SEBI ने कॉर्पोरेट व्यवहार मंत्रालयाला (Ministry of Corporate Affairs) कंपन्यांच्या सुधारणा बिलात (Companies Amendment Bill) फ्रॅक्शनल शेअर्सना (Fractional Shares) परवानगी देण्याची विनंती केली आहे. यामुळे महागडे शेअर्स खरेदी करणे रिटेल गुंतवणूकदारांना सोपे होईल. मात्र, मतदानाचा अधिकार आणि क्लिष्ट सेटलमेंट प्रक्रिया यांसारख्या धोक्यांवरून या प्रस्तावावर चर्चा सुरू आहे.
फ्रॅक्शनल शेअर्स म्हणजे काय?
सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) ने सरकारला आगामी कंपन्या सुधारणा बिलात (Companies Amendment Bill) फ्रॅक्शनल शेअर्ससाठी (Fractional Shares) तरतुदी समाविष्ट करण्याची अधिकृतपणे शिफारस केली आहे. सध्या, कंपन्या कायदा, 2013 नुसार, शेअर्स केवळ पूर्ण युनिट्समध्येच ठेवले जाऊ शकतात. फ्रॅक्शनल शेअर्स म्हणजे एका पूर्ण शेअरपेक्षा कमी असलेला हिस्सा. हे सहसा विलीनीकरण (mergers), बोनस इश्यू (bonus issues) किंवा राईट्स ऑफरिंग (rights offerings) यांसारख्या कॉर्पोरेट घटनांमधून तात्पुरते तयार होतात.
रिटेल गुंतवणुकीसाठी संधी?
SEBI च्या या प्रयत्नांमागील मुख्य उद्दिष्ट्य म्हणजे रिटेल गुंतवणूकदारांसाठी गुंतवणुकीची मर्यादा कमी करणे. सध्याच्या बाजारात, काही महागड्या शेअर्सच्या किमती लहान वैयक्तिक गुंतवणूकदारांना परवडणाऱ्या नसतात. फ्रॅक्शनल शेअर्स खरेदीस परवानगी दिल्याने, मर्यादित भांडवल असलेल्या गुंतवणूकदारांनाही चांगली डायव्हर्सिफाईड पोर्टफोलिओ (diversified portfolio) तयार करणे शक्य होईल. यामुळे बाजारातील लिक्विडिटी (liquidity) वाढेल आणि जास्त सहभागीदारांना आणून किमतीची अधिक चांगली माहिती (price discovery) मिळेल.
हा प्रस्ताव 2022 च्या कंपनी कायदा समितीच्या अहवालातून (Company Law Committee report) आला आहे. त्यांनी काही इक्विटी-लिंक्ड मालकी संरचना (equity-linked ownership structures) समाविष्ट करण्याची सूचना केली होती, ज्या सध्याच्या कायद्यात स्पष्टपणे नमूद नाहीत. कंपन्यांच्या सुधारणा बिलामध्ये अलीकडेच रिस्ट्रिक्टेड स्टॉक युनिट्स (Restricted Stock Units) सारखी नवीन भरपाई साधने (compensation instruments) सादर केली गेली असली तरी, सुरुवातीला फ्रॅक्शनल शेअर मालकीसाठी (fractional share ownership) कोणत्याही तरतुदींचा समावेश नव्हता.
प्रशासकीय आणि नियामक आव्हाने
रिटेल सहभागासाठी संभाव्य फायदे असूनही, फ्रॅक्शनल शेअर्सच्या अंमलबजावणीमुळे महत्त्वपूर्ण नियामक आणि कार्यान्वयन (operational) गुंतागुंत निर्माण होते. धोरणकर्त्यांनी व्यक्त केलेली एक मोठी चिंता कॉर्पोरेट गव्हर्नन्स (corporate governance) शी संबंधित आहे, विशेषतः मतदानाच्या हक्कांबाबत (voting rights). सध्याच्या चौकटीत, मतदानाचा अधिकार पूर्ण शेअर्सशी जोडलेला असतो. फ्रॅक्शनल होल्डिंग्सला परवानगी दिल्याने मतदानाचा प्रभाव कसा मोजला जाईल आणि अल्पसंख्याक भागधारकांच्या (minority shareholders) हक्कांचे उल्लंघन न करता किंवा कंपनीच्या बैठका गुंतागुंतीच्या न करता तो कसा वापरला जाईल, याबद्दल प्रश्न निर्माण होतात.
गव्हर्नन्स पलीकडे, ट्रेडिंगच्या तांत्रिक बाबींशी संबंधित व्यावहारिक धोके आहेत. या अंशतः मालमत्ता (partial assets) क्लिअर (clearing), सेटल (settling) आणि होल्ड (holding) करण्यासाठी पायाभूत सुविधांमध्ये (infrastructure) लक्षणीय सुधारणा आवश्यक आहेत. नियामकांना हे देखील सुनिश्चित करावे लागेल की KYC (Know Your Customer) आणि अँटी-मनी लाँडरिंग (AML) प्रोटोकॉल अंशतः मालकीचा मागोवा घेण्याच्या वाढत्या गुंतागुंतीला हाताळण्यासाठी पुरेसे मजबूत आहेत. कारण या मालमत्ता सध्या मुख्य कंपनी कायद्यांतर्गत ओळखल्या जात नाहीत, त्यांना कायदेशीर मान्यता देण्यासाठी कंपन्या कायदा, SEBI चे स्वतःचे बाजार नियमन आणि कर संहितेमध्ये (tax code) महत्त्वपूर्ण संरेखन (alignment) आवश्यक असेल.
सध्या, हा प्रस्ताव केवळ एक कायदेशीर चर्चा आहे. गुंतवणूकदार आणि बाजारातील सहभागी कंपन्यांच्या सुधारणा बिलाच्या प्रगतीवर लक्ष ठेवून आहेत की या तरतुदी कशा समाविष्ट केल्या जातात. कारण या बदलामध्ये बाजारात प्रवेश सुधारणे आणि कॉर्पोरेट मतदानाची तसेच प्रशासकीय मानकांची अखंडता राखणे यात काळजीपूर्वक संतुलन साधणे आवश्यक आहे.