Whalesbook
GMP ची फसवणूक आणि वास्तव
भारतातील IPO मार्केटमध्ये एक मोठी समस्या दिसून येत आहे, ती म्हणजे Grey Market Premium (GMP) आणि प्रत्यक्ष शेअरच्या लिस्टिंग किमतीतील तफावत. 2025 या वर्षात हे प्रमाण अधिक स्पष्ट झाले आहे, जिथे अनेक IPOs त्यांच्या पीक GMP नुसार अंदाजित वाढीपेक्षा कमी किमतीत लिस्ट झाले. जवळपास एक तृतीयांश मेनबोर्ड IPOs मध्ये हे चित्र दिसले, भलेही त्यांना मोठी सबस्क्रिप्शन (Subscription) मिळाली असो.
उदाहरणार्थ, Lenskart Solutions चा GMP लिस्टिंगपूर्वी 90% पर्यंत कोसळला. तर Tata Capital चा GMP 6-7% ची वाढ सुचवत होता, पण प्रत्यक्षात तो लिस्टिंगच्या वेळी केवळ 1.2% प्रीमियमवर उघडला. यावरून हे स्पष्ट होते की, GMP हा अनियंत्रित आणि अपारदर्शक बाजारातून मिळणारा अंदाज असल्याने, तो खऱ्या किंमत शोधाला (Price Discovery) न्याय देत नाही, विशेषतः संस्थात्मक गुंतवणूकदारांच्या ऑर्डर बुक्सच्या तुलनेत.
रिटेल विरुद्ध संस्थात्मक गुंतवणूकदार
या परिस्थितीत रिटेल गुंतवणूकदार आणि मोठे संस्थात्मक गुंतवणूकदार यांच्यातील धोरणाचा फरक स्पष्टपणे दिसून येतो. रिटेल गुंतवणूकदार, जे त्वरित लिस्टिंग नफ्याच्या शोधात असतात, ते GMP वर जास्त अवलंबून राहतात. SEBI च्या 2024 मधील एका अभ्यासानुसार, नॉन-एंकर गुंतवणूकदारांना वाटलेल्या 54% शेअर्सची विक्री एका आठवड्यात झाली, जे GMP च्या प्रभावाशी जोडलेले आहे. 2025 मध्ये, ₹200 पेक्षा जास्त GMP असलेल्या IPOs मध्ये रिटेलची ओव्हर-सबस्क्रिप्शन (Over-subscription) सरासरी 180x होती, तर ₹100 पेक्षा कमी GMP असलेल्या IPOs साठी ही सरासरी 45x होती. याउलट, संस्थात्मक गुंतवणूकदार GMP कडे पूर्णपणे दुर्लक्ष करतात. ते अँकर बुक (Anchor Book), शेअरचे व्हॅल्युएशन (Valuation), कंपनीची कमाई क्षमता, प्रमोटर शेअर डायल्यूशन (Promoter Share Dilution) आणि कंपनीचे गव्हर्नन्स (Governance) यांसारख्या मूलभूत घटकांवर लक्ष केंद्रित करतात.
माहितीचा अभाव आणि 'विनर्स कर्स'
रिटेल गुंतवणूकदारांचा GMP वरील हा जास्त विश्वास माहितीच्या सुलभतेच्या अभावामुळे आहे. ड्राफ्ट रेड हेअरिंग प्रॉस्पेक्टस (DRHP) मधील गुंतागुंतीची माहिती, पीअर व्हॅल्युएशन विश्लेषण आणि कंपनीचे कर्ज यासारख्या गोष्टी समजून घेण्यासाठी वेळ आणि तज्ञता लागते, जी अनेकांकडे नसते. GMP त्यांना एक सोपा उपाय वाटतो, जो अनिश्चितता कमी करतो आणि सोशल मीडियावरही याचा खूप प्रचार होतो. यामुळे 'विनर्स कर्स' (Winner's Curse) सारखी परिस्थिती उद्भवते, जिथे भावनेमुळे मागणी वाढते आणि लिस्टिंगनंतर सट्टेबाजी (Speculation) कमी झाल्यावर किमती कोसळतात.भारतात 200 दशलक्षाहून अधिक डिमॅट खाती (Demat Accounts) असून, बाजारातील अस्थिरतेदरम्यान गुंतवणूकदार अशा शॉर्टकटवर जास्त अवलंबून राहू शकतात.
मार्केटमधील बदल आणि SEBI चा हस्तक्षेप
2025 मध्ये IPOs मधून सुमारे ₹1.95 ट्रिलियन इतकी विक्रमी रक्कम उभारली गेली. मात्र, सरासरी लिस्टिंग गेन (Listing Gain) 2024 मधील 30% वरून घसरून सुमारे 10% झाला. 2026 च्या सुरुवातीच्या ट्रेंडनुसार ही घट सुरूच आहे, काही IPOs तर इश्यू प्राईसपेक्षाही खाली लिस्ट झाले आहेत. या पार्श्वभूमीवर, SEBI गुंतवणूकदारांना अनधिकृत किंमत संकेतांबद्दल (Unofficial Pricing Signals) वारंवार सावध करत आहे आणि गुंतवणूक शिक्षण (Investor Education) देण्यावर भर देत आहे. SEBI ने अशी योजना देखील आखली आहे की, मार्केट डेटाचा वापर गुंतवणूक सल्ल्यासाठी होऊ नये, यासाठी 30 दिवसांच्या विलंबाने माहिती उपलब्ध केली जाईल.
धोके आणि भविष्यातील दिशा
GMP हे अनधिकृत आणि अनियंत्रित असल्याने, यामध्ये काउंटरपार्टी रिस्क (Counterparty Risk) आहे, कारण व्यवहार केवळ विश्वासावर चालतात, कायदेशीर आधारावर नाही. हाय नेटवर्थ इंडिव्हिज्युअल्स (HNIs) लेव्हरेजचा (Leverage) वापर करून सबस्क्रिप्शन नंबर कृत्रिमरित्या वाढवू शकतात, ज्यामुळे मागणीत विकृती येते. बाजारातील तज्ञ म्हणतात की, 2026 मध्ये Reliance Jio आणि PhonePe सारख्या मोठ्या कंपन्यांचे IPO येण्याची शक्यता आहे, पण अशा वेळी कंपन्यांची निवड करणे अत्यंत महत्त्वाचे ठरेल.
IPO मार्केट आता सट्टेबाजीतून बाहेर पडून नफाक्षमता, मजबूत कॅश फ्लो (Cash Flow) आणि स्केलेबल बिझनेस मॉडेल्स (Scalable Business Models) असलेल्या कंपन्यांवर लक्ष केंद्रित करत आहे. त्यामुळे, गुंतवणूकदारांनी GMP सारख्या सट्टेबाजीच्या प्रीमियमपेक्षा कंपनीच्या मूलभूत विश्लेषण (Fundamental Analysis) आणि सुशासनावर (Good Governance) आधारित निर्णय घेणे आवश्यक आहे, जे दीर्घकालीन वाढीसाठी महत्त्वाचे आहे.