Whalesbook
बाजाराच्या पलीकडे संधी शोधणारे मधुसूदन केळ
मधुसूदन केळ यांच्या नुकत्याच जाहीर झालेल्या डेटानुसार, त्यांनी मार्च २०२६ मध्ये संपलेल्या तिमाहीत चार नवीन कंपन्यांमध्ये अंदाजे ₹177 कोटींची गुंतवणूक केली आहे. विशेष म्हणजे, या कंपन्या सामान्यतः विश्लेषकांच्या यादीत क्वचितच दिसतात. केळ यांची स्ट्रॅटेजी अशा कंपन्या शोधण्यावर केंद्रित आहे, ज्या एका निर्णायक वळणावर (turning point) आहेत. अनेकदा या कंपन्यांकडे दुर्लक्ष केले जाते किंवा त्या काही अडचणींचा सामना करत असतात. या गुंतवणुकीतून केळ यांचा ठाम विश्वास दिसून येतो.
त्यांच्या दृष्टिकोनानुसार, कंपन्यांमध्ये नफ्यातील सुधारणा (profit recovery), रियल इस्टेटमधील तेजी, विशिष्ट उत्पादनातील वाढ किंवा शैक्षणिक सेवांमधील (education services) टर्नअराउंड (turnaround) यांसारख्या संधी महत्त्वाच्या ठरतात.
प्रमुख कंपन्यांमधील गुंतवणूक:
Aptech Ltd: एज्युकेशन सेक्टरमधील 'डीप व्हॅल्यू' प्ले
केळ यांनी Aptech Ltd मध्ये ₹6.8 कोटींची गुंतवणूक करून 1.1% हिस्सेदारी घेतली आहे. या एज्युकेशन सर्व्हिसेस कंपनीचे मूल्यांकन ₹636 कोटी आहे. गेल्या वर्षभरात शेअरमध्ये 30% ची घसरण झाली असली तरी, Q3 FY26 मध्ये Aptech चा नेट प्रॉफिट (Net Profit) तब्बल 139% वाढून ₹8.56 कोटी झाला, जो महसुलात 24.41% वाढ होऊन ₹137.11 कोटी पर्यंत पोहोचला. कंपनीवर जवळपास कर्ज नाही (debt-free) आणि ती 4.1% डिव्हिडंड (dividend) देते. तिचा P/E रेशो (ratio) अंदाजे 23.8x आहे, जो इंडस्ट्रीच्या सरासरी 34.7x पेक्षा कमी आहे. भारतीय उच्च शिक्षण क्षेत्राची FY26 आणि FY27 मध्ये 9-13% महसूल वाढ अपेक्षित आहे. यामुळे Aptech च्या आर्थिक सुधारणेला बळ मिळेल, असे दिसते.
Indiabulls Ltd: मर्जरनंतर रियल इस्टेटमधील पुनरागमन
Indiabulls Ltd मध्ये केळ यांची सर्वात मोठी नवीन गुंतवणूक ₹104 कोटींची आहे. ऑक्टोबर २०२५ मध्ये झालेल्या मोठ्या मर्जरनंतर (merger) रियल इस्टेट डेव्हलपमेंट (real estate development) आणि फायनान्शियल सर्व्हिसेसवर (financial services) लक्ष केंद्रित करणाऱ्या या कंपनीने लक्षणीय टर्नअराउंड साधला आहे. FY26 मध्ये कंपनीने ₹880.7 कोटी महसुलावर ₹346 कोटींचा प्रॉफिट आफ्टर टॅक्स (Profit After Tax) नोंदवला, जो मागील वर्षीच्या नुकसानापेक्षा खूप वेगळा आहे. फक्त Q4 FY26 मध्ये ₹409 कोटी महसुलावर ₹194 कोटींचा PAT मिळाला. कंपनीकडे ₹21,000 कोटींपेक्षा जास्त किमतीचा रियल इस्टेट डेव्हलपमेंट पाइपलाइन (pipeline) आहे आणि मॅनेजमेंट FY27 व FY28 मध्ये नफ्यात मोठी वाढ करण्याचे लक्ष्य ठेवत आहे. Indiabulls आता कर्जमुक्त (debt-free) आणि नेट कॅश पॉझिटिव्ह (net cash positive) आहे. जरी P/E रेशो 16.96x ते 47.5x दरम्यान बदलत असला तरी, पुनर्रचनेनंतर आलेले हे परिवर्तन केळ यांच्या गुंतवणुकीचे मुख्य कारण आहे.
Simplex Infrastructures Ltd: इन्फ्रास्ट्रक्चरमधील टर्नअराउंडचा डाव
केळ यांनी Simplex Infrastructures या EPC कॉन्ट्रॅक्टरमध्ये ₹21.4 कोटी किमतीची 1.2% हिस्सेदारी घेतली आहे. कंपनी पुन्हा नफ्यात आली असून, Q3 FY26 मध्ये ₹7.89 कोटींचा नेट प्रॉफिट नोंदवला आहे, जो मागील वर्षीच्या याच तिमाहीतील नुकसानापेक्षा मोठा बदल आहे. कंपनीचा तिमाही महसूल ₹247.71 कोटी होता. FY25 मध्ये सकारात्मक ऑपरेटिंग कॅश फ्लो (operating cash flow) आणि नफ्यातील ही सुधारणा कंपनीच्या ऑपरेशनल टर्नअराउंडचे संकेत देते. तथापि, कंपनीवर मोठे कर्ज आहे, ज्याचा डेट-टू-इक्विटी रेशो (debt-to-equity ratio) 1.97x आहे. तसेच, विक्री वाढीतील कमीपणा आणि इक्विटीवरील कमी रिटर्न (low returns on equity) यासारखी ऐतिहासिक आव्हाने आहेत. शेअरचा P/E रेशो अंदाजे 33x-53x आहे, जो इंडस्ट्रीच्या सरासरी 38x पेक्षा जास्त आहे. केळ यांची गुंतवणूक केवळ मूल्यांकनावर (valuation) नाही, तर ऑपरेशनल सुधारणांवर अवलंबून आहे.
Subam Papers Ltd: क्षमता विस्तारातून वाढीची अपेक्षा
केळ यांनी Subam Papers Ltd या क्राफ्ट पेपर (kraft paper) आणि पॅकेजिंग (packaging) उत्पादकामध्ये ₹45 कोटी गुंतवून 7% हिस्सेदारी घेतली आहे. कंपनीने नुकतीच आपली एकत्रित क्षमता (consolidated capacity) 70% ने वाढवली आहे, जी मजबूत वाढीचा टप्पा दर्शवते. FY26 साठी, Subam Papers ने ₹539 कोटी महसूल आणि ₹27 कोटी नफा नोंदवला आहे. गेल्या पाच वर्षांत महसूल 17% CAGR ने वाढला आहे. तिचा P/E रेशो अंदाजे 23.8x आहे. यातील मुख्य वाढीचे कारण म्हणजे क्षमता विस्तार, ज्यासाठी नफ्याची पुन्हा गुंतवणूक (reinvestment of profits) आवश्यक आहे, त्यामुळे येथे डिव्हिडंड नाही. ही एक 'ग्रोथ ॲट अ रिझनेबल प्राइस' (growth-at-a-reasonable-price) प्रकारची गुंतवणूक आहे, जिथे केळ विस्तार योजनांच्या अंमलबजावणीवर आणि पॅकेजिंग क्षेत्रातील मागणीवर विश्वास ठेवून आहेत.