भारतीय कंपन्यांकडून शेअर बायबॅकचा धडाका! नवीन कर नियमांमुळे गुंतवणूकदारांना मोठा दिलासा, शेअर बाजारात नवी रणनीती

नवीन कर कायद्यामुळे शेअर बायबॅकला चालना

१ एप्रिल २०२६ पासून लागू होणाऱ्या नवीन कर कायद्यामुळे भारतीय कंपन्या शेअर बायबॅक (Share Buyback) कार्यक्रम मोठ्या प्रमाणावर सुरू करत आहेत. फायनान्स ॲक्ट, २०२६ नुसार, बायबॅकला आता 'डीम्ड डिव्हिडंड' (Deemed Dividend) ऐवजी 'कॅपिटल गेन' (Capital Gain) मानले जाईल. यामुळे कंपनीचे आतले (insiders) नसलेल्या अनेक शेअरधारकांसाठी ही प्रक्रिया अधिक कर-कार्यक्षम (tax-efficient) ठरते. अनेक सेक्टर्समध्ये शेअरच्या कमी किमती (low valuations) पाहता, Wipro, Aurobindo Pharma आणि Cyient सारख्या कंपन्या नवीन बायबॅक योजना जाहीर करत आहेत.

बाजारातील घसरण आणि बायबॅकमागील धोरणात्मक कारणे

हे बायबॅक कार्यक्रम सध्याच्या कठीण बाजाराच्या काळात येत आहेत. निफ्टी ५० (Nifty 50) निर्देशांकात गेल्या एका वर्षात सुमारे ०.५९% ची किरकोळ घट झाली आहे, तर निफ्टी आयटी (Nifty IT) निर्देशांक जवळपास १७.९% ने घसरला आहे. या बाजारातील घसरणीमुळे मजबूत रोख राखीव (cash reserves) असलेल्या कंपन्यांना त्यांचे शेअर स्वस्त असल्याचे दाखवण्याची संधी मिळत आहे. परदेशी गुंतवणूकदारांनी (Foreign Investors) देखील एप्रिल २०२६ च्या पहिल्या सहामाहीत ₹४८,१४१ कोटी रुपयांची विक्री केली आहे. अशा वातावरणात, बायबॅक परदेशी विक्रीला (selling) offset करण्यास आणि स्थानिक गुंतवणूकदारांचा आत्मविश्वास वाढविण्यात मदत करतात. तसेच, ते अर्निंग्स पर शेअर (EPS) आणि रिटर्न ऑन इक्विटी (ROE) सारखे आर्थिक मापदंड सुधारतात.

करातील बदलांचा ऐतिहासिक संदर्भ

यापूर्वी बायबॅक ॲक्टिव्हिटीमध्ये लक्षणीय घट झाली होती. आर्थिक वर्ष (FY) २०२६ मध्ये, १६ कंपन्यांनी मिळून केवळ ₹१९,५०० कोटी रुपयांचे शेअर बायबॅक केले. हे FY24 मधील ₹५०,७५० कोटी रुपयांच्या तुलनेत मोठी घसरण आहे, जेव्हा कर नियम अधिक अनुकूल होते. बायबॅकवरील कराचे स्वरूप वेगाने बदलले आहे, कंपनीद्वारे कर भरण्यापासून ते शेअरधारकांच्या डिव्हिडंडवर कर (जो कधीकधी ४०% पेक्षा जास्त होता) आणि आताच्या कॅपिटल गेन प्रणालीपर्यंत.

आयटी (IT) क्षेत्रातील मोठी घसरण

निफ्टी ५० चा एक महत्त्वाचा भाग असलेला आयटी (IT) क्षेत्र सध्या सुमारे २०.० च्या प्राइस-टू-अर्निंग (P/E) रेशोवर ट्रेड करत आहे. गेल्या सात वर्षांतील सरासरी २७.१३ च्या P/E च्या तुलनेत हे खूप स्वस्त मानले जात आहे. यावर्षी क्षेत्रातील व्यापक घसरणीनंतरही, चालू वर्षातील परतावा (year-to-date returns) सुमारे -२५.९% आहे. प्रमुख आयटी कंपन्या बायबॅकसह पुढे जात आहेत. Wipro, ज्याचे मार्केट कॅप अंदाजे ₹२.१५ ट्रिलियन आहे आणि P/E १६.३ आहे, ५.३६% चा डिव्हिडंड यील्ड (dividend yield) देते. गेल्या वर्षात त्याच्या शेअरची किंमत १७.८७% ने कमी झाली आहे, जी क्षेत्रातील आव्हाने दर्शवते. Cyient, एक लहान आयटी फर्म, ज्याचे मार्केट कॅप सुमारे ₹९,८३७ कोटी आहे आणि P/E २०.६ आहे, त्याच्या शेअरची किंमत देखील गेल्या वर्षात सुमारे २०.२०% ने घसरली आहे.

