जोरदारपणे स्वीकारले आहे. ही टूल्स कामाची गती वाढवतात आणि नवीन कंटेंट तयार करण्यास मदत करतात. कंपनीने दिलेल्या माहितीनुसार, त्यांच्या AI-आधारित उत्पादनांनी २५० दशलक्ष (million) डॉलर्सपेक्षा जास्त वार्षिक आवर्ती महसुलाचे (ARR) लक्ष्य गाठले आहे. याच AI च्या जोरावर Q3 FY2025 मध्ये कंपनीचा महसूल ५.८७ अब्ज डॉलर्सपर्यंत पोहोचला, जो मागील वर्षाच्या तुलनेत ११% जास्त आहे. तरीही, या सर्व प्रगतीनंतरही, Adobe चे शेअर्स २४ फेब्रुवारी २०२६ पर्यंत २४४.२८ डॉलर्सच्या 52-आठवड्यांच्या नीचांकी पातळीजवळ व्यवहार करत आहेत. वर्षाच्या सुरुवातीपासून शेअरमध्ये १९.९% घट झाली आहे, तर याउलट टेक सेक्टर १२.९% वाढला आहे. नोव्हेंबर २०२१ मध्ये ६८८.३७ डॉलर्सच्या विक्रमी उच्चांकावर पोहोचलेला शेअर आता खूप खाली आला आहे.
फेब्रुवारी २०२६ पर्यंत Adobe चे P/E गुणोत्तर (ratio) अंदाजे १४.७७ ते १५.४८ च्या दरम्यान आहे. हे त्याच्या मागील तीन वर्षांतील (३८.१६), पाच वर्षांतील (४०.५५) आणि दहा वर्षांतील (४५.८१) सरासरी P/E पेक्षा खूपच कमी आहे. तसेच, इतर प्रतिस्पर्धी कंपन्यांच्या (सरासरी P/E ४५.९x) आणि अमेरिकेतील सॉफ्टवेअर इंडस्ट्रीच्या (सरासरी P/E २४.२x) तुलनेतही Adobe चे व्हॅल्युएशन कमी दिसत आहे. यामुळे असे दिसते की, Adobe च्या सबस्क्रिप्शन मॉडेलमुळे कंपनीला स्थिर उत्पन्न मिळत असले तरी, AI च्या स्पर्धेत कंपनीची भविष्यातील वाढ किती होईल याबद्दल गुंतवणूकदारांना शंका आहे. कंपनीचे मार्केट कॅपिटलायझेशन (Market Capitalization) सुमारे १०४.७४ अब्ज डॉलर्स आहे.
Adobe ला अनेक बाजूंनी तीव्र स्पर्धेला सामोरे जावे लागत आहे. प्रोफेशनल क्रिएटिव्ह सॉफ्टवेअरमध्ये Adobe चा मार्केट शेअर सुमारे ५८.२% आहे, पण Canva आणि Figma सारखे प्रतिस्पर्धी वेगाने पुढे येत आहेत. Canva चा ARR ३.१ अब्ज डॉलर्स आहे, तर Figma ला २० अब्ज डॉलर्समध्ये विकत घेण्यात आले. याव्यतिरिक्त, नवीन AI-आधारित टूल्स पारंपरिक कामाच्या पद्धतींना (workflows) धक्का देत आहेत. जे वापरकर्ते व्यावसायिक नाहीत, त्यांच्यामध्ये Adobe चा मार्केट शेअर कमी होण्याची शक्यता आहे. या चिंतांमध्ये आणखी भर म्हणजे, Adobe वर AI मॉडेल्सना प्रशिक्षित करण्यासाठी बेकायदेशीर पुस्तके वापरल्याचा आरोप करत एक नवीन खटला दाखल झाला आहे. या कायदेशीर अडचणींमुळे कंपनीच्या नफ्यावर परिणाम होऊ शकतो.
बाजारातील संशय Adobe च्या AI नवकल्पनांमधून (innovations) प्रभावीपणे कमाई करण्याच्या क्षमतेवर अवलंबून आहे. AI-आधारित ARR लक्ष्यांमध्ये सुरुवातीला यश मिळाले असले तरी, कमाईची गती आणि स्पर्धकांचा प्रतिसाद यावर लक्ष ठेवले जात आहे. जर कायदेशीर निर्णयामुळे काही AI मॉडेल्सच्या वापरावर मर्यादा आल्या किंवा परवाना शुल्क वाढले, तर नवीन आणि चपळ AI-केंद्रित स्पर्धक Adobe ला मागे टाकू शकतात, अशी भीती गुंतवणूकदारांना आहे. कंपनीच्या ९६% पेक्षा जास्त महसूल सबस्क्रिप्शनवर अवलंबून आहे, पण आता वापरकर्ते AI-आधारित पर्यायांकडे वळत असल्याने हे मॉडेलही एका नव्या आव्हानाला सामोरे जात आहे. टेक सेक्टरच्या तुलनेत शेअरची कामगिरी आणि काही विश्लेषकांनी कमी केलेले टार्गेट प्राईस (Target Price) या चिंतांना अधोरेखित करतात.
विश्लेषकांचे मत विभागलेले आहे, पण बहुतांश 'Hold' किंवा 'Moderate Buy' रेटिंग देत आहेत. सरासरी 12 महिन्यांच्या टार्गेट प्राईस ३९२.७६ ते ४२३.७० डॉलर्सच्या दरम्यान आहेत, जे सध्याच्या पातळीवरून लक्षणीय वाढ दर्शवते. मात्र, काही अलीकडील टार्गेट प्राईसमध्ये कपातही झाली आहे. भविष्यात Adobe आपल्या इकोसिस्टममध्ये AI ला किती प्रभावीपणे समाविष्ट करते, Adobe Express सारख्या उपक्रमांद्वारे नवीन वापरकर्त्यांना कसे आकर्षित करते आणि GenStudio सारख्या प्लॅटफॉर्मद्वारे एंटरप्राइझ ग्राहकांना कसे जोडते, यावर लक्ष केंद्रित केले जाईल. AI च्या स्पर्धेतून मार्ग काढण्याची आणि कायदेशीर अडचणी सोडवण्याची कंपनीची क्षमता गुंतवणूकदारांचा विश्वास परत मिळवण्यासाठी आणि व्हॅल्युएशन सुधारण्यासाठी महत्त्वपूर्ण ठरेल.