Whalesbook
सेबीचा नियामक दृष्टिकोन: अंमलबजावणीवर भर
२०२५ मध्ये, भारतीय प्रतिभूति आणि विनिमय मंडळ (सेबी) ने आपल्या कार्यप्रणालीमध्ये एक महत्त्वपूर्ण बदल केला आहे, ज्यात नवीन नियमांची वेगाने निर्मिती करण्याऐवजी, अस्तित्वातील नियमांची काटेकोरपणे अंमलबजावणी आणि प्रवर्तन यावर अधिक लक्ष केंद्रित केले आहे. कोटक सिक्योरिटीजचे मुख्य परिचालन अधिकारी (COO) संदीप Chordia यांनी निरीक्षण केले की, २०२४ मध्ये उद्योगाच्या अभिप्रायासाठी अनेक सल्लामसलत पत्रके (consultation papers) प्रसिद्ध झाली होती, तर २०२५ हे वर्ष प्रामुख्याने पूर्वी जारी केलेल्या परिपत्रकांच्या (circulars) प्रत्यक्ष अंमलबजावणी आणि प्रवर्तनासाठी समर्पित राहिले.
नियम निर्मितीच्या दृष्टिकोनचे स्वागत
Chordia यांनी सेबीच्या नियामक दृष्टिकोनबद्दल सकारात्मक भावना व्यक्त केली. हा नियामक नेहमीच एक सल्लामसलत प्रक्रियेस प्राधान्य देतो, ज्यामुळे बाजारातील सहभागींना आगामी बदलांसाठी तयार होण्यास पुरेसा वेळ मिळतो. ही हेतुपुरस्सर गती फायदेशीर मानली जाते, जी सुनिश्चित करते की नवीन नियम घाईघाईने नव्हे, तर सुरळीतपणे लागू केले जातील. या लवचिकतेचे एक प्रमुख उदाहरण म्हणजे T+0 (ट्रेड प्लस झिरो डेज) सेटलमेंट प्रणालीचे स्थगन. उद्योगासमोरील आव्हाने मान्य केल्यानंतर, सेबीने पात्र स्टॉक ब्रोकर्स (QSBs) साठी अनिश्चित मुदतवाढ दिली आहे, जी प्रणालीगत बदलांप्रति एक व्यावहारिक दृष्टिकोन दर्शवते.
T+0 सेटलमेंटकडे वाटचाल
T+0 सेटलमेंट, जिथे व्यवहार त्याच दिवशी पूर्ण होतात, २०२६ मध्ये कार्यान्वित होण्याची अपेक्षा आहे. तथापि, या महत्त्वाकांक्षी ध्येयासाठी अनेक भागधारकांना महत्त्वपूर्ण प्रणालीगत सुधारणांची (system overhauls) आवश्यकता आहे. एक्सचेंज, क्लियरिंग कॉर्पोरेशन्स, ब्रोकर्स, बँकर्स आणि कस्टोडियन्स सर्वांना रिअल-टाइम प्रक्रिया हाताळण्यासाठी त्यांची पायाभूत सुविधा अद्ययावत करावी लागेल. Chordia यांनी जोर दिला की, भौगोलिक विस्तार आणि फॉरेन पोर्टफोलिओ इन्व्हेस्टर्स (FPIs) ना त्यांची सिस्टीम जुळवून घेण्याची आवश्यकता लक्षात घेऊन, एक निर्बाध संक्रमण सुनिश्चित करण्यासाठी सेबी या तयारीसाठी पुरेसा वेळ देईल.
डेरिव्हेटिव्हज सट्टेबाजीवर नियंत्रण
इक्विटी डेरिव्हेटिव्ह्ज बाजारासंदर्भात, विशेषतः साप्ताहिक समाप्ती (weekly expiries) बाबत, सेबीने अतिरिक्त सट्टेबाजीला आळा घालण्यासाठी आणि अनावश्यक उलाढाल कमी करण्यासाठी उपाययोजना लागू केल्या आहेत. आकडेवारीनुसार, सुमारे २३ टक्के किरकोळ गुंतवणूकदार डेरिव्हेटिव्ह्ज ट्रेडिंगमध्ये तोटा सहन करतात. जरी बाजार मूळतः शून्य-योग (zero-sum) असला तरी, नियामकाची चिंता समाप्तीच्या दिवसांतील सट्टेबाजीच्या हालचालींवर केंद्रित होती. लॉट आकार वाढवणे आणि साप्ताहिक समाप्तीची संख्या मर्यादित करणे यासारख्या कृती प्रभावी ठरल्या आहेत. यामुळे सक्रिय डेरिव्हेटिव्ह्ज ग्राहकांची संख्या अंदाजे ४० लाख प्रति महिना वरून ३० लाखांपर्यंत कमी झाली आहे, तर सरासरी दैनिक प्रीमियम व्हॉल्यूम स्थिर राहिले आहेत. डेरिव्हेटिव्ह्जसाठी 'योग्यता फ्रेमवर्क' (suitability framework) विचाराधीन असले तरी, त्यासाठी अजून वेळ लागू शकतो.
गुंतवणूकदार आणि बाजारावरील परिणाम
अंमलबजावणी आणि सुधारित बाजार संरचनेवर आधारित हा नियामक भर अधिक स्थिर आणि कार्यक्षम ट्रेडिंग वातावरण निर्माण करेल अशी अपेक्षा आहे. डेरिव्हेटिव्ह्जमधील कमी झालेली सट्टेबाजीची क्रियाकलाप किरकोळ गुंतवणूकदारांसाठी उत्तम जोखीम व्यवस्थापन (risk management) प्रदान करू शकते. T+0 सेटलमेंटचे यशस्वी कार्यान्वयन बाजार कार्यक्षमता आणि तरलता (liquidity) आणखी वाढवेल. जरी या बदलांसाठी बाजार मध्यस्थांकडून महत्त्वपूर्ण जुळवून घेण्याची आवश्यकता असली तरी, ते बाजार विकास आणि गुंतवणूकदार संरक्षण या सेबीच्या उद्दिष्टांशी जुळतात.