Whalesbook
SEBI ची दुहेरी खेळी: अंतर्गत सुव्यवस्था आणि FPIs साठी दिलासा
SEBI ने एकाच वेळी दोन आघाड्यांवर काम केले आहे. एका बाजूला, त्यांनी अंतर्गत नियमावली मजबूत केली आहे, तर दुसऱ्या बाजूला परदेशी गुंतवणूकदारांसाठी व्यवहार करणे सोपे केले आहे. कर्मचाऱ्यांसाठी बनवलेले नवे कडक नियम हे सुनिश्चित करतील की त्यांचे हितसंबंध बाजारावर परिणाम करणार नाहीत, कारण जागतिक आर्थिक अनिश्चिततेमुळे परदेशी गुंतवणूकदार सध्या सावध भूमिका घेत आहेत.
SEBI अधिकाऱ्यांसाठी कडक नियमावली
23 मार्च 2026 रोजी, SEBI ने आपल्या कर्मचाऱ्यांसाठी हितसंबंधांचे टकराव टाळण्याबाबतचे नियम अधिक पारदर्शक आणि जबाबदार बनवण्यासाठी मोठे बदल जाहीर केले. नवीन नियमांनुसार, SEBI चे अध्यक्ष आणि इतर प्रमुख सदस्यांना नियामक म्हणून रुजू झाल्यावर (म्युच्युअल फंड वगळता) त्यांचे सर्व विद्यमान शेअर आणि इक्विटीमधील गुंतवणुकी विकावी लागेल किंवा गोठवावी लागेल. नवीन गुंतवणुकीसाठी त्यांच्या एकूण आर्थिक पोर्टफोलिओच्या फक्त 25% पर्यंत मर्यादा असेल. जर ही मर्यादा ओलांडली गेली, तर संबंधित अधिकाऱ्याला त्या विशिष्ट कंपनीशी संबंधित कोणत्याही प्रकरणातून स्वतःला बाजूला काढावे लागेल. या कडक नियमांचा आता पती/पत्नी आणि अवलंबून असलेल्या कुटुंबीयांनाही समावेश करण्यात आला आहे, ज्यामुळे मागील त्रुटी दूर झाल्या आहेत. अध्यक्ष आणि कार्यकारी संचालकांसह वरिष्ठ अधिकाऱ्यांच्या मालमत्तेचा तपशीलही सार्वजनिक केला जाईल, जसे की सरकारी सेवा नियमांमध्ये असतो. या अंतर्गत सुधारणांना मागील वर्षी एका माजी अध्यक्षांविरुद्ध असलेल्या गैर-घोषित हिश्श्याच्या आरोपांनंतर चालना मिळाली, जरी लोकपालाने ते आरोप मे 2025 मध्ये फेटाळले होते.
FPIs साठी नवीन कॅश मार्केट सेटलमेंट प्रणाली
SEBI ने फॉरेन पोर्टफोलिओ इन्वेस्टर्स (FPIs) साठी कॅश मार्केटमधील व्यवहारांसाठी नेटिंग (Netting) यंत्रणा सादर करून एक महत्त्वपूर्ण कार्यान्वयन बदल मंजूर केला आहे. या प्रणालीमुळे FPIs ला एकूण रोख रकमेऐवजी निव्वळ रकमेवर आधारित व्यवहार सेटल करता येतील. SEBI ला अपेक्षा आहे की यामुळे लिक्विडिटीची गरज कमी होईल आणि विशेषतः बाजारात समायोजन करताना व्यवहार खर्च कमी होईल. ही प्रणाली 31 डिसेंबर 2026 पर्यंत पूर्णपणे कार्यान्वित होईल आणि FPIs च्या कामकाजाला सोपे करण्याच्या त्यांच्या मागणीला प्रतिसाद देईल.
परदेशी भांडवलाच्या बहिर्वाहाची प्रमुख कारणे
SEBI च्या या दोन्ही नियामक पावलांवरून भारतीय बाजाराची अखंडता आणि परदेशी गुंतवणूकदारांना आकर्षित करण्याची त्यांची रणनीती स्पष्ट होते. अंतर्गत सुधारणा चांगल्या प्रशासनाची बांधिलकी दर्शवतात, तर FPI नेटिंग प्रणाली परदेशी पैसा टिकवून ठेवण्यासाठी आणि आकर्षित करण्यासाठी एक पाऊल आहे, विशेषतः जेव्हा जागतिक परिस्थिती आव्हानात्मक असते.
मार्च 2026 मध्ये परदेशी गुंतवणूकदारांनी भारतीय शेअर्समधून ₹88,180 कोटींहून अधिक रक्कम काढली आहे, ज्यामुळे या वर्षातील एकूण बहिर्वाह ₹1 लाख कोटींच्या वर गेला आहे. फेब्रुवारीमधील मोठ्या इन्फ्लो (inflows) आणि ऑक्टोबर 2024 मधील मोठ्या निर्गमनंतर ही विक्री झाली आहे. या बहिर्वाहाची मुख्य कारणे पश्चिम आशियातील वाढते भू-राजकीय तणाव, विशेषतः अमेरिका-इराण संघर्ष आणि कच्च्या तेलाच्या किमती $100 प्रति बॅरलच्या वर जाणे आहेत. यामुळे जागतिक स्तरावर 'रिस्क-ऑफ' (risk-off) मूड तयार झाला आहे, ज्यामुळे भारतासारखे बाजार अधिक असुरक्षित बनले आहेत. मार्च 2026 मध्ये भारतीय रुपयाने अमेरिकन डॉलरसमोर ₹93.94 चा नवा नीचांक गाठला आहे, ज्यामुळे गुंतवणूकदारांच्या परताव्यावर परिणाम झाला आहे. याव्यतिरिक्त, US ट्रेझरी यील्ड्समध्ये झालेली वाढ डॉलर-आधारित गुंतवणुकीला अधिक आकर्षक बनवते, ज्यामुळे उदयोन्मुख बाजारातून भांडवल बाहेर खेचले जात आहे.
