भारतीय स्टार्टअप्समध्ये मर्जरची लाट! निधीअभावी कंपन्या एकत्र येण्यास सज्ज

स्टार्टअप्ससाठी एकत्र येणे का ठरतेय आवश्यक?

भारतातील टेक स्टार्टअप्सची दुनिया जागतिक स्तरावर आपली ओळख बनवत असली तरी, सध्या त्यांना अनेक मोठ्या आव्हानांना सामोरे जावे लागत आहे. 2022 मध्ये सुमारे $25 बिलियन इतकी गुंतवणूक मिळवणारे स्टार्टअप्स 2023 मध्ये $10 बिलियन पर्यंत घसरले. 2024 मध्ये $11.3 बिलियन ची थोडी सुधारणा झाली असली तरी, हा निधी फार कमी कंपन्यांना मिळाला आहे. अनेक चांगल्या स्टार्टअप्सना प्राथमिक वाढीसाठी भांडवल मिळवणे कठीण झाले आहे. या निधीच्या कमतरतेमुळे, युनायटेड स्टेट्ससारख्या देशांप्रमाणे भारतात स्ट्रॅटेजिक खरेदीदार (strategic buyers) कमी आहेत. जागतिक स्तरावर व्हेंचर एक्झिट्सपैकी 40-50% मर्जर आणि एक्विझिशनद्वारे होतात, तर भारतात हा आकडा केवळ 10% आहे. त्यामुळे, बाहेरून खरेदीदार सहज उपलब्ध नसताना स्टार्टअप्सना सक्रियपणे मर्जरचा मार्ग अवलंबावा लागत आहे.

नियामक बदलांमुळे व्यवहार सोपे

नवीन नियामक बदलांमुळे स्टार्टअप्समधील मर्जर आणि एक्विझिशनची प्रक्रिया खूप सोपी झाली आहे. ऑगस्ट 2024 मध्ये, रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाने (RBI) परकीय चलन नियमांमध्ये (foreign exchange rules) बदल केले, ज्यामुळे क्रॉस-बॉर्डर शेअर स्वॅप्स (cross-border share swaps) ऑटोमॅटिक अप्रूव्हल मार्गाने करता येतील. यामुळे अशा व्यवहारांसाठी लागणारा वेळ आणि क्लिष्टता कमी झाली आहे. त्यानंतर, सप्टेंबर 2024 मध्ये, कॉर्पोरेट व्यवहार मंत्रालयाने (Ministry of Corporate Affairs - MCA) कंपनी नियमांमध्ये बदल केले. यामुळे परदेशी मूळ कंपन्यांना (foreign parent companies) त्यांच्या पूर्ण मालकीच्या भारतीय युनिट्ससोबत फास्ट-ट्रॅक प्रक्रियेद्वारे (Section 233) विलीन होण्याची परवानगी मिळाली आहे. यामुळे नॅशनल कंपनी लॉ ट्रिब्युनल (NCLT) कडून परवानगी घेण्याची गरज नाही. साधारणपणे 8-12 महिने लागणारा विलीनीकरणाचा वेळ आता 90-120 दिवसांपर्यंत कमी झाला आहे. हे बदल भारतीय स्टार्टअप्ससाठी 'फ्लिप' करणे आणि आंतरराष्ट्रीय कंपन्यांसोबत विलीनीकरण करणे अधिक सोपे आणि स्वस्त झाले आहे.

विलीनीकरणाचे यश आणि धोके

2024 च्या सुरुवातीला होमलेन (HomeLane) आणि डिझाइन कॅफे (Design Cafe) या कंपन्यांचे ऑल-स्टॉक डीलद्वारे झालेले विलीनीकरण, ज्याचे मूल्य सुमारे $400 मिलियन होते, हे याचे उत्तम उदाहरण आहे. या विलीनीकरणामुळे कंपन्यांना आपल्या सेवांचा विस्तार करण्यास, नेतृत्व मजबूत करण्यास आणि नफ्याकडे जलद गतीने वाटचाल करण्यास मदत झाली. पॉवर2एसएमई (Power2SME) आणि जिराफ (Jiraaf) यांचे मर्जर हे आणखी एक उदाहरण आहे. जून 2022 मध्ये Zomato ने $568 मिलियन मध्ये Blinkit चे केलेले अधिग्रहण देखील एक महत्त्वाचे उदाहरण आहे, जिथे Blinkit आता Zomato चा एक महत्त्वाचा भाग बनले आहे.

