भारतातील IPO मध्ये 'संस्थापकां'ची हिस्सेदारी घटली, गुंतवणूकदारांना धोका?

संस्थापकांची हिस्सेदारी कमी होण्याचे परिणाम

जेव्हा संस्थापकांची IPO लिस्टिंगच्या वेळी मालकी कमी होते, तेव्हा एक मोठी तफावत निर्माण होते. गुंतवणूकदार 'Founder Premium' वर विश्वास ठेवतात – म्हणजे उद्योजकांचा स्वतःचा वेगळा दृष्टिकोन आणि दूरदृष्टी. पण जसजशी त्यांची हिस्सेदारी कमी होते, तसतसे संस्थापक मालकांऐवजी व्यवस्थापक (Managers) बनू शकतात, ज्यामुळे बाजाराला अपेक्षित असलेली त्यांची कामाची गती कमी होण्याची शक्यता असते.

व्हेंचर कॅपिटल (VC) फंडिंगचा परिणाम

व्हेंचर कॅपिटल (VC) फंडिंगमुळे भारतातील स्टार्टअप्सची वाढ झपाट्याने झाली आहे, पण प्रत्येक फंडिंग राऊंडमध्ये संस्थापकांची मालकी कमी होत जाते. सुरुवातीच्या टप्प्यात वाढीसाठी हा व्यवहार ठीक असला तरी, नंतरच्या काळात ही समस्या निर्माण होते. जेव्हा मालकी खूपच विखुरलेली असते, तेव्हा त्यांचे आर्थिक फायदे त्यांच्या मुख्य भूमिकेशी जुळत नाहीत.

नियामक धोरणांमधील बदल

भारतातील भूतकाळातील नियमांमुळे ही समस्या आणखी वाढली होती. 'प्रमोटर्स' म्हणून ओळखल्या जाणाऱ्या संस्थापकांवर लिस्टिंगनंतर स्टॉक ऑप्शन्सबाबत मर्यादा होत्या. जरी नवीन नियमांमुळे काही प्रमाणात दिलासा मिळाला असला तरी, संस्थापकांच्या बदलत्या Incentives साठी अजूनही स्पष्ट धोरणाचा अभाव आहे. यामुळे संस्थापकांना मालकासारखे नेतृत्व करावे लागते, पण कमाई कर्मचाऱ्यांसारखी होते.

संस्थापकांचे अनमोल योगदान

असे गृहीत धरणे चुकीचे आहे की संस्थापक-नेतृत्वाखालील कंपन्या सहजपणे व्यावसायिक व्यवस्थापनाकडे वळू शकतात. संस्थापकांमध्ये अनिश्चितता सहन करण्याची क्षमता, मोठे निर्णय घेण्याची तयारी, ग्राहकांबद्दल सखोल माहिती आणि दीर्घकालीन दृष्टिकोन असतो, जे संस्थात्मक स्तरावर सहजासहजी मिळत नाही.

नियंत्रण आणि देखरेखेचा समतोल

संस्थापक जास्त अधिकार न वापरतील किंवा प्रशासनात चुका होणार नाहीत याची काळजी घेणे महत्त्वाचे आहे. मात्र, यासाठी स्वतंत्र बोर्ड, स्पष्ट जबाबदाऱ्या आणि कामगिरीवर आधारित इक्विटी (performance-based equity) सारखे उपाय आहेत. यामुळे संस्थापकांच्या Incentives मध्ये शेअर्सच्या हितांशी सुसंगतता राखता येते आणि कामाची चपळता टिकून राहते.

IPO नंतर Incentives चा नवा विचार

सार्वजनिक मालकीकडे होणारे संक्रमण हे संस्थापकांच्या आर्थिक फायद्यांना संपवणारे नसावे, तर बदलणारे असावे. अनेक जागतिक बाजारपेठांमध्ये, संस्थापक लिस्टिंगनंतर कामगिरीवर आधारित लाभांशातून (performance-linked grants) आपली हिस्सेदारी वाढवतात. भारताने याबाबतीत सावध भूमिका घेतली आहे. मात्र, प्रशासन (Governance) आणि Incentives यांच्यात संघर्ष असण्याची गरज नाही. प्रायव्हेट आणि व्हेंचर गुंतवणूकदारांनी IPO नंतर मूल्य निर्मितीवर लक्ष केंद्रित केले पाहिजे, आणि मालकी कमी होणे (dilution) याकडे एक धोरणात्मक निर्णय म्हणून पाहिले पाहिजे.