सेबी (SEBI) ने परदेशी पोर्टफोलिओ गुंतवणूकदारांना (FPIs) देशांतर्गत कमोडिटी डेरिव्हेटिव्ह्ज मार्केटमध्ये प्रवेश देण्याचा प्रस्ताव ठेवला आहे. मात्र, या निर्णयामध्ये कर आणि वेअरहाउसिंगसारखे मोठे अडथळे अजूनही कायम आहेत, ज्यामुळे हे भवितव्य सरकारवर अवलंबून आहे. १ सप्टेंबर २०२६ पर्यंत यावर नागरिकांकडून मते मागवण्यात आली आहेत.
FPIs साठी कमोडिटी डेरिव्हेटिव्ह्ज मार्केट खुले करणार?
सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) ने एक कन्सल्टेशन पेपर (Consultation Paper) जारी केला आहे. या पेपरमध्ये FPIs ला भारतीय कमोडिटी डेरिव्हेटिव्ह्ज मार्केटमध्ये आणण्यासाठी एक रोडमॅप (Roadmap) तयार करण्यात आला आहे. या बदलामुळे बाजारातील व्हॉल्यूम (Volume) वाढेल आणि प्राइस डिस्कव्हरी (Price Discovery) सुधारेल, अशी अपेक्षा आहे.
सध्याच्या प्रस्तावात, नॉन-एग्रीकल्चरल (Non-agricultural) कमोडिटी कॉन्ट्रॅक्ट्स आणि इंडेक्स डेरिव्हेटिव्ह्ज (Index Derivatives) यांचा समावेश असेल. कमोडिटी मार्केटमध्ये अनेकदा प्रत्यक्ष वस्तूंची डिलिव्हरी (Physical Delivery) होते. त्यामुळे FPIs प्रत्यक्ष वस्तूंच्या ताब्यात जाण्यापासून वाचवण्यासाठी SEBI ने काही कठोर रिस्क मॅनेजमेंट (Risk Management) नियम लागू केले आहेत.
FPIs साठी नवीन सुरक्षा उपाय
प्रत्यक्ष डिलिव्हरीच्या गुंतागुंती टाळण्यासाठी, SEBI ने एक दोन-स्तरीय सुरक्षा उपाय (Two-tier Safeguard) प्रस्तावित केला आहे. FPIs ना डिलिव्हरी किंवा टेंडर पीरियड सुरू होण्याच्या किमान तीन दिवस आधी त्यांची पोझिशन्स (Positions) बंद करावी लागतील किंवा भविष्यातील तारखेसाठी रोल ओव्हर (Roll over) करावी लागतील. जर गुंतवणूकदार असे करू शकला नाही, तर त्याची ओपन पोझिशन आपोआप अंतिम सेटलमेंट प्राईसवर (Final Settlement Price) त्याच्या ट्रेडिंग किंवा क्लिअरिंग मेंबरकडे (Trading/Clearing Member) ट्रान्सफर केली जाईल. यामुळे फिजिकल वस्तू व्यवस्थापनाचा भार FPIs वर येणार नाही.
कर आणि लॉजिस्टिकचे अडथळे
ऑपरेशनल (Operational) पातळीवर प्रगती झाली असली तरी, FPIs च्या व्यापक प्रवेशाला कर (Taxation) आणि वेअरहाउसिंग (Warehousing) कायदे रोखत आहेत. हे नियम SEBI च्या अधिकारक्षेत्रात येत नसून थेट केंद्र सरकारच्या अखत्यारीत येतात. सध्या, कमोडिटी डिलिव्हरीसाठी राज्यांदरम्यान वस्तूंच्या हालचालींवर करांचे (Taxation) प्रश्न आहेत. SEBI ने राज्य-निहाय SGST मॉडेलऐवजी इंटिग्रेटेड GST (IGST) मॉडेलचा अवलंब करण्याची शिफारस केली आहे. यामुळे डिलिव्हरी प्रक्रिया सुलभ होईल आणि विविध राज्यांमध्ये वेअरहाउसिंग सुरळीत चालेल.
मात्र, केंद्र सरकार या कर संरचनेत FPIs च्या सहभागासाठी बदल करेल, असे सध्या तरी दिसत नाही.
गुंतवणूकदारांनी काय लक्ष ठेवावे?
सध्या मार्केट आणि संबंधित कंपन्या कन्सल्टेशन (Consultation) टप्प्यात आहेत. SEBI १ सप्टेंबर २०२६ पर्यंत यावर सार्वजनिक मते मागवत आहे. गुंतवणूकदारांसाठी, बाजारात अधिक लिक्विडिटी (Liquidity) येण्याची शक्यता किती आहे, यासोबतच सरकार करांच्या मागणीवर कसा प्रतिसाद देते, यावर लक्ष ठेवावे लागेल. तसेच, FPIs च्या ग्राहकांसाठी डिलिव्हरीची जबाबदारी घेण्यास ब्रोकर्स (Brokers) किती तयार आहेत, हे देखील एक महत्त्वाचे निरीक्षण असेल. जर नियामक आणि करविषयक अडथळे दूर झाले नाहीत, तर नवीन ट्रेडिंग फ्रेमवर्क असूनही मार्केट डेप्थवर (Market Depth) मर्यादित परिणाम होऊ शकतो.