SEBI ने 'MF-Only' पोर्टफोलिओ मॅनेजमेंट सर्व्हिसेस (PMS) साठी एक नवीन प्रस्ताव आणला आहे, ज्यामध्ये गुंतवणुकीची किमान मर्यादा **₹25 लाख** ठेवण्यात आली आहे. यामुळे अधिक श्रीमंत व्यक्तींना व्यावसायिक गुंतवणूक सेवांचा लाभ घेता येईल, परंतु यामुळे म्युच्युअल फंड वितरकांना (distributors) मोठा धक्का बसू शकतो, कारण त्यांचे कमिशन उत्पन्न कमी होण्याची शक्यता आहे.
SEBI चा 'MF-Only' PMS चा नवा प्रस्ताव
सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) ने जुलै 2026 मध्ये एक सल्लागार मसुदा (consultation paper) प्रसिद्ध केला आहे. यामध्ये म्युच्युअल फंड गुंतवणुकीसाठी विशेषतः 'MF-Only' पोर्टफोलिओ मॅनेजमेंट सर्व्हिसेस (PMS) ची एक नवीन श्रेणी प्रस्तावित केली आहे. या 'MF-only' PMS फ्रेमवर्कमुळे मध्यम-श्रीमंत (mass-affluent) गुंतवणूकदारांना कमी खर्चात व्यावसायिक पोर्टफोलिओ व्यवस्थापनाचा (professional portfolio management) लाभ घेता येणार आहे.
या नवीन प्रस्तावानुसार, या श्रेणीसाठी गुंतवणुकीची किमान मर्यादा ₹25 लाख इतकी ठेवण्यात आली आहे. ही रक्कम पारंपरिक PMS उत्पादनांसाठी असलेल्या ₹50 लाखांच्या मर्यादेपेक्षा खूपच कमी आहे. याव्यतिरिक्त, या पोर्टफोलिओंचे व्यवस्थापन करण्यासाठी अर्ज करणाऱ्या संस्थांसाठी ₹2 कोटी नेट वर्थची (net worth) किमान अट ठेवण्याचा प्रस्ताव आहे. या निर्णयामुळे रिटेल म्युच्युअल फंड गुंतवणूक आणि उच्च-स्तरीय विवेकाधीन पोर्टफोलिओ व्यवस्थापन (discretionary portfolio management) यातील दरी कमी होण्यास मदत होईल.
म्युच्युअल फंड वितरकांसाठी मोठे आव्हान
मात्र, म्युच्युअल फंड वितरकांसाठी (mutual fund distributors) हा प्रस्ताव त्यांच्या सध्याच्या व्यवसाय मॉडेलसाठी एक मोठे आव्हान उभे करतो. सध्या अनेक वितरक 'रेग्युलर' म्युच्युअल फंड योजनांमधून (regular mutual fund plans) कमिशन मिळवतात, जे फंडांच्या एक्सपेन्स रेशिओमध्ये (expense ratio) समाविष्ट असते. याउलट, 'MF-only' PMS विशेषतः 'डायरेक्ट' म्युच्युअल फंड योजनांमध्ये (direct mutual fund plans) गुंतवणूक करेल, ज्या वितरकांना कोणतेही कमिशन देत नाहीत. त्याऐवजी, पोर्टफोलिओ व्यवस्थापक (portfolio manager) क्लायंटकडून थेट व्यवस्थापन शुल्क (direct management fee) आकारेल, जे SEBI ने व्यवस्थापनाखालील मालमत्तेच्या (assets under management) 2.5% पर्यंत मर्यादित ठेवण्याचा प्रस्ताव दिला आहे.
या बदलामुळे वितरकांवर 'डबल स्क्वीझ' (double squeeze) येण्याची शक्यता आहे. पहिले म्हणजे, गुंतवणूकदार खर्च वाचवण्यासाठी थेट योजना (direct plans) निवडत असल्याने त्यांना आधीच स्पर्धेला सामोरे जावे लागत आहे. दुसरे म्हणजे, जर क्लायंट नियमित म्युच्युअल फंड योजनांमधून 'MF-only' PMS स्ट्रक्चरमध्ये गेले, तर वितरकांचे चालू असलेले कमिशन उत्पन्न पूर्णपणे संपुष्टात येईल. फी-आधारित मॉडेलकडे (fee-based model) होणारे हे प्रवेग वितरकांना त्यांच्या क्लायंट्सना मूल्य कसे द्यावे यावर पुनर्विचार करण्यास भाग पाडू शकते, जेणेकरून ते कमिशन-आधारित कमाईऐवजी सल्ला शुल्काकडे (advisory fees) वळू शकतील.
हितसंबंधांचे रक्षण (Conflict of Interest)
हितसंबंधांचे संघर्ष (conflicts of interest) टाळण्यासाठी, SEBI ने या प्रस्तावात एक कठोर 'फायरवॉल' (firewall) तरतूद समाविष्ट केली आहे. ज्या कंपन्या म्युच्युअल फंड वितरक आणि MF-PMS प्रदाता म्हणून काम करतात, त्या एकाच क्लायंटला दोन्ही व्यवसायांमधून सेवा देऊ शकणार नाहीत. त्यांना एक मॉडेल निवडावे लागेल किंवा कामकाजाचे कठोर विभाजन (strict separation of operations) ठेवावे लागेल. श्रीमंत झाल्यावर क्लायंट्सना आपोआप जास्त फी असलेल्या PMS मध्ये स्थलांतरित होण्यापासून रोखण्यासाठी हा नियम तयार केला आहे.
गुंतवणूकदारांनी आर्थिक तडजोडींचा (economic trade-offs) देखील विचार केला पाहिजे. 'MF-only' PMS व्यावसायिक पर्यवेक्षण (professional oversight) आणि सक्रिय व्यवस्थापन (active management) प्रदान करत असले तरी, क्लायंटसाठी एकूण खर्च वाढू शकतो. गुंतवणूकदाराला अंतर्निहित म्युच्युअल फंडांचा एक्सपेन्स रेशिओ, तसेच पोर्टफोलिओ व्यवस्थापकाने आकारलेले अतिरिक्त व्यवस्थापन शुल्क भरावे लागेल. या नियमांची अंतिम अंमलबजावणी वितरण उद्योगासाठी एक महत्त्वाची घटना ठरेल आणि कंपन्या या नवीन नियामक सीमांचे पालन करण्यासाठी त्यांच्या व्यवसाय मॉडेलमध्ये कसे बदल करतात यावर गुंतवणूकदार लक्ष ठेवतील.