SEBI चा दिलासा! कंपन्यांसाठी शेअर बायबॅक आता जलद गतीने होणार, नवीन नियमांची घोषणा

बायबॅक प्रक्रिया आता अधिक वेगवान!

भारताची नियामक संस्था, सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) शेअर बायबॅक (Share Buyback) नियमांमध्ये लक्षणीय बदल घडवण्याच्या तयारीत आहे. सर्वात महत्त्वाचे म्हणजे, स्टॉक एक्सचेंजद्वारे (Stock Exchange) ओपन मार्केट (Open Market) मधून शेअर्स परत खरेदी करण्याची पद्धत पुन्हा सुरू करण्याचा प्रस्ताव आहे. ही पद्धत काही वर्षांपूर्वी काही समस्यांमुळे थांबवण्यात आली होती. SEBI चा उद्देश हा बायबॅक पूर्ण करण्याची मुदत लक्षणीयरीत्या कमी करून ऑफर सुरू झाल्यापासून जास्तीत जास्त 66 कामकाजाचे दिवस (Working Days) एवढी करणे आहे. सध्याच्या सुमारे सहा महिन्यांच्या तुलनेत ही मोठी कपात आहे. 'आता घोषणा करा, नंतर खरेदी करा' अशा विलंबांना टाळण्यासाठी, कंपन्यांनी ऑफर कालावधीच्या पहिल्या अर्ध्या भागात किमान 40% बायबॅक निधी वापरण्याचे बंधन घातले जाईल. बाजारातील बदलत्या परिस्थितीला अधिक वेगाने प्रतिसाद देण्यासाठी हे जलद नियम तयार केले जात आहेत.

मर्चंट बँकरची भूमिका आता ऐच्छिक

व्यवसाय सुलभ करण्यासाठी, SEBI मर्चंट बँकरची (Merchant Banker) अनिवार्य गरज काढून टाकण्याचा विचार करत आहे. यामुळे कंपन्यांवरच डिस्क्लोजर (Disclosure), एस्क्रो (Escrow) आणि अंमलबजावणीची अधिक जबाबदारी येऊ शकते. या प्रक्रियेमुळे सुलभता येईल, परंतु मर्चंट बँकरचे स्वतंत्र पर्यवेक्षण कमी होऊ शकते, जे यापूर्वी महत्त्वपूर्ण ड्यू डिलिजन्स (Due Diligence) आणि अनुपालन (Compliance) सांभाळत होते. याशिवाय, फसवणूक टाळण्यासाठी बायबॅक दरम्यान प्रमोटर आणि संबंधित कंपन्यांचे शेअर्स ISIN नुसार फ्रीझ करण्याचाही प्रस्ताव आहे, मात्र टेंडर ऑफर्ससाठी (Tender Offers) यात सूट असेल. हे नियम, तसेच किमान सार्वजनिक भागभांडवल (Minimum Public Shareholding) नियमांचे उल्लंघन रोखणे, हे कंपन्यांना लवचिकता (Flexibility) आणि बाजाराची अखंडता (Market Integrity) यांचा समतोल साधण्याचे उद्दिष्ट ठेवतात.

पार्श्वभूमी: कर सुधारणा आणि जागतिक नियम

शेअर बायबॅकवरील ओपन मार्केट खरेदीवर SEBI चा नवा भर हा मागील वर्षाच्या विश्रांतीनंतर आला आहे. कारण त्यावेळी शेअरधारकांचा योग्य सहभाग आणि कर (Tax) संबंधित समस्या होत्या. पूर्वी कंपन्या बायबॅक टॅक्स भरत होत्या, पण शेअरधारकांना कोणताही कर लागत नव्हता, ज्यामुळे असमानता होती. आता, फायनान्स ॲक्ट, 2026 नुसार, शेअरधारकांना होणारा बायबॅकवरील नफा कॅपिटल गेन्स (Capital Gains) म्हणून करपात्र ठरेल. यामुळे बायबॅक व्यवहार अधिक सामान्य बाजार व्यवहारांसारखे होतील. पूर्वी टेंडर ऑफर्स अधिक पसंत केल्या जात होत्या कारण त्यात किंमत (Price) आणि रिटेल गुंतवणूकदारांसाठी (Retail Investors) कोटा स्पष्ट होता, तर ओपन मार्केट बायबॅक कंपन्यांसाठी अधिक फायदेशीर मानले जात होते. आंतरराष्ट्रीय बाजारातही विविध प्रकारच्या बायबॅक पद्धती वापरल्या जातात. उदाहरणार्थ, अमेरिकेतील रूल 10b-18 वेळेनुसार, व्हॉल्यूम (Volume) आणि किमतीवर आधारित 'सेफ हार्बर' (Safe Harbor) देते.

धोके: कार्यक्षमता आणि निष्पक्षता यांचा समतोल

मात्र, कार्यक्षमता (Efficiency) आणि बाजार प्रतिसाद (Market Responsiveness) या उद्दिष्टांसह काही संभाव्य धोके (Risks) देखील आहेत. मर्चंट बँकरसारख्या मध्यस्थांवरील अवलंबित्व कमी झाल्यामुळे ड्यू डिलिजन्स (Due Diligence) कमी होऊ शकते, ज्यामुळे मूल्यांकनात (Valuation) त्रुटी किंवा कंपन्यांनी घाईघाईने निर्णय घेण्याचा धोका वाढू शकतो. कर बदलांमुळे समानता साधण्याचा प्रयत्न असला तरी, ओपन मार्केट बायबॅकमुळे काही शेअरधारकांना इतरांपेक्षा जास्त फायदा होण्याची शक्यता आहे, ज्यामुळे काही जण पूर्णपणे सहभागी होऊ शकणार नाहीत. याव्यतिरिक्त, कंपनीच्या खऱ्या मूल्याशी सुसंगत नसलेले आक्रमक बायबॅक भांडवलाचा (Capital) गैरवापर ठरू शकतात.

सार्वजनिक मत आणि उद्योगांचे विचार

SEBI ने या प्रस्तावांवर 29 मे, 2026 पर्यंत सार्वजनिक अभिप्रायासाठी (Public Comments) खुले ठेवले आहे, जेणेकरून अंमलबजावणीपूर्वी आणखी सुधारणा करता येतील. FICCI आणि असोसिएशन ऑफ इन्व्हेस्टमेंट बँकर्स ऑफ इंडिया (Association of Investment Bankers of India) सारख्या संस्थांनी या प्रस्तावांना पाठिंबा दिला आहे आणि आंतरराष्ट्रीय दर्जाची लवचिकता आवश्यक असल्याचे म्हटले आहे. बायबॅक करांमधील बदलांमुळे ही प्रक्रिया अधिक आकर्षक झाली आहे, विशेषतः आयटी (IT) आणि फार्मास्युटिकल्स (Pharmaceuticals) सारख्या मजबूत रोख प्रवाह (Cash Flows) असलेल्या क्षेत्रांसाठी. SEBI जलद अंमलबजावणी आणि योग्य देखरेख यांच्यात समतोल साधतो की नाही, यावर त्याचे यश अवलंबून असेल.