फार्मा (Pharma) क्षेत्रातील स्थिरता

याउलट, फार्मास्युटिकल (Pharmaceutical) क्षेत्र अधिक स्थिरता दर्शवत आहे, ज्यात १ वर्षाचा कंपाऊंड ॲन्युअल ग्रोथ रेट (CAGR) ७.७२% आहे. याचा P/E रेशो सुमारे ३३.८ आहे, जो वाजवी मानला जातो. Aurobindo Pharma, एक प्रमुख कंपनी, ज्याचे मार्केट कॅप सुमारे ₹८२,१८३ कोटी आहे आणि P/E २३.३ आहे, त्याचा मागील वर्षाचा परतावा -२.०४% राहिला आहे. Aurobindo Pharma सामान्यतः डिव्हिडंड देत असले तरी, त्याची अलीकडील कामगिरी आणि पाच वर्षांतील विक्री वाढ (sales growth) कमकुवत असल्याचे वर्णन केले गेले आहे.

मूळ चिंता कायम

तथापि, बायबॅकच्या धोरणात्मक फायद्यांनंतरही महत्त्वपूर्ण आव्हाने कायम आहेत. परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदार (FPIs) विक्री करत आहेत, ज्यांच्या एप्रिल २०२६ पर्यंतच्या वर्षातील विक्री ₹१.८ लाख कोटी पर्यंत पोहोचली आहे, जे भारतीय बाजाराबद्दलची सावधगिरी दर्शवते. आयटी क्षेत्र थेट या गुंतवणूकदारांच्या विक्रीचा सामना करत आहे, एप्रिलच्या सुरुवातीला ₹१,३२५ कोटी गमावले. बायबॅक EPS वाढवू शकतात, परंतु मूळ वाढीच्या समस्या (core growth problems) सोडवत नाहीत. Cyient सारख्या कंपन्यांसाठी, ज्यांनी मागील तिमाहीत नेट लॉस (net loss) नोंदवला आणि ७.७९% चा कमी ROE आहे, बायबॅक केवळ तात्पुरता दिलासा देतात. Aurobindo Pharma ची ६.५५% ची मंद पाच वर्षांतील विक्री वाढ आणि ११.१% चा कमी ROE देखील मूलभूत समस्या दर्शवतात ज्या बायबॅक सोडवू शकत नाहीत. शिवाय, कंपन्यांनी वाढीमध्ये गुंतवणूक करण्याऐवजी बायबॅकला प्राधान्य दिल्यास, ते दीर्घकालीन गुंतवणुकीच्या संधींचा अभाव दर्शवू शकते.

बायबॅक ट्रेंड सुरू राहण्याची अपेक्षा

वाढलेल्या बायबॅकचा हा ट्रेंड सुरू राहण्याची अपेक्षा आहे, विशेषतः अनिश्चित बाजारात. कंपन्या शेअरची किंमत स्थिर करण्यासाठी आणि आर्थिक निकाल सुधारण्यासाठी याचा वापर करतात. भारतीय सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज बोर्ड (SEBI) ओपन-मार्केट बायबॅकला (open-market buybacks) पुन्हा सुरू करण्याचा विचार करत आहे, ज्यामुळे कंपन्यांना वेळोवेळी शेअर खरेदी करण्याची अधिक लवचिकता मिळेल. हे नियामक बदल, फायदेशीर कर बदलांसह, डिव्हिडंडसोबत शेअरधारकांना पुरस्कृत करण्याचा मार्ग म्हणून शेअर पुनर्खरेदी (share repurchase) कार्यक्रमांना समर्थन देत राहतील.