SEBI चा मोठा निर्णय: शेअर बाजारात पडझड रोखण्यासाठी 'ओपन मार्केट बायबॅक्स' पुन्हा सुरु!

बाजारात स्थिरता आणण्यासाठी SEBI ची नवी खेळी: ओपन मार्केट बायबॅक्स पुन्हा सुरु

भारतीय शेअर बाजारात सध्या सुरू असलेल्या अस्थिरतेच्या पार्श्वभूमीवर, सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) 'ओपन मार्केट शेअर बायबॅक्स' पुन्हा सुरु करण्याचा विचार करत आहे. गुंतवणूक बँकांच्या मते, या निर्णयामुळे बाजारात अस्थिरता असताना गुंतवणूकदारांचा विश्वास वाढेल आणि शेअरच्या किमतींना आधार मिळेल. नवीन आर्थिक कायद्यातील (Finance Act, 2026) सुधारणांमुळे कंपन्यांना त्यांच्याकडील अतिरिक्त रोख रक्कम (surplus cash) वापरण्यासाठी अधिक लवचिक पर्याय मिळाला आहे, विशेषतः मागील बायबॅक पद्धतींपेक्षा हे आता सोपे झाले आहे, कारण आता बायबॅकवरील कर (taxation) कॅपिटल गेन (capital gains) प्रमाणेच असेल.

बायबॅकची पुनरागमने आणि बाजाराला दिलासा

SEBI ने ओपन मार्केट शेअर बायबॅक्स पुन्हा सुरु करण्याचा प्रस्ताव ठेवला आहे, जो पूर्वीच्या काही काळातील बंदीनंतर एक महत्त्वपूर्ण बदल आहे. या हालचालीमुळे कंपन्यांना त्यांच्याकडील अतिरिक्त रोख रक्कम सहजपणे वापरता येईल आणि बाजारात घसरण होत असताना त्यांच्या शेअरच्या किमतींना सातत्याने पाठिंबा मिळेल. टेंडर ऑफर्सच्या (tender offers) तुलनेत, ओपन मार्केट बायबॅक्स कंपन्यांना हळूहळू शेअर्स खरेदी करण्याची संधी देतात, ज्यामुळे बाजारात सातत्यपूर्ण खरेदीचा कल दिसून येतो. जागतिक बाजारातही असे मेकॅनिझम (mechanism) लिक्विडिटी (liquidity) वाढवण्यासाठी आणि योग्य किंमत ठरवण्यासाठी (price discovery) वापरले जातात. नुकत्याच झालेल्या बाजारातील घसरणीत, मार्च 2026 मध्ये सेन्सेक्स (Sensex) आणि निफ्टीने (Nifty) अंदाजे 10% गमावले होते, त्यामुळे अशा स्थिरीकरण उपायांची गरज अधिक अधोरेखित झाली आहे.

आर्थिक आव्हाने आणि महागाईची भीती

SEBI चा हा प्रस्ताव भारतावर परिणाम करणाऱ्या गंभीर आर्थिक तणावाच्या पार्श्वभूमीवर आला आहे. पश्चिम आशियातील वाढत्या तणावामुळे ब्रेंट क्रूड तेलाच्या (Brent crude oil) किमती संघर्षापूर्वी सुमारे $70 प्रति बॅरलवरून मार्च 2026 च्या अखेरीस $122 च्या वर पोहोचल्या आहेत. या वाढीमुळे आणि महत्त्वाच्या शिपिंग मार्गांमधील (shipping routes) व्यत्ययांमुळे, भारताची आयात किंमत लक्षणीयरीत्या वाढली आहे, रुपयाने डॉलरच्या तुलनेत विक्रमी नीचांक गाठला आहे (उदा. 31 मार्च 2026 रोजी 95.21), आणि महागाईबद्दलच्या चिंता वाढल्या आहेत. Moody's Ratings ने याचा परिणाम म्हणून FY27 साठी भारताच्या जीडीपी (GDP) वाढीचा अंदाज कमी करून 6% केला आहे. मार्च 2026 मध्ये उत्पादन क्षेत्राची (manufacturing activity) ऍक्टिव्हिटी (activity) गेल्या 45 महिन्यातील सर्वात कमी पातळीवर आली होती. अशा परिस्थितीत, कंपन्यांना शेअरच्या किमतींना आधार देण्यासाठी साधने पुरवण्याचा SEBI चा प्रयत्न अधिक महत्त्वाचा ठरतो, जरी त्याची परिणामकारकता या गंभीर आर्थिक आव्हानांच्या विरोधात तपासली जाईल.

