Whalesbook
वाढते कर्ज पुस्तक
19 जानेवारी रोजी, मार्जिन ट्रेडिंग फॅसिलिटी (MTF) चे कर्ज पुस्तक तब्बल ₹1.16 लाख कोटींवर पोहोचले आहे. हा आकडा मागील वर्षाच्या तुलनेत सुमारे 50% जास्त आहे आणि मागील चार वर्षांत चौपट झाला आहे. डेरिव्हेटिव्ह्जवरील नियामक बदलांमुळे आणि निर्बंधांमुळे, ब्रोकर्स MTF ला उत्पन्नाचा एक महत्त्वाचा स्रोत म्हणून प्रोत्साहन देत आहेत.
मार्जिन ट्रेडिंग म्हणजे काय?
मार्जिन ट्रेडिंगमध्ये, गुंतवणूकदार सिक्युरिटीज (securities) खरेदी करण्यासाठी आपल्या ब्रोकर्सकडून पैसे उधार घेतात. गुंतवणूकदार व्यवहाराच्या एकूण मूल्यापैकी फक्त काही भाग आगाऊ (upfront) देतात आणि उर्वरित रक्कम ब्रोकर व्याजाने देतो. ही सुविधा मोठ्या पोझिशन्स घेण्यास सक्षम करते, परंतु त्यामुळे लीव्हरेज (leverage) वाढते.
कामत यांचे जोखीम मूल्यांकन
फ्यूचर्स आणि ऑप्शन्स (F&O) च्या तुलनेत MTF मधील जोखीम व्यवस्थापन अधिक क्लिष्ट आहे, असे कामत यांचे म्हणणे आहे. ग्राहक लीव्हरेज्ड पोझिशन्स अनेक महिने ठेवू शकतात आणि MTF 1,300 पेक्षा जास्त स्टॉक्समध्ये उपलब्ध आहे, ज्यात अनेक कमी तरल (illiquid) आहेत. भारतीय इक्विटी सहसा बाजारातील तेजीच्या (upswings) काळात उच्च तरलता दर्शवतात, परंतु घसरणीच्या (corrections) वेळी तरलता 'अदृश्य' होते आणि विक्रीसाठी नैसर्गिक मागणी खूपच कमी असते.
लेयर्ड लीव्हरेजमुळे नुकसान वाढते
त्यांनी लेयर्ड लीव्हरेजच्या धोक्यावरही प्रकाश टाकला, जिथे तारण (collateral) म्हणून तारण ठेवलेले शेअर्स एक्सपोजर (exposure) लक्षणीयरीत्या वाढवू शकतात. उदाहरणार्थ, ₹1 लाख किमतीचे शेअर्स ₹5 लाख रुपयांपर्यंतच्या MTF पोझिशनला आधार देऊ शकतात. बाजारात घट झाल्यास, ही वाढ गुंतवणूकदारांचे नुकसान नाटकीयरीत्या वाढवू शकते.
नियामक सुरक्षा उपायांवर प्रश्नचिन्ह
सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) ने ब्रोकरच्या निव्वळ मालमत्तेच्या (net worth) तुलनेत MTF एक्सपोजरवर मर्यादा घातल्या असल्या तरी, कामत यांच्या मते या मर्यादा मुख्यतः ब्रोकरच्या अपयशापासून प्रणालीचे संरक्षण करतात. ग्राहक डिफॉल्ट झाल्यास ब्रोकर्सना त्यातून कमी संरक्षण मिळते.
संभाव्य 'गोंधळ'
MTF ची व्याप्ती वाढल्यापासून बाजारात कोणतीही मोठी घसरण (downturn) आलेली नाही, असा इशारा कामत यांनी दिला आहे. त्यांच्या मते, जेव्हा अशी घटना घडेल, तेव्हा ती 'गोंधळाचे' कारण ठरू शकते. हे ब्रोकर्सच्या अपयशामुळे नव्हे, तर कमी तरल बाजारांमध्ये होणाऱ्या सलग सक्तीच्या विक्रीमुळे (cascading forced selling) होऊ शकते, ज्यामुळे स्वतःला बळकट करणारे अधोगतीचे चक्र (downward spirals) तयार होऊ शकते.