SEBI ने रोड क्षेत्रातील इन्व्हेस्टमेंट ट्रस्ट्स (InvITs) साठी मोठे नियम बदलले आहेत. आता हे ट्रस्ट्स कर्जावर घेतलेल्या पैशातून केलेल्या मोठ्या देखभालीचा खर्च त्यांच्या वितरणीय रोख प्रवाहामध्ये (distributable cash flows) समाविष्ट करू शकतील. यामुळे इन्फ्रास्ट्रक्चर ट्रस्ट्सना अचानक येणारा मोठा देखभालीचा खर्च भागवण्यासाठी युनिटधारकांच्या वितरणात कपात करावी लागणार नाही, मात्र त्यासाठी कठोर प्रकटीकरण आणि मंजुरीचे नियम पाळावे लागतील.
SEBI चा महत्त्वाचा निर्णय
सिक्युरिटीज अँड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (SEBI) ने इन्फ्रास्ट्रक्चर इन्व्हेस्टमेंट ट्रस्ट्स (InvITs) त्यांच्या नेट डिस्ट्रीब्युटेबल कॅश फ्लो (NDCF) ची गणना कशी करतात, यामध्ये मोठा बदल केला आहे. नवीन नियमांनुसार, रोड क्षेत्रातील InvITs आता मोठ्या देखभालीचा खर्च, जो बाह्य कर्ज घेऊन केला असेल, तो त्यांच्या NDCF मध्ये समाविष्ट करू शकतील. ही सुविधा स्पेशल पर्पज व्हेईकल (SPV) आणि InvIT ट्रस्ट या दोन्ही स्तरांवर लागू होईल.
रोख प्रवाह आणि वितरणावरील परिणाम
गुंतवणूकदारांसाठी याचा मुख्य फायदा म्हणजे डिव्हिडंड (Dividend) किंवा वितरणाचे पेमेंट अधिक स्थिर राहू शकते. विशेषतः रोडसारख्या इन्फ्रास्ट्रक्चर मालमत्तांना वेळोवेळी मोठ्या देखभालीची आवश्यकता असते, जी खूप खर्चिक असू शकते. यापूर्वी, जेव्हा InvITs त्यांच्या ऑपरेटिंग रोखीतून ही देखभाल करत असत, तेव्हा युनिटधारकांना वितरणासाठी उपलब्ध रोख रक्कम त्या काळात लक्षणीयरीत्या कमी होत असे. आता, कर्ज घेऊन हे खर्च भागवण्याची आणि नंतर रोख प्रवाह गणनेमध्ये हा खर्च 'ॲड-बॅक' करण्याची परवानगी देऊन, नियामक देखभालीच्या खर्चाचा आर्थिक भार दीर्घ कालावधीसाठी विभागला जाईल.
या बदलामुळे InvITs युनिटधारकांसाठी स्थिर वितरण उत्पन्न (distribution yields) राखू शकतील, ज्यामुळे भांडवली खर्चातील अनपेक्षित वाढीमुळे वितरणात अचानक घट होणार नाही. मात्र, यामुळे कर्जाचे ओझे वाढेल. गुंतवणूकदारांनी हे तपासणे महत्त्वाचे ठरेल की InvITs ची दीर्घकालीन महसूल वाढ या नवीन कर्जावरील व्याज आणि नियमित वितरणाचे पेआउट्स पूर्ण करण्यासाठी पुरेशी आहे का.
प्रशासन आणि सुरक्षा उपाय
या सुविधेचा गैरवापर टाळण्यासाठी, SEBI ने प्रशासकीय आणि प्रकटीकरणाचे कठोर नियम लागू केले आहेत. InvITs कोणत्याही देखभालीसाठी कर्ज घेऊ शकत नाहीत; हा खर्च केवळ 'मोठी देखभाल' (major maintenance) यासाठीच वापरला जावा लागेल, जी कराराखालील (concession agreement) अनियमित कामांसाठी आवश्यक असेल.
कोणताही InvIT हे कर्ज-वित्तपुरवठा केलेले खर्च आपल्या NDCF मध्ये समाविष्ट करण्यापूर्वी, त्याला किमान 60% युनिटधारकांची मंजुरी घ्यावी लागेल. इन्व्हेस्टमेंट मॅनेजरला प्रोजेक्ट्स, अंदाजित खर्च आणि भविष्यातील वितरणांवर होणारा अपेक्षित परिणाम याबद्दल स्पष्ट आणि तपशीलवार माहिती द्यावी लागेल. शिवाय, एका स्टॅच्युटरी ऑडिटरने (statutory auditor) हे प्रमाणित करणे आवश्यक आहे की देखभालीचे काम कराराशी सुसंगत आहे आणि ते खरोखर बाह्य कर्जाने वित्तपुरवठा केलेले आहे. युनिटधारकांनी मूळ मंजूर केलेल्या रकमेपेक्षा जास्त कर्ज घेतल्यास, नवीन मतदानाची (voting) आवश्यकता असेल.
गुंतवणूकदारांसाठी लक्ष ठेवण्यासारखे मुद्दे
जरी हा बदल ऑपरेशनल लवचिकता (operational flexibility) प्रदान करत असला तरी, यामुळे ट्रस्टमध्ये लिव्हरेजचा धोका (leverage risk) वाढतो. गुंतवणूकदारांनी त्यांच्या InvITs चे कर्ज-ते-इक्विटी गुणोत्तर (debt-to-equity ratios) आणि व्याज कव्हरेज पातळी (interest coverage levels) यावर लक्ष ठेवले पाहिजे. जर एखादा InvIT देखभालीसाठी कर्जावर जास्त अवलंबून असेल, तर व्याजदर वाढल्यास किंवा टोल महसूल वाढ मंदावल्यास त्याला अडचणी येऊ शकतात. गुंतवणूकदारांसाठी पुढील महत्त्वाचा मुद्दा म्हणजे वैयक्तिक InvITs भविष्यातील नियामक फाइलिंग्ज आणि युनिटधारकांच्या संवादांमध्ये त्यांच्या विशिष्ट देखभाल कर्ज योजना कशा स्पष्ट करतात हे पाहणे असेल.