कंपन्यांचे व्हॅल्युएशन आणि बायबॅकचा परिणाम

अनेक रोख रक्कम (cash-rich) कंपन्या बायबॅक प्रोग्राममध्ये सक्रिय आहेत. जागतिक आयटी सेवा कंपनी Infosys चे मार्केट कॅप (market capitalization) अंदाजे ₹5.26 लाख कोटी आहे आणि P/E रेशो (ratio) सुमारे 17-18.8 आहे, कंपनी धोरणात्मक अधिग्रहण (strategic acquisitions) आणि AI व क्लाउड सेवांवर लक्ष केंद्रित करत आहे. केमिकल्स आणि टेक्सटाईल क्षेत्रातील GHCL चा P/E रेशो सुमारे 8.17-9.3 आणि मार्केट कॅप अंदाजे ₹4,100 कोटी आहे. पर्सनल केअर सेगमेंटमधील Bajaj Consumer Care चा P/E साधारणपणे 26.77-31.94 आणि मार्केट कॅप सुमारे ₹4,500 कोटी आहे. BPM आणि ॲनालिटिक्स फर्म eClerx Services चा P/E 10.6 ते 20.36 पर्यंत आहे आणि मार्केट कॅप अंदाजे ₹13,600 कोटी आहे. ओपन मार्केट बायबॅक्स किमतीला आधार देऊ शकतात, परंतु Bajaj Consumer Care सारख्या कंपन्यांसाठी, विशेषतः उच्च P/E रेशो असलेल्या कंपन्यांसाठी, टिकाऊ मूल्य वाढवण्याची त्यांची क्षमता वादग्रस्त आहे. मार्च 2026 मध्ये प्रमुख शेअर निर्देशांकांमध्ये मोठी घसरण झाल्यामुळे, केवळ बायबॅक हे शेअर्सना बाजारातील मोठ्या घसरणीपासून वाचवू शकणार नाहीत.

संभाव्य धोके आणि टीका

स्पष्ट फायद्यांनंतरही, काही गंभीर चिंता कायम आहेत. प्राइस डिस्कव्हरीमध्ये (price discovery) समस्या येण्याचा धोका आहे, कारण ओपन मार्केट बायबॅक्स सर्व शेअरहोल्डर्ससाठी सहभागाची हमी देत नाहीत आणि काही मोजक्या खरेदीदारांकडून ते प्रभावित होऊ शकतात. भूतकाळातील नियामक चिंतांमध्ये गैरवापर आणि शेअरहोल्डर्समध्ये असमान सहभाग यावर केंद्रित होते. SEBI ने दैनंदिन खरेदी 25% सरासरी दैनिक ट्रेडिंग व्हॅल्यूच्या (average daily traded value) मर्यादेत ठेवणे आणि किमती 1% बँडमध्ये ठेवणे यासारखे संरक्षण उपाय प्रस्तावित केले असले तरी, प्रत्यक्ष अंमलबजावणी आणि देखरेख महत्त्वपूर्ण असेल. चालू असलेली भू-राजकीय अस्थिरता (geopolitical instability) आणि त्याचे परिणाम म्हणून आलेली आर्थिक कमजोरी हे मोठे डाउनसाइड रिस्क (downside risks) आहेत जे बायबॅक प्रोग्रामच्या कोणत्याही सकारात्मक परिणामांना सहजपणे कमी करू शकतात. Infosys सारख्या कंपन्यांसाठी, जरी त्यांच्या AI आणि क्लाउडवरील मजबूत फोकसमुळे स्थिरता मिळत असली तरी, संपूर्ण आयटी सेवा क्षेत्राला स्वतःच्या व्हॅल्युएशन दबावांना आणि स्पर्धेला सामोरे जावे लागत आहे. मंद गतीने वाढणाऱ्या किंवा अधिक चक्रीय व्यवसायांसाठी (cyclical businesses), वाढत्या इनपुट खर्चामुळे (input costs) मार्जिनवर दबाव आल्यास, बायबॅक केवळ अल्पकालीन आधार म्हणून काम करू शकतात, कायमस्वरूपी मूल्य जोडण्याचा मार्ग म्हणून नाही.

भविष्यकालीन दृष्टिकोन आणि विश्लेषकांचे मत

गुंतवणूक बँकर (investment bankers) आणि उद्योग गटांनी SEBI च्या प्रस्तावाला मोठ्या प्रमाणावर पाठिंबा दिला आहे, याला बाजाराला स्थिर करण्याचा आणि गुंतवणूकदारांचा आत्मविश्वास वाढवण्याचा एक महत्त्वाचा मार्ग म्हणून पाहिले जात आहे. JM Financial च्या विश्लेषकांनी Infosys वर 'Buy' रेटिंग कायम ठेवली आहे, मजबूत डील (deal) जिंकणे आणि AI महसूल वाढीचा हवाला देत, बाजारातील अनिश्चिततेतही मूलभूत ताकद मूल्य वाढवू शकते असे सूचित केले आहे. ओपन मार्केट बायबॅक्सची पुन्हा ओळख कंपन्यांना भांडवल वापरण्याचे अधिक पर्याय देईल अशी अपेक्षा आहे, जी आव्हानात्मक आर्थिक परिस्थितीतून मार्गक्रमण करणाऱ्या कंपन्यांसाठी एक स्वागतार्ह विकास आहे. तथापि, बाजारातील सहभागींमध्ये एक सावध एकमत आहे की या बायबॅक्सचे यश नियामक देखरेख (regulatory oversight) आणि जागतिक वस्तूंच्या किमतींवर (commodity prices) आणि आर्थिक वाढीवर परिणाम करणाऱ्या भू-राजकीय संघर्षांचे (geopolitical conflicts) अंतिम निराकरण यावर मोठ्या प्रमाणावर अवलंबून असेल.