Whalesbook
सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) ने फॉरेन पोर्टफोलिओ इन्व्हेस्टर्स (FPIs) साठी कॅश मार्केट व्यवहारांसाठी सेम-डे फंड नेटिंग (same-day fund netting) प्रस्तावित करून लिक्विडिटीचा दबाव कमी करण्याचे नियोजन केले आहे. हा नियामक बदल, विशेषतः जास्त ट्रेडिंग व्हॉल्यूमच्या काळात, फंडिंगचा खर्च कमी करणे आणि कामकाजात सुसूत्रता आणणे या उद्दिष्टांसह आहे.
सध्याचे अडथळे
सध्याच्या प्रणालीनुसार, FPIs ना सर्व खरेदी आणि विक्री व्यवहारांचे सेटलमेंट ग्रॉस बेसिसवर (gross basis) करावे लागते. याचा अर्थ, खरेदी आणि विक्रीची रक्कम एकमेकांना ऑफसेट करत असली तरीही, वेगळे फंडिंग आणि डिलिव्हरी आवश्यक असते. अशी सिस्टीम ऑपरेशनल इनएफिशियन्सी वाढवते आणि विदेशी गुंतवणूकदारांसाठी फंडिंगचा खर्च वाढवते, जे अनेकदा अल्प-मुदतीच्या क्रेडिट लाईन्सवर अवलंबून असतात आणि फॉरेक्स स्लिपेजचा (forex slippage) सामना करतात.
नेटिंगचा प्रस्ताव
SEBI चा प्रस्तावित नेटिंग मेकॅनिझम (netting mechanism) FPIs ना एका दिवसातील विक्री व्यवहारातून मिळालेल्या रकमेचा वापर त्याच दिवशी खरेदी व्यवहारांना फंड करण्यासाठी करण्याची परवानगी देईल. यामुळे FPIs फक्त नेट फंड ऑब्लिगेशन (net fund obligation) पूर्ण करू शकतील, ज्यामुळे भांडवल मोकळे होईल आणि त्वरित, ग्रॉस फंडिंगची गरज कमी होईल.
हा प्रस्ताव 'आउटराइट' (outright) व्यवहारांपुरता मर्यादित आहे, जिथे एका सिक्युरिटीमधील खरेदी दुसऱ्या सिक्युरिटीमधील विक्रीद्वारे ऑफसेट केली जाऊ शकते. महत्त्वाचे म्हणजे, एकाच सेटलमेंट सायकलमध्ये FPI जर समान सिक्युरिटी खरेदी आणि विक्री करत असेल, तर नेटिंग लागू होणार नाही; हे मार्केट मॅनिप्युलेशन (market manipulation) टाळण्यासाठी एक संरक्षण उपाय आहे.
चिंतांचे निराकरण
SEBI ने कस्टोडियन्स (custodians), क्लिअरिंग कॉर्पोरेशन्स (clearing corporations) आणि स्टॉक एक्सचेंजेसनी (stock exchanges) नमूद केलेल्या संभाव्य ऑपरेशनल रिस्क्स (operational risks) मान्य केल्या आहेत. यामध्ये ट्रेड रिजेक्शनची (trade rejection) वाढलेली शक्यता आणि सेटलमेंट रिस्क (settlement risk) समाविष्ट आहे. तथापि, डिफॉल्ट वॉटरफॉल मेकॅनिझम्स (default waterfall mechanisms) आणि सेटलमेंट गॅरंटी फंड्स (settlement guarantee funds) सारखे विद्यमान सुरक्षा उपाय या चिंतांना पुरेशीपणे कमी करतात, असे नियामक प्राधिकरणाने म्हटले आहे.
काय अपरिवर्तित राहील
FPIs आणि कस्टोडियन्स यांच्यातील सिक्युरिटीजचे सेटलमेंट ग्रॉस बेसिसवरच सुरू राहील. याचा परिणाम म्हणून, सिक्युरिटीज ट्रान्झॅक्शन टॅक्स (STT) आणि स्टॅम्प ड्युटीमध्ये कोणताही बदल होणार नाही, जे डिलिव्हरी-आधारित व्यवहारांवर लावले जातात. हे लागू करण्यासाठी SEBI आणि रिझर्व्ह बँक ऑफ इंडिया (RBI) या दोघांकडून सुधारणांची आवश्यकता असेल.
हा निर्णय SEBI ने FPI ऑनबोर्डिंग सोपे करण्याच्या अलीकडील उपक्रमांनंतर घेतला आहे, ज्यात डिजिटल सिग्नेचर्स आणि सिंगल-विंडो प्लॅटफॉर्मचा (single-window platform) समावेश आहे, जे भारताला एक अधिक आकर्षक गुंतवणूक ठिकाण बनवण्याच्या व्यापक प्रयत्नांना दर्शवते.