या जागतिक दबावानंतरही, भारताची अर्थव्यवस्था मजबूत मूलभूत तत्त्वे दर्शवते. रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (RBI) ने FY2025-26 साठी GDP वाढीचा अंदाज 7.3-7.4% वर्तवला आहे आणि फेब्रुवारी 2026 मध्ये मुख्य रेपो दर 5.25% वर कायम ठेवला आहे, जो वाढ आणि स्थिर चलनवाढीच्या दृष्टिकोनवर विश्वास दर्शवतो. तथापि, विश्लेषकांना अल्प मुदतीत बाजारात चढ-उतार अपेक्षित आहेत. परदेशी गुंतवणूकदारांच्या भावनांमध्ये टिकाऊ बदल होण्यासाठी भू-राजकीय धोके कमी होण्याची आणि तेलाच्या स्थिर किमतींची प्रतीक्षा करावी लागेल. काही निरीक्षक या बहिर्वाहाकडे दीर्घकालीन समस्येऐवजी तात्पुरती जोखीम टाळण्याची प्रवृत्ती म्हणून पाहत आहेत.
चिंतेचे मुद्दे आणि बाजारातील आव्हाने
SEBI च्या सुधारणा व्यापक असल्या तरी, त्या बाजारातील सर्व चिंता पूर्णपणे सोडवू शकत नाहीत. वरिष्ठ SEBI अधिकाऱ्यांवरील भूतकाळातील आरोप, जरी फेटाळले गेले असले तरी, नवीन नियमांनंतरही नियामकाच्या पूर्ण निःपक्षपातीपणाबद्दल शंका निर्माण करू शकतात. FPI नेटिंग प्रणाली, जरी कामकाजासाठी उपयुक्त असली तरी, भांडवल बाहेर खेचणाऱ्या प्रमुख जागतिक आर्थिक आणि भू-राजकीय समस्यांना रोखण्यासाठी फारशी मदत करत नाही. भारताची आयातित तेलावरील अवलंबित्व त्याला मध्य पूर्वेकडील पुरवठा व्यत्यय आणि किंमतीतील चढ-उतारांसाठी खूप असुरक्षित बनवते, जे व्यापार संतुलन आणि चलनवाढीवर परिणाम करते. रुपयाची सततची घसरण आणि विक्रमी नीचांक केवळ परदेशी गुंतवणूकदारांच्या नफ्यालाच फटका देत नाही, तर व्यापक आर्थिक कमकुवतपणा देखील दर्शवते, ज्यामुळे दीर्घकालीन गुंतवणुकीला परावृत्त केले जाऊ शकते.
जरी भारताची अर्थव्यवस्था चांगली वाढ करत असली तरी, उच्च जागतिक व्याजदर आणि मजबूत डॉलरमुळे उदयोन्मुख बाजारपेठेतील शेअर्स, ज्यात भारताचाही समावेश आहे, परदेशी गुंतवणूकदारांसाठी कमी आकर्षक बनले आहेत. शेअर बाजार सप्टेंबर 2024 पासून साईडवेज (sideways) पातळीवर व्यवहार करत आहे, ज्यामध्ये सुरुवातीच्या 2025 मध्ये मोठे घसरण आणि 2026 मध्ये नवीन अस्थिरता दिसून आली आहे, जी देशांतर्गत धोरणांऐवजी जागतिक मुद्द्यांमुळे चालते. FPIs द्वारे चालू असलेली विक्री, विशेषतः वित्तीय सेवांमध्ये (मार्च 2026 च्या मध्यापर्यंत ₹31,831 कोटींची रक्कम काढली गेली), गुंतवणूकदार मोठ्या प्रमाणावर जोखीम कमी करत असल्याचे दर्शवते. FPI प्रवाहामध्ये लक्षणीय सुधारणा जागतिक अनिश्चितता कमी होईपर्यंत आणि गुंतवणूकदारांना जोखीम घेण्याची आवड परत येईपर्यंत unlikely आहे, ज्यासाठी विश्लेषकांना थोडा वेळ लागू शकतो असे वाटते. या सावधगिरीमुळे प्रमुख शेअर बाजार निर्देशांकांमध्ये गेल्या महिन्यात आधीच लक्षणीय घट झाली आहे.
परदेशी गुंतवणुकीचे पुढील चित्र
भविष्यात, बाजार पश्चिम आशियातील भू-राजकीय तणाव कमी होण्यावर आणि त्याचा तेलाच्या किमतींवर होणाऱ्या परिणामावर लक्ष ठेवेल. रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडियाचे स्थिर चलनविषयक धोरण आणि भारताचा मजबूत GDP वाढीचा अंदाज देशांतर्गत आधार देतो. तथापि, परदेशी गुंतवणूकदारांच्या भावना अजूनही जागतिक आर्थिक ट्रेंडशी जोडलेल्या आहेत. SEBI च्या सुधारणा दीर्घकालीन विश्वास निर्माण करण्याचा उद्देश ठेवतात, तरीही परदेशी गुंतवणुकीच्या प्रवाहाचे नजीकचे भविष्य जागतिक स्थिरतेवर अवलंबून असेल. विश्लेषकांचा असा विश्वास आहे की जागतिक अनिश्चितता कमी होईपर्यंत आणि उदयोन्मुख बाजारात जोखीम घेण्याची आवड परत येईपर्यंत विक्री सुरू राहू शकते.