मात्र, जर मर्जर योग्य पद्धतीने झाले नाही, तर त्यामुळे मोठे नुकसानही होऊ शकते. बायजूज (Byju's) कंपनीचे उदाहरण एक गंभीर इशारा देते. कंपनीने आकाश (Aakash - सुमारे $950 मिलियन) आणि व्हाईटहॅट ज्युनियर (WhiteHat Jr - $300 मिलियन) सारख्या कंपन्या $2.5 बिलियन पेक्षा जास्त किंमतीत विकत घेतल्या, परंतु त्यांची स्वतःची व्हॅल्युएशन कोसळली. यावरून हे स्पष्ट होते की, केवळ अधिग्रहण करून व्यवसायातील मूळ समस्या सुटू शकत नाहीत. मर्जरमधील सामान्य चुकांमध्ये जास्त पैसे देणे, संस्थापकांमध्ये मतभेद आणि योग्य एकत्रीकरण (integration) योजनांचा अभाव यांचा समावेश होतो. यशस्वी डीलसाठी काळजीपूर्वक नियोजन, योग्य शेअर स्वॅप रेश्यो (share swap ratios), संस्थापक करार (founder agreements) आणि सविस्तर एकत्रीकरण धोरणे आवश्यक असतात, जी अनेकदा घाईघाईत दुर्लक्षित केली जातात.

व्हॅल्युएशन आणि डील करतानाचे धोके

सध्या कंपन्या एकत्रीकरणाकडे का वळत आहेत, यामागे खरेदीदार कमी असणे आणि नवीन निधी उभारण्यात येणारी अडचण ही प्रमुख कारणे आहेत. यामुळे अनेक डील्स 'गरजेपोटी केलेले मर्जर' (merger of necessity) बनले आहेत. मामाअर्थ (Mamaearth) आणि अवफिस (Awfis) सारख्या कंपन्यांची पब्लिक मार्केट व्हॅल्युएशन दर्शवतात की गुंतवणूकदार कंपन्यांची मोठी व्याप्ती (scale) आणि मार्केटमधील नेतृत्व (market leadership) याला अधिक महत्त्व देतात. हा 'स्केल' मिळवण्यासाठी अनेकदा ऑर्गेनिक ग्रोथऐवजी एकत्रीकरणाचा मार्ग स्वीकारावा लागतो. लहान कंपन्यांसाठी जास्त पैसे देण्याचा धोका असतो, ज्यामुळे अपेक्षित फायदे (synergies) मिळत नाहीत किंवा एकत्रीकरणातील समस्यांमुळे व्हॅल्यू कमी होते. डीलच्या संरचनेतच (deal's structure) यश दडलेले असते – योग्य एक्सचेंज रेट, संस्थापक करार आणि मजबूत एकत्रीकरण योजना या गोष्टींवर लक्ष केंद्रित करणे आवश्यक आहे, ज्या अनेकदा डील लवकर पूर्ण करण्याच्या नादात दुर्लक्षित केल्या जातात.

पुढील वाटचाल

सध्याची परिस्थिती मोठ्या मर्जर लाटेसाठी सज्ज आहे: लहान कंपन्यांची संख्या जास्त, नियामक अडथळे कमी, पब्लिक मार्केटमध्ये स्केलला प्राधान्य आणि गुंतवणूकदारांना मोठे, स्पष्ट एक्झिट्स हवे आहेत. येणारी काही वर्षे हे सिद्ध करतील की भारतीय स्टार्टअप इकोसिस्टम (ecosystem) मर्जरद्वारे चिरस्थायी वाढ आणि यशस्वी एक्झिट्स साधू शकेल का. हा एकत्रीकरणाचा ट्रेंड मोठ्या प्रमाणात संस्थापकांनी आणि गुंतवणूकदारांनी विचारपूर्वक नियोजन केलेल्या मर्जरला एक प्रमुख धोरण म्हणून स्वीकारण्यावर अवलंबून असेल.