नियमामागे SEBI चा उद्देश काय?
SEBI सिंगल-स्टॉक डेरिव्हेटिव्ह्जसाठी मार्जिनच्या नियमांमध्ये मोठे बदल करण्याच्या तयारीत आहे. रेग्युलेटरचा प्लॅन एक्सपायरीच्या दिवसांसाठी कॅलेंडर स्प्रेडचा फायदा काढून घेण्याचा आहे, ज्यामुळे अनेक लिव्हरेज्ड ट्रेडर्ससाठी मार्जिनचा खर्च 30% ते 60% पर्यंत वाढण्याची अपेक्षा आहे. हा नियामक बदल सिंगल-स्टॉक डेरिव्हेटिव्ह्जला इंडेक्स डेरिव्हेटिव्ह्जच्या समान नियमांमध्ये आणतो, जिथे याच महिन्याच्या सुरुवातीला असे ऑफसेट काढण्यात आले होते.
सिस्टिमिक रिस्क कमी करण्यावर भर
या नियमांमधील बदलामागील मुख्य उद्देश सिस्टिमिक रिस्क कमी करणे हा आहे. सध्या, ट्रेडर्स कॅलेंडर स्प्रेड्सचा वापर करतात – वेगवेगळ्या एक्सपायरीमधील फ्युचर्स किंवा ऑप्शन्स होल्ड करून – क्लिअरिंग कॉर्पोरेशन्सद्वारे ऑफसेटिंग रिस्कसाठी ओळखल्या जाणाऱ्या कमी मार्जिनचा फायदा घेण्यासाठी. तथापि, जेव्हा स्प्रेडचा एक लेग मार्केट बंद झाल्यानंतर एक्स्पायर होतो, तेव्हा उरलेली ओपन पोझिशन अचानक पूर्ण मार्जिनची मागणी करते. यामुळे ट्रेडिंग मेंबर्ससाठी एक 'रिस्क विंडो' तयार होते, ज्यामुळे क्लायंट्सनी फंड टॉप-अप न केल्यास, विशेषतः ओव्हरनाईट प्राइसमध्ये मोठे चढ-उतार झाल्यानंतर, मार्जिन शॉर्टफॉलची शक्यता निर्माण होते. एक्सपायरीच्या दिवशी इंट्राडे जास्त मार्जिन मागून, SEBI चा उद्देश मार्केट बंद होण्यापूर्वी ब्रोकर्सना एक्सपोजर मॅनेज करण्यासाठी अधिक वेळ देणे आहे.
बाजारावरील संभाव्य परिणाम
नॉन-एक्स्पायरिंग कॉन्ट्रॅक्ट्स (उदा. पुढच्या महिन्याचे आणि दूरच्या महिन्याचे स्प्रेड) असलेल्या पोझिशन्ससाठी, चालू महिन्याच्या एक्सपायरीच्या दिवशीसुद्धा कॅलेंडर स्प्रेडचे फायदे चालू राहतील. नवीन फ्रेमवर्क सर्कुलर जारी झाल्यानंतर तीन महिन्यांनी लागू होण्याची शक्यता आहे. ओव्हरनाईट रिस्क कमी करून बाजाराची स्थिरता वाढवण्याच्या उद्देशाने हे नियम आणले जात असले, तरी मार्केटमधील सहभागी संभाव्य दुष्परिणामांची अपेक्षा करत आहेत. इंट्राडे जास्त मार्जिनची मागणी लिव्हरेज्ड ट्रेडर्सना सेशनमध्येच स्प्रेड पोझिशन्स लवकर स्क्वेअर ऑफ करण्यास भाग पाडू शकते. यामुळे एक्सपायरीच्या जवळ ऑर्डर बुक्स पातळ होणे, बिड-आस्क स्प्रेड्स मोठे होणे आणि प्राइस ऍक्शन अधिक अस्थिर होण्याची शक्यता आहे. मार्जिन ऑफसेटवर अवलंबून असलेले लहान, कमी भांडवल असलेले ट्रेडर्स, विशेषतः हाय-व्हॉल्यूम सिंगल-स्टॉक फ्युचर्समध्ये, त्यांचा सहभाग कमी करू शकतात.