SEBI चे नियमांमधील मोठे स्पष्टीकरण: संस्थापकांसाठी ESOPs चा मार्ग मोकळा
सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) ने संस्थापकांच्या एम्प्लॉई स्टॉक ऑप्शन प्लॅन्स (ESOPs) बाबत महत्त्वपूर्ण स्पष्टीकरण जारी केले आहे. हा निर्णय अनेक स्टार्टअप्ससाठी इनिशियल पब्लिक ऑफरिंग (IPOs) सुलभ करण्यासाठी महत्त्वाचा ठरेल. नियामक मंडळाच्या नवीन नियमांनुसार, आता संस्थापकांना ड्राफ्ट ऑफर डॉक्युमेंट (Draft Offer Document) फाइल करण्याच्या किमान एक वर्ष आधी मिळालेले ESOPs, IPO नंतर प्रमोटर (Promoter) म्हणून ओळखले गेल्यानंतरही ठेवता येतील आणि त्यांचा वापरही करता येईल.
जुन्या संदिग्धतांचे निराकरण
पूर्वी या नियमांमध्ये एक मोठी पोकळी होती. कंपन्या खाजगी असताना संस्थापकांना त्यांच्या मोबदल्याचा भाग म्हणून ESOPs मिळू शकत होते, परंतु कंपनी लिस्टेड (Listed) झाल्यानंतर आणि त्यांना प्रमोटर म्हणून वर्गीकृत केल्यानंतर हे ESOPs वापरता येतील की नाही, याबाबत अनिश्चितता होती. या संदिग्धतेमुळे संस्थापकांसाठी आणि कंपन्यांसाठी त्यांच्या प्रोत्साहन योजना (Incentive Plans) तयार करताना अडचणी येत होत्या.
सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (शेअर आधारित कर्मचारी लाभ आणि स्वीट इक्विटी) (सुधारणा) नियमावली, २०२५, जी १८ जून २०२५ रोजी झालेल्या SEBI बोर्ड मीटिंगनंतर ८ सप्टेंबर २०२५ रोजी अधिसूचित करण्यात आली, ती या समस्येवर थेट तोडगा काढते. मार्च २०२५ मध्ये सुरू झालेल्या सार्वजनिक चर्चेतून हा नियम तयार झाला असून, SBEB नियमावलीमध्ये नवीन नियम ९A समाविष्ट करण्यात आला आहे.
नवीन नियम ९A काय सांगतो?
नियम ९A नुसार, ड्राफ्ट ऑफर डॉक्युमेंटमध्ये 'प्रमोटर' किंवा 'प्रमोटर ग्रुप'चा भाग म्हणून ओळखल्या गेलेल्या कर्मचाऱ्याला (संस्थापकासह) स्टॉक ऑप्शन्स, स्टॉक ॲप्रिसिएशन राईट्स (SARs) किंवा इतर फायदे कायम ठेवता येतील, जर ते ड्राफ्ट ऑफर डॉक्युमेंट फाइल करण्याच्या किमान एक वर्ष आधी दिले गेले असतील. अर्थात, हे त्या ग्रँटच्या अटी आणि लागू कायद्यांचे पालन करण्याच्या अधीन असेल.
यातील 'एक वर्षाचा कूलिंग-ऑफ पीरियड' (Cooling-off Period) एक महत्त्वाचे सुरक्षा कवच आहे. हे सुनिश्चित करते की ESOPs हे लिस्टिंगपूर्वी अल्पकालीन फायद्यासाठी वापरले न जाता, दीर्घकालीन प्रोत्साहनाशी जोडलेले आहेत. हा नियम IPO च्या अगदी आधी दिलेल्या ESOP issuances मधून संस्थापकांना फायदा घेण्यापासून रोखेल, ज्यामुळे गुंतवणूकदारांचे हित सुरक्षित राहील आणि भांडवली रचनेत समानता टिकून राहील.
Paytm प्रकरणातून मिळालेला धडा
Paytm च्या प्रकरणामुळे अशा सुरक्षा उपायांचे महत्त्व अधोरेखित झाले. संस्थापक विजय शेखर शर्मा यांनी कंपनीच्या २०२१ च्या IPO पूर्वी काही काळापूर्वी शेअर्स एका फॅमिली ट्रस्टला हस्तांतरित केले होते आणि त्यांना नॉन-प्रमोटर म्हणून वर्गीकृत केले गेले होते. यामुळे त्यांना असे ESOPs मिळण्याची शक्यता होती, जे अन्यथा अनुज्ञेय (impermissible) ठरले असते. SEBI ने SBEB नियमांचे उल्लंघन केल्याचा आरोप केला होता, ज्यावर मे २०२५ मध्ये सेटलमेंट (Settlement) झाले. या सेटलमेंटनुसार, शर्मा यांनी ₹१,८०० कोटी पेक्षा जास्त किमतीचे ESOPs परत केले आणि कोणत्याही लिस्टेड कंपनीकडून नवीन ESOPs घेण्यावर तीन वर्षांची बंदी स्वीकारली. या घटनेने नियामक देखरेख आणि कूलिंग-ऑफ पीरियड्सची महत्त्वपूर्ण भूमिका स्पष्ट केली.
बाजारात विश्वासाला चालना
नियम ९A आता लागू झाल्यामुळे, संस्थापक आणि स्टार्टअप्सना आवश्यक असलेली स्पष्टता मिळाली आहे. या सुधारणेमुळे भारतातील भांडवली बाजारात अधिक विश्वास आणि पारदर्शकता निर्माण होण्यास मदत होईल. तसेच, अधिक कंपन्या IPOs चा मार्ग अवलंबण्यासाठी प्रोत्साहित होतील, त्याच वेळी व्यवस्थापनासाठी कायदेशीर दीर्घकालीन प्रोत्साहन कायम राहतील आणि गुंतवणूकदारांचे हित सुरक्षित राहील.