रिलायन्सचे अधिग्रहण: 'मिडास टच' फिका पडला? काही कंपन्यांनी दुप्पट नफा दिला, तर अनेक अडचणीत!

मुकेश अंबानींच्या नेतृत्वाखालील रिलायन्स इंडस्ट्रीजने (RIL) आपल्या व्यवसायाचा विस्तार करण्यासाठी अनेक कंपन्यांचे अधिग्रहण केले आहे. मात्र, यातील सर्वच 'सोन्यात केले' असे चित्र नाही. काही धोरणात्मक गुंतवणुकींनी उत्कृष्ट परतावा दिला आहे, तर अनेक कंपन्यांच्या शेअर्समध्ये घसरण किंवा स्थिरतेचा सामना करावा लागत आहे.

कंपन्यांचे मिश्रित प्रदर्शन

• यशस्वी धोरणे: ईआयएच (EIH) म्हणजेच ओबेरॉय हॉटेल्समधील (Oberoi Hotels) रिलायन्सची गुंतवणूक 2010 पासून चांगली कामगिरी करत आहे. या हॉटेल्सची किंमत रिलायन्सच्या प्रवेशानंतर जवळपास तिप्पट झाली आहे. तसेच, 2008 मध्ये ₹500 कोटींमध्ये घेतलेल्या एशियन पेंट्स (Asian Paints) मधून रिलायन्सने जून 2025 मध्ये ₹7,700 कोटींहून अधिक नफा मिळवला.
• अडचणीत असलेल्या कंपन्या: याउलट, अनेक कंपन्या मात्र संघर्ष करत आहेत. ऑक्टोबर 2021 मध्ये रिलायन्स रिटेल वेंचर्स (RRVL) ने जस्ट डायल (Just Dial) मध्ये 64% हिस्सेदारी ₹5,700 कोटींना घेतली होती. कंपनीने FY25 मध्ये ₹584.2 कोटींचा नेट प्रॉफिट (Net Profit) नोंदवला असला तरी, त्यातील ₹342 कोटी हे ट्रेझरी ऑपरेशन्स (Treasury Operations) मधून आले आहेत, जे ₹5,700 कोटींच्या रोख साठ्यावर आधारित आहेत. जस्ट डायलचा शेअर ओपन ऑफर किंमत ₹1,022.25 च्या तुलनेत सध्या ₹643 च्या आसपास ट्रेड करत आहे.

सेक्टर-विशिष्ट अडचणी आणि मूल्यांकनातील तफावत

डिजिटल सेवा क्षेत्रात जस्ट डायलसारख्या कंपन्यांचे चित्र संमिश्र आहे. जरी विश्लेषकांचे मत सकारात्मक असले आणि टार्गेट प्राईस (Target Price) ₹1,035.71 च्या आसपास असले तरी, गुंतवणूकदारांमध्ये या कंपनीच्या मूळ लोकल सर्च आणि एसएमई जाहिरात व्यवसायाच्या कामगिरीबद्दल शंका आहे. स्पर्धेत असलेल्या इन्फो एज इंडिया (Info Edge India) चे मार्केट कॅप (Market Cap) ₹73,991 कोटी आणि P/E (Price to Earnings Ratio) 57.48 आहे, तर जस्ट डायलचा P/E सध्या 9.88 आहे.

कपड्यांच्या (Textile) क्षेत्रातही आव्हाने आहेत. रिलायन्सने 2020 मध्ये आलोक इंडस्ट्रीज (Alok Industries) मध्ये ₹5,050 कोटींची गुंतवणूक केली होती. मात्र, 40% हिस्सा असूनही आणि नंतरच्या पुनर्रचनेनंतरही कंपनीची आर्थिक स्थिती चिंताजनक आहे. आलोक इंडस्ट्रीजचे इक्विटी (Equity) आणि डेट-टू-इक्विटी रेशो (Debt-to-Equity Ratio) नकारात्मक आहेत, जे मालमत्तेपेक्षा जास्त देणे दर्शवते. याउलट, रेमंड (Raymond) चा डेट-टू-इक्विटी रेशो 0.18 आणि अरविंद फॅशन्स (Arvind Fashions) चा 0.42 आहे, जे चांगली आर्थिक स्थिती दर्शवतात.

2019 मध्ये ₹5,230 कोटींना अधिग्रहित केलेल्या डेन नेटवर्क्स (Den Networks) आणि हॅथवे केबल अँड डेटाकॉम (Hathway Cable & Datacom) च्या कामगिरीतही सुधारणा झालेली नाही. डेन नेटवर्क्सचे मार्केट कॅप ₹1,356 कोटी आहे आणि P/E 7.2 आहे, तर हॅथवेचे मार्केट कॅप ₹1,989 कोटी असून P/E 29.5 आणि ROE (Return on Equity) 1.7% आहे. नेटवर्क18 (Network18) चा ROE -36.95% आहे. मीडिया आणि मनोरंजन क्षेत्रात तीव्र स्पर्धा आहे.

इतर कंपन्यांचे चित्र

एचएफसीएल (HFCL) कंपनीने तिसऱ्या तिमाहीत 41% नफा वाढ दर्शवली असली तरी, तिचा P/E 200 पेक्षा जास्त आहे, जी प्रचंड वाढीची अपेक्षा किंवा संभाव्य ओव्हरव्हॅल्युएशन (Overvaluation) दर्शवते. बालाजी टेलिफिल्म्स (Balaji Telefilms) देखील गर्दीच्या ओटीटी (OTT) स्पेसमध्ये आहे, जिथे जागतिक दिग्गजांशी स्पर्धा आहे.

बाजाराचा दृष्टिकोन

रिलायन्सचा स्वतःचा P/E सुमारे 22 आहे आणि बाजार भांडवल ₹19.6 ट्रिलियन च्या जवळ आहे. मात्र, अधिग्रहित कंपन्यांचे मूल्यांकन sector-specific आव्हाने आणि त्यांच्या मूळ व्यवसायाच्या कामगिरीवर अवलंबून आहे. Just Dial चा कमी P/E (9.88) त्याच्या स्पर्धकांच्या तुलनेत (Info Edge चा P/E 57.48) खूपच कमी आहे.

एकंदरीत, रिलायन्सच्या अधिग्रहण धोरणात यश आणि अपयश दोन्ही आहेत. काही कंपन्यांनी उत्कृष्ट परतावा दिला आहे, तर काही अजूनही सेक्टर-विशिष्ट आव्हाने आणि मूल्यांकनाच्या तफावतीवर मात करण्याचा प्रयत्न करत आहेत. गुंतवणूकदारांना या प्रत्येक कंपनीच्या स्वतंत्र कामगिरीवर लक्ष ठेवावे लागेल.